红利策略基金系列观察(四)：跟进“港股通红利税”，哪些港股红利基金值得关注？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/102024 年 05 月 15 日证券研究报告 | 公募基金专题报告跟进“港股通红利税”，哪些港股红利基金值得关注？红利策略基金系列观察（四）分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《【公募基金】审美偏向供给壁垒、格局改善、业绩稳定——2024Q1 主动权益型基金季报点评》2024-04-242、《【公募基金】2024 年一季度公募基金市场回顾 20240415》2024-04-153、《透视红利效应，运用扩散思维寻找未来高分红潜力股—红利策略基金系列观察（二）》2024-04-094、《从预期股息率抬升角度寻找行业和匹配指数—红利策略基金系列观察（一）》2024-03-255、《如何基于产业价值链进行医药基金的定性分类？——医药主题基金研究系列 （ 一 ） — 公 募 基 金 专 题 报 告 》2023-12-28投资要点2021、2022、2023 年全部港股股息率（分别截至次年 4 月 30 日）中位数分别为 4.50%、5.25%、5.73%，远高于 A 股水平，且在全球范内具备优势。近期减免港股通投资红利税的讨论更是推动港股高股息板块快速上涨，未来内外宏观环境发生积极变化、企业分红意愿有望提升共同指向港股红利资产或将持续展现配置价值。港股红利税制度与减税影响：部分静态股息率较高的银行、能源、公用事业板块的个股 A/H 溢价率仍然较高，截至 2024 年 5 月 14 日，静态股息率大于5%的股票加权溢价率为41.50%，溢价率已经较5 月9 日的46.63%收敛了 11%。按照当前高息股的溢价率水平，相关板块已基本体现红利税变化预期的一次性影响，如果相关建议最终落地，由红利税带来的估值抬升空间可能不大。除了减税，港股红利还可以关注哪些机会？寻找港股红利扩散也可以采用预期收益率增加的角度，关注股息率可能继续上升的个股（近三年股息率持续上升），或从每股收益增长的角度，关注业绩超预期指标排名前 30%的个股。原来估值较高的泛消费类资产的股息回报率已开始慢慢的向公用事业类资产靠拢。这些估值已收缩到位的泛消费类资产，未来有可能接棒公用事业类低波红利资产，成为港股市场企稳的稳定器。哪些港股红利基金值得关注？基于以上得到的股票池标的，根据基金 2024 年一季报披露的重仓股数据匹配该重点红利股票池，筛选出纯度较高且绩优基金。最后，结合定量结果和定性分析，提供我们关注的 4 只产品。风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受基金持仓、指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓、指数样本股的推荐。公募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/10内容目录1. 港股红利税制度与减税影响...................................................................................................................................................... 32. 除了减税，港股红利还可以关注哪些机会？..........................................................................................................................43. 哪些港股红利基金值得关注？.................................................................................................................................................. 64. 风险提示.......................................................................................................................................................................................9图表目录图 1： 恒生沪深港通 AH 股溢价............................................................................................................................................4图 2： 高股息个股加权股息率（静态高股息大于 5%）.................................................................................................... 4图 3： 港股通股票中信行业股息率和 A 股中信行业股息率对比（%）（2024-05-14）................................................4图 4： 近三年港股通个股中信行业股息率变化（%）........................................................................................................5图 5： 符合标准的港股通个股行业分布和对应市值分布................................................................................................... 6表 1： 港股和 A 股股息税基本政策.......................................................................................................................................3表 2： 符合筛选条件的港股红利基金................................................................................................................................... 6表 3： 汇丰晋信港股通双核策略近 4 季度前十大重仓股和集中度.............................................