工程机械行业2023年报%262024年一季报总结：内需筑底企稳，出口拓展加速

工程机械行业 | 2023年报&2024年一季报总结：内需筑底企稳，出口拓展加速首席证券分析师 ：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：罗悦执业证书编号：S0600120100013luoyue@dwzq.com.cn研究助理：韦译捷执业证书编号：S0600122080061weiyj@dwzq.com.cn2024年5月14日1工程机械产业链梳理上游原材料与核心零部件中游主机制造商下游应用领域钢铁液压件◼ 恒立液压：油缸、泵阀◼ 艾迪精密：液压破碎锤、泵阀、马达◼ 长龄液压：中央回转接头、张紧装置发动机基建采矿业房地产2022年销量份额挖掘机40% 高空作业平台30% 装载机17% 混凝土机械4% 起重机4%压路机2%推土机1%平地机1%主要机种◼ 三一重工：挖掘机、混凝土机械、起重机◼ 中联重科：起重机、混凝土机械◼ 徐工机械：起重机、混凝土机械◼ 浙江鼎力：高空作业平台…资料来源：中国工程机械工业协会，东吴机械研究所整理2表：工程机械板块相关公司（截至2024年5月11日）资料来源：Wind，各公司官网，东吴证券研究所整理工程机械板块相关公司工程机械板块相关公司•我们选取了A股17家主营业务为工程机械的上市公司进行分析，选取公司及细分产品领域如下：3证券代码证券简称主要业务领域2024/5/112024/3/31PE-TTMPB市值（亿元） 收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY毛利率归母净利润率ROE（加权）600031三一重工 挖掘机、混凝土机械、起重机1,476178-1%15.84%28%9%2%32.12.1601100恒立液压液压油缸、液压泵阀、马达72624-3%6.0-4%40%26%4%29.34.8000157中联重科起重机、混凝土机械78011813%9.213%29%9%2%21.61.4000425徐工机械起重机9482421%16.05%23%7%3%17.51.6603638艾迪精密液压破碎锤14660%0.914%31%14%3%50.44.6603338浙江鼎力高空作业平台3631512%3.0-5%41%21%3%19.64.0603298杭叉集团叉车315426%3.831%21%10%4%17.43.5000528柳工土石方铲运机械（挖掘机、装载机、推土机等）212792%5.058%23%6%3%20.11.2600984建设机械建筑机械租赁405-22%-2.4-79%-13%-47%-5%-4.70.8600761安徽合力叉车218433%3.948%21%10%4%15.52.6002097山河智能挖掘机、凿岩设备8517-7%0.2-31%27%1%0%325.31.8000680山推股份推土机1343129%2.123%17%7%4%16.72.3605389长龄液压 液压涨紧装置、中央回转接头33210%0.326%27%17%2%30.61.5600815厦工股份挖掘机、装载机411-19%0.0110%21%7%0%-19.72.7600375华菱星马 专用车（混凝土泵车、搅拌车，半挂车），重卡底盘30950%-0.7-45%4%-8%0%-3.0-3.4603611诺力股份叉车57184%1.211%22%6%4%12.22.1600262北方股份矿用车328115%0.5151%20%7%3%18.82.1目录123工 程 机 械 行 业 | 2 0 2 3 年 报 & 2 0 2 4 年 一 季 报 总 结 ：内 需 筑 底 企 稳 ， 出 口 拓 展 加 速国 内 更 新 周 期 渐 进 ， 海 外 份 额 仍 有 翻 倍 以 上空 间2 0 2 3 年 板 块 归 母 净 利 润 同 比 + 3 3 % , 行 业 盈 利持 续 回 升工 程 机 械 行 业 核 心 分 歧 点 再 思 考4投 资 建 议 与 风 险 提 示41.1 工程机械2023年行业销量图：2023年挖机累计销量19.5万台，同比-25%数据来源：Wind，东吴证券研究所图：2023年装载机累计销量9.5万台，同比-14%数据来源：Wind，东吴证券研究所图：2023年起重机累计销量2.4万台，同比-6.5%数据来源：Wind，东吴证券研究所图：2023年叉车累计销量117.4万台，同比+12%数据来源：Wind，东吴证券研究所-100%-50%0%50%100%150%200%250%05101520253035402014年3月2016年3月2018年3月2020年3月2022年3月2024年3月挖机销量：累计值（万台）yoy-100%-50%0%50%100%150%200%01234562014年3月2016年3月2018年3月2020年3月2022年3月2024年3月起重机销量：累计值（万台）yoy-80%-40%0%40%80%120%02468101214162014年3月2016年3月2018年3月2020年3月2022年3月2024年3月装载机销量：累计值（万台）yoy-80%-40%0%40%80%120%160%0204060801001201402014年3月2016年3月2018年3月2020年3月2022年3月2024年3月叉车销量：累计值（万台）yoy51.2 2023年板块收入同比+1%，2024Q1同比+4%行业回暖•2023年板块营业总收入同比提升1%，2024Q1行业需求持续回暖。2023年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收3286亿元，同比提升1%；营收维稳主要系行业内销筑底、国产主机厂出海逻辑兑现，海外营收增长平滑内销周期波动影响。2024年Q1在设备更新政策推进、老旧机型更新替换、出口持续向好的拉动下，工程机械行业景气度回升，呈现恢复态势，2024年一季度17家A股工程机械上市公司合计实现总营收837亿元，同比增长4%。•行业底部信号明确，主机厂盈利能力平稳上升。2023年浙江鼎力/恒立液压总营收同比+16%/+10%，液压件及高机龙头通过多元化创造新增长点、国际化提升全球份额，业绩显著高于行业。三一重工受下游挖机需求偏弱、内销筑底影响较大，受地产景气下滑影响较强。2024年Q1中联重科/浙江鼎力继续加大海外布局，出口高增抵消国内下行不利影响，带动收入正增长。◆2023/2024Q1板块营业总收入同比分别+1%/+4%◆2023年重点公司营业总收入同比增速情况：三一/中联受混凝土机业务占比高，受地产景气下滑影响大数据来源：Wind，东吴证券研究所-40%-20%0%20%40%60%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000营业总收入（左，亿元）YOY（右）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%三一重工中联重科徐工机械恒立液压艾迪精密建设机械浙江鼎力20232024Q12023年行业均值2024Q1行业均值61.3 2023年板块归母净利润同比+33%数据来源：Wind，东吴证券研究所•2023年板块归母净利润同比增长33%，2024年一季度行业盈利能力持续改善，