债市角度看上市银行年报系列之一：息差回归至合理水平或仍需政策端发力

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 、 固定收益专题报告 息差回归至合理水平或仍需政策端发力 债市角度看上市银行年报系列之一  核心结论 分析师 姜珮珊 S0800524020002 15692145933 jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人 雍雨凡 15861817961 yongyufan@research.xbmail.com.cn 相关研究 生产加速扩张，内需仍待改善 —4 月 PMI 数据点评 2024-05-02 把握债市调整中的波段机会—资本补充工具4月报 2024-04-30 债市何处寻收益？——久期策略占优—24Q1债基季报解读 2024-04-30 信用下沉，需把握流动性—4 月信用月报 2024-04-30 新疆地区基本面观察—区域经济研究系列之一 2024-04-29 2023 年，A+H 股上市银行总资产规模增速保持高位，资产质量向好；负债端，“定期化”倾向持续，引致存款成本整体上行，净息差创新低；资本充足率整体保持增长态势。展望未来，预计资产质量有望维持稳中向好的趋势，但仍需关注相关风险；存款“定期化”趋势或逐步缓解，存款成本进一步下调概率较大；净息差虽然可能仍处于下行通道，但幅度或相对收窄；分母端增长率偏弱的预期下上市银行资本充足率或稳定增长。 【报告亮点】 1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原因。 2、基于上市银行历史数据和市场当前情况，对未来进行展望。 【主要逻辑】 主要逻辑一：资产增速保持高位，资产质量向好 1、23 年上市银行总资产规模增速保持高位，资产结构方面，贷款占比分化，同业降，债券投资升多降少。 2、贷款结构方面，按揭贷款占比大幅下降，房地产业贷款仍无起色。 3、风险整体可控，但弱区域农商行值得关注。预计 2024 年上市银行资产质量有望维持稳中向好的趋势。 主要逻辑二：存款“定期化”倾向持续，存款成本上升，净息差压力较大 1、上市银行计息负债结构整体保持稳定，预计 2024 年股份行和城商行存款占比或小幅上升。 2、定期存款占比持续上升，个人存款定期化趋势尤为明显，定期存款需求偏向高资质国有大行。定期化现象 24 年或仍维持，但或相对有所缓解。 3、国有大行、股份行存款成本不降反升，城农商行变动不大。预计 2024 年随着存款挂牌利率进一步下调，高息揽储行为被规范，存款成本有望下行。 4、存贷两端共同承压导致净息差创 2017 年以来新低。2024 年净息差可能仍处于下行通道，但幅度或相对收窄，回归至合理水平或仍需政策端发力。 主要逻辑三：资本充足率整体上升，但不同类型银行表现分化 上市银行资本充足率保持增长态势。不同类型银行资本充足率水平变化方向不一。分母端增长率偏弱的预期下，上市银行资本充足率或稳定增长。 风险提示：银行经营行为超预期变化，统计口径不同或存在偏差，数据可能存在遗漏，政策变化超预期，超预期风险事件发生。 证券研究报告 2024 年 05 月 13 日 固定收益专题报告 西部证券 2024 年 05 月 13 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 基本面情况总结与展望 ................................................................................................... 4 二、 资产端 ............................................................................................................................. 5 2.1 资产增速：银行资产增速保持高位 .............................................................................. 5 2.2 资产结构：贷款占比分化，同业降，债券投资升多降少 ............................................. 6 2.3 贷款结构：按揭贷款占比大幅下降，房地产业贷款仍无起色 ...................................... 7 2.4 资产质量：风险整体可控，但弱区域农商行风险值得关注 .......................................... 7 三、 负债端 ........................................................................................................................... 10 3.1 负债结构：整体保持稳定 ........................................................................................... 10 3.2 存款结构：“定期化”倾向持续，国有大行增幅最大 .................................................... 10 3.3 存款成本：整体上升，预计 24 年有望下行 ............................................................... 11 四、 盈利能力 ....................................................................................................................... 12 4.1 净息差：净息差压至历史最低，下降幅度有望收窄 ................................................... 12 4.2 净利差：生息资产收益率大幅降低压缩净利差 .......................................................... 13 五、 资本充足率 .................................................................................................................... 14 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：上市银行总资产同比增速（%） ...............................................