食品饮料行业周报：地产政策落地，板块中期需求预期逐渐扭转，继续推荐竞争力强公司

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 05 月 20 日 食品饮料 行业周报 地产政策落地，板块中期需求预期逐渐扭转，继续推荐竞争力强公司 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 600559 老白干酒 27.00 买入-A 000858 五粮液 232 买入-A 603369 今世缘 85 买入-A 000596 古井贡酒 300 买入-A 000568 泸州老窖 275.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 600600 青岛啤酒 110.00 买入-A 000729 燕京啤酒 11.55 买入-A 00291 华润啤酒 62.9 买入-A 600132 重庆啤酒 87.00 买入-A 600872 中炬高新 34.54 买入-A 603027 千禾味业 22.23 买入-A 603345 安井食品 113.92 买入-A 300973 立高食品 47.33 买入-A 001215 千味央厨 46.04 买入-A 300783 三只松鼠 29.98 买入-A 002847 盐津铺子 94.29 买入-A 002991 甘源食品 109.22 买入-A 003000 劲仔食品 18.80 买入-A 002582 好想你 8.74 买入-A 002557 洽洽食品 41.23 买入-A 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.1 -2.9 0.5 绝对收益 5.2 6.4 -6.7 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 地产政策持续落地。5 月 17 日，国务院召开全国保交房工作视频会议，央行推出设立 3000 亿元保障性住房再贷款、降低全国层面个人住房贷款利率政策下限和下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点等 4 项政策措施。本轮政策组合拳从居民端和企业端同时发力，一方面在各地放宽限购的基础上进一步降低居民购房负担，并持续推进保交楼，保护居民权益；另一方面从闲置土地和未出售商品房两个层面，缓解房企的固定资产减值、高库存和现金流的压力（引用国投证券策略组观点）。 压制板块上涨的核心因素是需求端的担忧。延续一贯的观点，我们认为行业需求韧性已经过考验，同时我们对渠道、终端进行观察发现渠道和终端相较于去年现金流得到明显改善，产业层面行业的底部已逐渐探明。而板块一直没有较好表现主要在于市场担忧经济进而引发对消费品需求的担忧，如降级、通缩等一直被投资者提及的字眼。对于短期数据，如年报季报、渠道跟踪总是过于关注，而对商业模式等长期问题讨论较少。目前地产政策集中落地，市场对于宏观环境的预期将有所抬升，此时对于行业来自外部压力的担忧也会降低，板块具备修复机会。 板块整体估值处于低位，部分个股已经超跌，预期扭转时会有较大反弹机会。当前 SW 白酒/食品加工板块 PE-TTM 分别为 24/20倍，2016 年以来平均估值分别为 33/33 倍，当前处于历史低位，考虑到市场对于经济的担忧，板块估值整体处于底部区间。由于机构持仓等原因，市场对板块的资金偏好降至低位，此时很多股票已经跌了很多，前期较为优秀的个股在投资者眼中也丧失了光环，如白酒中的次高端、餐饮供应链相关个股，我们认为在经济预期扭转时有望出现较大反弹机会。 行业集中和分化的产业逻辑有望持续演绎，经济等外部因素只会助推或延缓但不会改变方向，竞争力强的公司依然是投资主要方向。业绩扎实、竞争力强的公司有望通过集中度红利占有更多市场，过去几年行业低迷过程中他们在渠道、终端方面都有强化，而对手竞争份额的抢占能让他们享受更多的复苏红利，因此我们认为这类公司虽然已有不错的相对和绝对收益，但是在预期扭转导致的超跌反弹结束后，依然是投资的主线。 -19%-9%1%11%21%31%2023-052023-092024-012024-05食品饮料沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563309 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/食品饮料 投资策略：地产政策集中落地改善需求预期，短期关注超跌反弹，中长期仍坚持具备强竞争力的标的。 白酒：地产回暖经济企稳，白酒投资机会有望到来，短期看次高端等超跌标的反弹，中长期仍推荐高端和地产龙头。重点推荐老白干酒、五粮液、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台，关注迎驾贡酒、金徽酒、伊力特等，短期关注酒鬼酒、水井坊超跌反弹机遇；啤酒：销量低基数、成本下行板块有机会，Q2 进入旺季后板块有催化，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；餐饮供应链：预期低、位置低，需求企稳向上，推荐中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，建议关注三全食品、天味食品、宝立食品等；休闲零食：推荐有新一轮铺货逻辑的标的如三只松鼠，继续推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、好想你、洽洽食品；饮料：有成长、有分红，各有看点，建议关注东鹏饮料、养元饮品、香飘飘、百润股份等。 风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，原材料成本超预期上行等。 胡家东 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070001 hujd@essence.com.cn 王尧 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523110002 wangyao2@essence.com.cn 王玲瑶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070003 wangly1@essence.com.cn 侯雅楠 联系人 SAC 执业证书编号：S1450122070028 houyn2@essence.com.cn 相关报告 食品饮料板块 2023 年&24Q1业绩综述：业绩存韧性内部有分化，分红提升经营质量改善 2024-05-06 板块业绩稳健，超额来自经营质量 2024-04-29 24Q1 基金持仓分析：板块持仓增长，白酒超配幅度扩大，大众品龙头获青睐 2024-04-24 24Q1 业绩分析与前瞻：需求有韧性，节日效应凸显，关注结构性成长机会 2024-04-11 出行向上批价向下，消费结构变化几何？ 2024-04-08 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业周报/食品饮料 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 周专题：地产政策落地，板块中期需求预期逐渐扭转，继续推荐竞争力强公司 ....... 5 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 .....................................