煤炭行业周报：山西复产，顺势而为

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1?煤炭行业周报（20240513-20240519）领先大市-A(维持山西复产，顺势而为2024 年 5 月 20 日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】供给收缩，制造业投资延续 高 增 - 煤 炭 月 度 供 需 数 据 点 评2024.5.19【山证煤炭】迎峰度夏补库需求启动，动力煤价上涨-【山证煤炭】行业周报（20240506-20240512）： 2024.5.12分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：旺季补库需求启动，港口煤价仍相对强势。煤炭产地安监严格常态化，产地煤炭供应维持政正常水平，但山西会议引发复产预期，后续日产量或有所增长。需求方面，高温天气开启，火电负荷有所提高；下游迎峰度夏补库需求有所释放，而宏观政策面延续向好，地产企业资金面有所改善，非电行业备库需求提升，提振了煤炭需求。但水电出力增加，影响煤炭需求增量，港口调入大于调出，港口煤炭库存增加。综合影响下，产地、港口动力煤价格维持相对强势。展望后期，稳经济政策措施继续出台，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；山西复产增量空间有限，国内供给以小幅增长为主；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至 5 月 17 日，广州港山西优混 Q5500 库提价 980元/吨，周持平；广州港澳洲煤库提价 973 元/吨，周变化-0.31%；5 月秦皇岛动力煤长协价 697 元/吨，月变化-4 元/吨。5 月 17 日，北方港口合计煤炭库存 2260万吨，周变化+3.57%；长江八港煤炭库存 632 万吨，周变化+7.12%。冶金煤：需求恢复补库开启，焦煤价格上涨。山西会议引发炼焦煤复产预期，但安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，超长期国债及房地产利率下降等利好提振，下游建材及投资性钢材需求释放，钢厂开工率继续提高，铁水产量增加，下游冶金煤补库、消费需求回升，价格以涨为主。截至 5 月 17 日，山西吕梁主焦煤车板价 2000 元/吨，周变化+11.11%；1/3 焦煤 1600 元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价 2110 元/吨，周变化-5.80%；京唐港 1/3 焦煤库提价 1740 元/吨，周变化-4.40%；日照港喷吹煤 1295 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 254 美元/吨，周变化-4 美元/吨（-1.55%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+102 元/吨，价差收窄。截至 5 月 17 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 767.40 吨和 752.31 万吨，周变化分别+1.81%、+0.41%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 403.06 元/吨，周变化-0.29%。独立焦化厂焦炉开工率 72.72%，周变化+0.74 个百分点。焦、钢产业链：产业链继续回暖，焦炭价格稳中有涨。上周钢材价格继续回升，钢厂利润好转，开工率提升，焦炭需求增加；同时，焦化开工率低位，焦炭供给一般；综合影响下，焦炭价格维持强势。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至 5 月 17 日，天津港一级冶金焦均价 2210 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）579 元/吨，周变化+0.87%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 39.5 万吨和 557.50 万吨，周变化分别-12.86%、+0.16%；四港口焦炭总库存 229.29 万吨，周变化+2.13%；247 家样本钢厂高炉开工率 81.52%，周持平；全国市场螺纹钢平均价格 3849 元/吨，周变化+0.57%；35 城螺纹钢社会库存合计 613.07万吨，周变化-7.18%。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2煤炭运输：港口交投恢复，沿海煤炭运价上涨。迎峰度夏来临，港口交投情绪升温，海外煤价上涨，内外贸兼营船舶外流增多，沿海煤炭运价延续小幅上涨。截止 5 月 17 日，中国沿海煤炭运价综合指数 629.17 点，周变化+0.14%；国际海运价格（印尼南加-连云港）14.48 美元/吨·公里，周变化-0.82%；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格 0.23 元/吨公里，周变化-4.17%；环渤海四港货船比 15.7，周变化-9.77%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块回调，没有跑赢沪深 300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3827.72 点，周变化-2.10%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-2.07%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.45%。煤炭采选个股涨跌互现，盘江股份、华阳股份和靖远煤电涨幅居前；煤化工个股回调为主，云维股份、辽宁能源涨幅靠前。本周观点及投资建议煤炭产地安监严格常态化，煤炭产地供给一般，山西会议引发复产预期，后期日度产量或有所增加；需求方面，高温天气开启，火电负荷有所提高；下游迎峰度夏补库需求有所释放，而宏观政策面延续向好，地产企业资金面有所改善，非电行业备库需求提升，提振了煤炭需求。但水电出力增加，影响煤炭需求增量，港口调入大于调出，港口煤炭库存增加。综合影响下，上周国内港口动力煤价格相对强势。焦煤、焦炭方面，产地安监延续，但山西炼焦煤复产，炼焦煤供应后期或有所增加；需求受宏观、地产利好提振，用钢需求预期增加，钢材价格继续回升，开工率提高，铁水产量增加提振双焦需求，双焦价格以涨为主。整体来看，我们认为 2024 年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大；且后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强。从板块投资价值角度来看，随着市值管理地位提高叠加低利率环境预期长期存在，“高股息+央企”估值后期仍有望提升。建议关注：1、炼焦煤底部确认，后续有望偏强运行，山西区域产量有望加速释放，关注【潞安环能】、【山煤国际】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】；2、夏季补库有望支撑动力煤价格，关注【陕西煤业】、【晋控煤业】、【广汇能源】、【新集能源】。3、高股息关注【中国神华】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 煤炭行业动态数据跟踪................................................................................................................................................... 61.1 动力煤：旺季补库需求启动，港口煤价仍相对强势.................................