煤炭开采行业周报：4月国内产量降幅收窄，火电增速加快，旺季动力煤价格预期向好

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 05 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn联系人：林国松S0350123070007lings@ghzq.com.cn[Table_Title]4 月国内产量降幅收窄，火电增速加快，旺季动力煤价格预期向好——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/05/17表现1M3M12M煤炭开采-4.4%5.2%18.0%沪深 3003.2%9.3%-7.1%相关报告《煤炭开采行业周报：煤价有底，但短期仍是拉锯战（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-12《煤炭开采行业 2023 年报及 2024 年一季报综述：淡化短期盈利波动，把握板块长期价值（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-05-06《煤炭开采行业周报：铁水产量稳增，焦煤行业终端补库需求较强（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-28《煤炭开采行业专题研究：2024Q1 主动型基金在煤炭行业持仓比例进一步提升（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-26《煤炭开采行业周报：全国 3 月煤炭产量维持负增长；煤炭价格全方面上涨（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-04-21投资要点:2024 年 5 月 17 日，国家统计局发布 2024 年 4 月能源生产情况：煤炭：原煤生产降幅收窄，进口明显回升。4 月份，规上工业原煤产量 3.7 亿吨，同比下降 2.9%，降幅比 3 月份收窄 1.3 个百分点；日均产量 1239 万吨。进口煤炭 4525 万吨，同比增长 11.3%。1-4 月份，规上工业原煤产量 14.8 亿吨，同比下降 3.5%。进口煤炭 1.6亿吨，同比增长 13.1%。电力：电力生产增速有所加快。4 月份，规上工业发电量 6901 亿千瓦时，同比增长 3.1%，增速比 3 月份加快0.3 个百分点；日均发电 230.0 亿千瓦时。1-4 月份，规上工业发电量 29329 亿千瓦时，同比增长 6.1%。分品种看，4 月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电由降转增，风电同比下降。其中，规上工业火电同比增长 1.3%，增速比 3 月份加快 0.8 个百分点；规上工业水电增长 21.0%，增速比 3 月份加快 17.9 个百分点；规上工业核电增长 5.9%，3 月份为下降 4.8%；规上工业风电下降8.4%，3 月份为增长 16.8%；规上工业太阳能发电增长 21.4%，增速比 3 月份加快 5.6 个百分点。动力煤一周小结：产地方面，本周内蒙地区环保检查影响，部分露天煤矿生产受限，产量下降，但部分煤矿倒工作面结束，产地整体产量小幅恢复，截至 5 月 15 日，三西地区产能利用率为 86.9%，周环比上升 0.28pct，化工客户刚需稳定，焦化客户需求转弱，坑口煤价企稳回调。进口方面，进口煤外盘报价高位坚挺，叠加海运费居高不下，进口煤市场平稳运行。需求方面：当前处于淡季，电力终端日耗震荡下行，本周非电方面需求边际有所改善，甲醇开工率出现小幅反弹。港口方面：港口价格高位维稳，随着前期价格的上涨，贸易商发运积极性提升，呼铁局发运量维持中高位水平，港口库存持续累积，截至 5 月 17 日，环渤海九港库存为 2460.33 万吨，周环比上升 87.8 万吨。但终端采购需求提升缓慢，价格上涨驱动力不足，市场报价走稳。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，近期下游非电需求仍处高位，北港库存压力较小，动力煤底部 800元/吨的价格或较为确认，五月下旬即将进入下游迎峰度夏备货期，港口贸易商对后市预期乐观，未来需持续关注上游供应情况、下游需求变化、水电发力情况以及进口波动情况等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2焦煤一周小结：产地方面，本周山西地区部分煤矿因事故或矿井检修等因素停限产情况较多，区域内供应减量明显，其他地区则多维持正常生产，供应端有所收缩。需求方面，本周焦企盈利改善，开工有所提升，但近日钢材价格走弱，下游焦企考虑后市风险对原料进行少量采购。钢厂方面铁水产量稳步提升，刚需较好。进口方面：海外供应相对充足，澳煤小幅下降，截至 5 月 16 日，峰景矿硬焦煤价格为 254.1 美元/吨，周环比下降 4.0 美元/吨，约折合国内到岸价为 2213 元/吨，而京唐港主焦煤价格大约在 2110 元/吨，存在一定倒挂。外蒙古方面，本周甘其毛都口岸通关持稳运行，截至 5 月 9 日，甘其毛都口岸平均通关量为 1163 车（七日平均值），周环比上升122 车。库存来看，随着近期终端焦化厂进行补库，库存有所升高，但仍处历史低位。整体来看，供给端因安监形势严格恢复有限，随着近期一段时间下游价格的上涨，铁水产量、焦企开工率不断上涨，且钢材库存持续去化，焦化厂焦煤库存处于低位，当前整体黑色系市场情绪依然较好，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。焦炭一周小结：供应方面：随着本周原料煤价格下跌，焦企盈利能力再度改善，生产积极性全面提升，截至 5 月 17 日，国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 72.72%，周环比上涨 5.3 个 pct。下游需求方面，受到宏观利好消息影响，市场情绪较好，铁水产量稳步上行，截至 5 月 17 日，全国日均铁水产量（247 家）为 236.95 万吨，周环比上升 2.4 万吨。综合来看，下游成材库存不断去化，钢厂铁水产量稳步上行，焦炭行业盈利可观，生产积极性全面提升，后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/5/17EPSPE投资代码名称股