非银金融行业周报：地产政策利好保险资产端，关注非银板块beta机会

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024 年 05 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《港股通政策积极可期，推荐香港交易 所 和 寿 险 板 块 — 行 业 周 报 》-2024.5.12 《股息税减免预期催化大涨，关注政策α和复苏周期β机遇—行业事件点评报告》-2024.5.11 《手续费收入承压，自营结构差异导致 各 券 商 业 绩 分 化 — 证 券 行 业2024Q1 综述》-2024.5.7 地产政策利好保险资产端，关注非银板块 beta 机会 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：地产政策利好保险资产端，关注非银板块 beta 机会 本周保险和券商板块分别上涨5.1%和下跌0.5%，保险板块延续超额(沪深300指数上涨0.32%)。本周五房地产松绑政策迎来组合拳，利于房企流动性改善和宏观经济稳增长，寿险资产端直接受益，叠加负债端高质量增长，继续首推寿险板块投资机会。近两周港股市场活跃度延续提升趋势，市场关注港股通股息税减免政策预期，中长期看，政策和流动性拐点利好香港交易所估值上行。多元金融板块推荐业绩稳健且高股息率的江苏金租，看好受益于行业竞争格局优化和提价的拉卡拉。  保险：受益于地产政策利好，资产端催化延续，继续推荐寿险板块机会 （1）本周房地产松绑政策迎来组合拳，拟设立保障性住房再贷款、支持地方收购已建成未出售商品房、下调首套房首付比例、调降公积金贷款利率和取消首套二套商贷利率下限。政策组合拳利于提升房企流动性，利于提振经济，对保险行业资产端带来利好。以中国平安为例，2023年末不动产投资余额2040亿(物权为主，其次是债权和股权)，占投资资产总额4.3%，占集团EV比重14.7%。（2）2024年以来，居民储蓄、养老产品需求持续旺盛，报行合一和产品结构优化驱动上市险企价值率大幅提升，2季度新单高基数下，NBV仍有望实现较好增长。（3）板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，地产组合拳利好发布，继续看好寿险板块投资机会。  券商：港股市场活跃度持续提升，关注 ADT 催化带来券商板块机会 （1）本周A股日均股票成交额8492亿，环比-11%。本周偏股/非货基金新发份额13/124亿份，环比-64%/-50%，同比+50%/-30%。（2）近2周港股市场现货ADT分别达1363/1686亿港元，较2024Q1增长+33%/+64%，截止5月17日，年初至今/4月至今ADT分别为1102/1239亿港元，较2024Q1+7%/+21%，互联互通与衍生品市场延续高活跃度。（3）券商板块持仓和估值位于历史低位，地产政策利好有望提升权益市场风险偏好，ADT改善有望催化券商板块beta机会，关注受益交易量改善的互联网券商、整合预期较强标的超额收益机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。 受益标的组合：浙商证券，中国银河，方正证券；新华保险。  风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。 -22%-14%-7%0%7%14%2023-052023-092024-01非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 地产政策利好保险资产端，关注非银板块 beta 机会 ............................................................................................................ 3 2、 市场回顾：A 股整体上涨，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：房地产信贷政策进一步优化 ..................................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体上涨，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周新华保险/中国平安分别+5.83%/+5.29% .................................................................................................................... 4 图 3： 2024 年 4 月日均股基成交额环比-4% ................................................................................................................................ 5 图 4： 2024 年 4 月 IPO 承销规模累计同比-77% .........................................................................