非银金融行业月报-港股市场月度跟踪(4月)：港股ADT持续修复，关注港交所投资机会

行 业 研 究 2024.05.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 非 银 金 融 行 业 月 报 港股市场月度跟踪（4 月）：港股 ADT 持续修复，关注港交所投资机会 分析师 许旖珊 登记编号：S1220523100003 联系人 张轩铭 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 156 总股本(亿股) 8,813.76 销售收入(亿元) 19,183.04 利润总额(亿元) 2,803.63 行业平均 PE 42.30 平均股价(元) 11.96 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《港股市场月度跟踪（2 月）：政策驱动港股交投情绪边际回暖，关注后续基本面修复》2024.03.18 《港股市场月度跟踪：1 月港股交投情绪进一步降温，关注后续政策面动向》2024.02.10 《港股市场月度跟踪：12 月港股交投仍低迷，静待后市港交所流动性修复》2024.01.11 《银行行业 5 月策略：一季报表现稳健，看好信贷逐步回暖带来的估值修复》2023.05.05 4 月港股市场概览：4 月以来港股市场在外资及南向资金支撑下呈现上行趋势，单月恒生指数上涨 7.39%，1-4 月累计上涨 4.20%，单月恒生科技指数上涨 6.42%，1-4 月累计下跌 1.69%；截止 4 月末港股市场总市值达到 32.1万亿港元/yoy-11%/mom+5.9%。 港股市场交投活跃度分析： 现货市场：政策效应积累推动港股现货市场 ADT 提升，南向资金持续大幅流入。24 年 4 月港股市场 ADT 为 1122.9 亿港元/yoy+3.2%/mom+1.0%，4 月日均换手率 0.37%/yoy+6.7BP/mom-0.2BP；其中股本证券 ADT 为 1032.7 亿港元/yoy+6.2%/mom+1.1%。互联互通方面，4 月南向 ADT 为 381.3 亿港元/yoy+11%/mom+3.8%，南向资金净流入 803.6 亿港元/yoy+157%/mom-6.5%，年初至今南向净流入 2135 亿港元/yoy+100%；4 月北向 ADT 为 1382.2 亿元/yoy-0.3%/mom-1.7%，北向资金净流入 60.2 亿元。 一级市场：港股 IPO 募资持续环比回暖，内地企业及沙特公司赴港有望为港股 IPO 新驱动。4 月港股新增上市公司 3 家，IPO 募资规模为 31.1 亿港元/yoy-50%/mom+22%；在上市储备方面，根据 Wind 统计，截止 2024/5/16，目前共有 101 家公司上市申请进行中（剔除没有进展、被发回项目）。此外，4/19 证监会发文支持内地行业龙头企业赴港交所上市、5/9 港交所行政总裁陈翊庭表示“首家沙特阿拉伯企业到香港上市指日可待”，后续内地、沙特企业赴港上市加速有望为港股 IPO 带来新机遇。 衍生品市场：衍生品市场交投热度同比提升。4 月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV 156.3 万张/yoy+18%/mom+6.5%，其中联交所股票期权合约 ADV 73.8 万张/yoy+22%/mom+15%，期交所衍生品合约 ADV（股票期权除外）82.5 万张/yoy+14%/mom-0.02%。 港股市场宏观环境解读： 基本面、资金面支持下，可关注后续政策效应积累对于港股市场交投情绪提振效果。基本面看，4 月我国 CPI 同比 0.3%，涨幅比上月扩大 0.2pct；4 月 PPI 同比下跌 2.5%，较上月跌幅收窄 0.3pct。我国 4 月金融数据回落，4 月新增社融转负，M1、M2 增速环比回落。资金面看，4 月以来全球资金风险偏好提升，多家外资行上调中国资产评级，叠加南向资金持续流入，带动港股市场流动性修复。政策面看，4/19 证监会公布放宽沪深港股票 ETF 范围、人民币柜台纳入港股通等 5 项对港合作措施，5/8 港交所就十只香港上市股票推出每周期权合约，5/9 彭博社表示中国或将减免内地个人投资者通过港股通投资香港公司股息红利税，后续港股相关政策持续落地有望大幅提振港股投资者信心、进一步提升港股市场吸引力。 美联储就业、CPI 数据降温推动降息预期抬升，但仍存在边际压缩风险。4月美国新增非农就业 17.5 万（大幅低于市场预期 24 万），失业率升至3.9%/mom+0.1pct；美国 4 月 CPI 同比上涨 3.4%（前值 3.5%），核心 CPI 同比上涨 3.6%（前值 3.8%）。根据 CME 最新预测，市场预期美联储 7 月累计降息 25 个基点的概率为 30.8%，9 月累计降息 25 个基点的概率为 51.7%。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -20%-15%-10%-5%0%5%10%23/5/16 23/7/28 23/10/9 23/12/21 24/3/324/5/15非银金融沪深300非银金融 行业月报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 但考虑到当前美国通胀黏性持续、走向 2%目标缺乏进展，后续美联储降息预期仍有压缩可能性。 投资分析意见：港股交投情绪持续回暖，强烈推荐港交所。4 月以来资本市场政策发力叠加资金面改善助推港股市场强势反弹，建议关注直接受益于港股交投回暖的港交所。我们认为港股市场在短期大幅走高后会有一定分歧和震荡，目前港交所估值处于近十年 23%分位数，在港股资本市场政策密集落地前，调整即是机会；考虑到去年港交所业绩前高后低的基数效应，海外降息放缓下港交所投资收益有望保持高水平，后续市场交投情绪修复有望推动港交所利润增速逐渐修复。 风险提示：美联储利率政策存在不确定性，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。 非银金融 行业月报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:香港交易所月度经营指标情况 现货市场指标 月频指标 4 月 3 月 2 月 1 月 同比 较年初 环比 港股总市值 港股总市值 (万亿港币) 32.09 30.29 30.10 28.14 -10.5% 3.4% 5.9% 总市值: 主板 (万亿港币) 32.04 30.24 30.05 28.09 -10.4% 3.4% 6.0% 总市值: 创业板 (万亿港币) 0.047 0.050 0.051 0.050 -43.1% -12.5% -5.8% 港股重点指数走势 恒生指数 7.39% 0.18% 6.63% -9.16% 9.86% 7.36% 7.20% 恒生科技指数 6.42% 1.35% 14.16% -20.15% 15.76% 9.89% 5.07% 国企指数 7.12% 1.02% 5.78% -0.97% 1.73% 5.24% 6.10% 港股公司数 港股上市公司数 (家) 2,606 2,611 2,609 2,610 4 -3 -5 上市公司数: 主板 (家) 2,283 2