家用电器行业七月行业动态报告：Q2基金重仓家电股份额提升，青睐白电龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research]行业研究报告●家用电器行业2019 年 07 月 26 日 [table_main]公司深度报告模板Q2 基金重仓家电股份额提升，青睐白电龙头 —七月行业动态报告 家用电器行业 谨慎推荐 维持评级核心观点最新观点1）家电社零增速环比回升。2019 年 6 月，家用电器和音像器材类社消零售额为 963.10 亿元，同比增长 7.70%，增速环比继续回升，但仍低于社消零售总额增速。2019 年 1-6 月累计零售额增长 6.70%，处于历史低位，行业整体景气度未有较大改善。 2）6 月地产景气度有所改善。2019 年 6 月，商品住宅新开工面积同比上升 7.8%，住宅竣工面积同比下降 15.2%，下降幅度较 5 月收窄11.3PCT，由于商品房竣工存在一定的约束条件，商品房住宅开竣工增幅的剪刀差有望缩窄，住宅竣工面积有望迎来改善。 3）6 月空调内销同比增速放缓。2019 年 6 月，产业在线数据显示家用空调内销 1032.80 万台，同比下滑-7.80%，放缓幅度有所扩大，主要原因为今年我国南方天气凉爽和 18年空调销售基数较高。出口方面，6 月份空调出口 485 万台，同比增长 1%，为今年以来首次转正，贸易摩擦带来的 18 年底抢出口影响减弱。 4）家用电器行业β大于 1。年初至今，家用电器行业相对全部 A股的β值为 1.1242，行业波动性大于对于全部 A 股，风险和收益均高于 A 股市场。 5）基金重仓家电股比例显著上升。截至 2019 年 7 月 22 日，公募基金 19Q2 前十大重仓股数据已经全部披露完毕。2019Q2 基金持家电重仓股比例为 5.88%，较 2019Q1 的 4.57%上升了 1.31pct，处于历史相对高位。具体标的配置方面，基金重仓股集中度显著上升，白电龙头格力电器和美的集团受基金增持明显。 投资建议家电行业整体景气度有所回落，行业面临下行压力。投资策略方面，我们看好两条主线：（1）业绩确定性较强的白电龙头企业美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔智家（600690）。（2）估值处于低位的厨电龙头企业老板电器（002508）。 核心组合（截至 7.26）证券代码 证券简称 年初至今涨幅 相对收益率 市盈率 002508.SZ 老板电器 32.85% -5.63% 16.57 000651.SZ 格力电器 57.50% 19.01% 12.69 600690.SH 海尔智家 21.52% -16.97% 14.11 000333.SZ 美的集团 48.79% 10.31% 17.57 风险提示：原材料价格变动的风险；房地产调控的风险；刺激消费政策不及预期的风险。分析师 李昂 ：8610-83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢 李冠华 ：8610-66568238 ：liguanhua_yj@chinastock.com.cn 对本报告编制提供信息 相对沪深 300 表现图 2019.07.26 [table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.07.26 [table_re ort]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -40%-20%0%20%40%家用电器(申万) 沪深300 -10%0%10%20%30%40%50%60%组合涨跌幅 家电申万涨跌幅 行业研究报告/家用电器行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 正文目录 一、房产调控依旧，家电业景气度回落........................................................................................................................... 2 （一）家电行业国际影响力日增，国产品牌势头强盛 ............................................................................................................ 2 （二）6 月地产景气度有所改善 ................................................................................................................................................. 2 （三）政策标准支持，消费刺激政策出台 ................................................................................................................................ 4 （四）家电行业景气度回落 ........................................................................................................................................................ 6 （五）财务分析 ............................................................................................................................................................................ 7 二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显 ................................................................... 9 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革 ........................................................................................................ 9 （二）产业发展环境变化，企业经营模式创新 ...................................................................................................................... 11 （三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求 ........................................................................