传媒行业23年年报及24年一季报综述：业绩有所修复，板块龙头公司表现亮眼

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 传媒行业 23 年年报及 24 年一季报综述：业绩有所修复，板块龙头公司表现亮眼 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 05 月 14 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年宏观环境持续改善，经济稳健复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块 2023 年营业收入回升至 5002.68亿元，同比上涨 5.99%；归母净利润大幅上涨 149.42%至 341.24 亿元。2024Q1 营收同比上涨 5.03%至 1174.28 亿元，超过 21Q1 的 1150.13 亿元，恢复力度显著；归母净利润同比下跌 29.60%至 76.36 亿元，环比延续了此前 Q1 营收下跌、归母净利润大幅上涨的周期变化。 投资要点： ⚫ 游戏：（1）2023 年营收稳步增长，归母净利润逆转下跌趋势，龙头公司利润端表现回暖带动板块同比大幅回升。板块实现营收 867.21 亿元，同比上涨 3.19%，归母净利润逆转下跌趋势，同比大幅上涨 1499.53%至85.27 亿元，主要原因在于板块龙头公司世纪华通 2022 年对资产进行大额减值，归母净利润出现较大亏损，2023 年稳步经营，利润端回归21 年水平，带动整体板块实现大幅回升；毛利率、净利率均呈现回升趋势，分别上涨至 66.87%、10.81%。（2）2024 年 Q1 营收稳步增长，归母净利润延续下跌趋势。24Q1 年游戏板块实现营收 219.13 亿元，同比上涨 6.57%，归母净利润延续下跌趋势，同比下降 36.83%至 23.68 亿元，主要原因在于中头部公司完美世界、冰川网络、昆仑万物利润端下降幅度较大；毛利率有所回升，至 68.59%，净利率下跌至 11.68%。 ⚫ 影视院线：（1）影院恢复运营，2023 年整体营收，归母净利润显著回升。2023 年影视院线板块实现营收 400.69 亿元，同比上涨 30.34%；归母净利润为 15.64 亿元，实现扭亏为盈，主要是影院恢复运营，五一档、暑期档等多档期优质影片逐部上映，观众观影热情复燃，万达电影、光线传媒等头部公司业绩修复，表现符合预期。毛利率与净利率回升，其中净利率为 3.99%，毛利率为 26.27%。（2）24Q1 营收较为稳定，归母净利润延续上涨趋势。24Q1 影视院线板块维持稳定，实现营收 96.89亿元，同比微幅下降 7.46%；归母净利润为 13.34 亿元，延续同比上涨趋势，上涨 19.99%。毛利率与净利率回升，其中净利率为 13.56%，毛利率为 32.92%。 ⚫ 数字媒体：（1）2023 年营收、归母净利润双增长。23 年数字媒体板块实现营收 272.81 亿元，同比上涨 8.68%；归母净利润为 46.83 亿元，同比上涨 66.67%，主要原因在于芒果超媒在 2023 年税收政策变化调整，确定了大额的非经常性损益，利润端大幅增长；毛利率微幅下滑至40.14%；净利率上升至 16.93%。（2）24Q1 营收上涨，归母净利润下降。24Q1 数字媒体板块实现营收 56.60 亿元，同比上涨 3.66%；归母净利润为 3.99 亿元，同比下降 44.78%；毛利率下降至 36.29%；净利率下降至6.87%。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 OpenAI 下周上新，《Last War》蝉联中国手游出海收入榜首 3 月游戏市场国内、出海同比双增，游戏板块 2023 年业绩整体回暖 基金重仓配置维持低配，影视院线板块市场关注度提升 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 02032255208 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 ⚫ 广告营销：（1）2023 年营收、归母净利润修复力度显著。23 年广告营销板块实现营收 1569.50 亿元，同比上涨 7.44%；归母净利润大幅修复至 17.11 亿元，主要原因在于梯媒龙头公司分众传媒及互联网营销龙头公司蓝色光标利润端修复较为显著，带动板块整体实现回升；毛利率下滑至 12.41%，净利率回升至 1.09%。（2）24Q1 营收有所上涨，归母净利润有所下降。24Q1 广告营销板块实现营收 389.10 亿元，同比上涨16.71%；归母净利润下降 13.14%至 12.91 亿元；毛利率下滑至 11.92%，净利率下降至 3.28%。 ⚫ 广播电视：（1）23 年营收、归母净利润持续下跌。23 年广播电视板块实现营收 446.21 亿元，同比下跌 2.77%；归母净利润为-15.63 亿元，转盈为亏，板块内多数公司业绩不及预期；板块净利率持续下跌至-2.85%，毛利率下跌至 24.14%。（2）24Q1 营收、归母净利润均有所下跌。24Q1 广播电视板块实现营收 95.71 亿元，同比下跌 7.61%；归母净利润为-2.15 亿元，转盈为亏；板块净利率持续下跌至-2.15%，毛利率下跌至 24.09%。 ⚫ 出版：（1）营收、归母净利润实现双增长，毛利率维稳，净利率有所上涨。23 年出版板块实现营收 1446.27 亿元，同比上升 3.20%；归母净利润为 192.03 亿元，同比上涨 29.50%，主要原因在于大多数公司业绩表现较为突出，符合预期，共同拉动利润端实现显著增长；毛利率维持稳定，为 33.01%，净利率上升至 13.49%。（2）24Q1 营收实现微幅上升，归母净利润有所下降。24Q1 出版板块实现营收 316.84 亿元，同比微幅上升 0.22%；归母净利润为 24.59 亿元，同比下降 25.81%；毛利率上涨至 33.03%，净利率下降至 7.90%。 ⚫ 投资建议：2023 年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动市场发展，AIGC 赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏、出版等领域景气度逐步回升，业绩呈现强劲恢复趋势，表现符合预期。建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用 AIGC 相关技术的公司，以及院线、游戏、广告营销、出版领域龙头公司。 ⚫ 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉减值风险。 [Table_Pagehead]