证券投资类私募基金行业月报（2019年6月）：上半年各策略私募业绩良好，股票策略领跑-国金证券

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 于 婧 分析师 SAC 执业编号：S1130519020003(8610)66222731 yujing@gjzq.com.cn 上半年各策略私募业绩良好，股票策略领跑 2019 年上半年私募基金业绩回顾：2019 年上半年，证券类私募基金四类主要策略整体表现良好，股票投资策略略胜一筹。股票策略私募产品平均收益为 16.55%。此外，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的上半年平均收益分别为 9.85%、9.44%、5.20%。按照股票投资策略私募公司规模分类来看，大型私募年初的高仓位使其受益，小型私募则凭借相对便利的加仓业绩紧随。数据显示，大型私募机构的平均业绩普遍更好，50-100 亿规模的私募公司上半年平均收益率最高，为21.37%。规模小于 10 亿公司旗下的产品数量最多，为 5776 只，但业绩情况较其他规模区间的私募公司表现偏弱，平均收益率为 16.31%。百亿级别以上的私募机构平均收益率最低，为 14.27%，但取得正收益的产品占比最高，约为 95.42%。私募基金投资环境分析： 市场回顾：今年以来 A 股先扬后抑，年初放量上涨，势头强劲，中小创涨幅领先，随后价跌量缩，震荡回调，截止 6 月底，上半年上证综指上涨19.45%，沪深 300 上涨 27.07%、中证 500 上涨 18.77%，中小板指上涨20.75%，创业板指上涨 20.87%。行业方面，根据申万一级行业分类，食品饮料、非银金融、农林牧渔、以及家用电器等板块涨幅居前。股指期货方面，三大股指期货随指数震荡调整，截止 6 月底，IF、IH、IC 基差分别贴水0.21%、0.40%、0.62%。债市方面，年初市场风险偏好整体上升，债市一季度出现一波短暂的牛市行情后表现偏弱，上半年中债综合指数下跌0.10%。商品市场上半年整体上涨，但各板块行情表现分化，上半年南华商品累计上涨 12.11%，黑色系、金属、工业品涨幅居前，有色金属、农产品涨幅较小。股票投资策略：目前市场调整已基本进入尾段，当前经济基本面仍然向下，信用风险上升对市场流动性可能形成一定制约。在财政、货币政策的保驾护航和中美关系边际缓和的背景下，未来一段时间市场向下调整的压力减小，但也没有形成明显的向上支撑，预计市场短期还会维持持续震荡的状态。量化对冲策略：市场持续缩量、波动率下行、有效因子数量较少，都成为策略运行的不利因素，但与此同时，下半年中小盘个股活跃度预计会有所提升又从正面构成利好，未来仍需关注市场行情的演进方向，交易活跃度及流动性的走势。期货宏观策略：未来商品市场整体波动情况会继续为 CTA 策略提供一定的空间，预计第三季度部分板块依旧会出现比较好的趋势行情，体现出比较好的交易机会。同时考虑到投资领域的差异，以及与其他策略的低相关性，可适当增加 CTA 策略产品的配置。固定收益策略：短期来看经济基本面、政策面和外部宏观环境整体利好债市，但在当前收益率绝对水平之下各类策略获取超额收益的难度均较大，市场投资情绪偏谨慎，市场大概率维持震荡走势。 2019 年 07 月 25 日专题研究报告 证券研究报告 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 6 月） 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 6 月） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 第一部分：2019 年上半年私募基金业绩回顾 2019 年上半年，证券类私募基金四类主要策略整体表现良好，股票投资策略略胜一筹。股票策略私募产品平均收益为 16.55%。此外，量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的上半年平均收益分别为 9.85%、9.44%、5.20%。按照股票投资策略私募公司规模分类来看，大型私募年初的高仓位使其受益，小型私募则凭借相对便利的加仓业绩紧随。数据显示，大型私募机构的平均业绩普遍更好，50-100 亿规模的私募公司上半年平均收益率最高，为 21.37%。规模小于 10 亿公司旗下的产品数量最多，为 5776 只，但业绩情况较其他规模区间的私募公司表现偏弱，平均收益率为 16.31%。百亿级别以上的私募机构平均收益率最低，为 14.27%，但取得正收益的产品占比最高，约为 95.42%。图表 1：上半年各策略收益率分布特征 前 10%平均值 后 10%平均值 平均值 中位数 样本数 股票投资策略 57.20% -8.44% 16.55% 13.47% 7971 量化投资策略 34.94% -7.57% 9.85% 7.54% 671 期货宏观策略 38.51% -13.21% 9.44% 7.56% 586 固定收益策略 31.93% -10.65% 5.20% 3.04% 309 来源：国金证券研究所 图表 2：上半年股票投资策略私募公司规模分类 <10 亿 10-20 亿 20-50 亿 50-100亿 >100 亿 总和 样本个数 5776 589 628 367 611 7971 收益率平均值 16.31% 17.91% 16.86% 21.37% 14.27% 16.55% 收益率中位数 12.91% 13.98% 14.65% 23.17% 12.72% 13.47% 正收益比例（占公布净值） 85.28% 92.19% 89.49% 91.55% 95.42% 87.19% 来源：国金证券研究所 上半年各类策略产品的表现迥异，在国金证券重点关注基金池中，一些重点私募旗下产品均取得可观的业绩，以下分策略展示了重点私募代表性产品上半年的收益率。图表 3：上半年重点私募代表性产品收益率 产品名称 私募投顾 上半年收益率 股票投资策略 备案-涌津涌赢 1 号 上海涌津投资管理有限公司 69.48% 备案-同犇消费 1 号 上海同犇投资管理中心（有限合伙） 61.62% 备案-盈定十二号 浙江盈阳资产管理股份有限公司 54.58% 备案-理成定向 28 号 上海理成资产管理有限公司 54.24% 备案-石锋资产重剑一号 上海石锋资产管理有限公司 49.74% 备案-景林价值直销私募子基金 B1 号 上海景林资产管理有限公司 47.52% 备案-盛信 1 期 9 号基金 上海盘京投资管理中心（有限合伙） 43.30% 备案-希瓦小牛精选 上海希瓦资产管理有限公司 42.76% 证券投资类私募基金行业月报（2019 年 6 月） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 元达信资本-安易持兴国 2 号 上海汐泰投资管理有限公司 38.28% 国联安-弘尚资产成长精选 2 号 上海弘尚资产管理中心（有限合伙） 36.24% 备案-睿郡众享 2 号 上海睿郡资产管理有限公司 36.18% 中海信托-彤源 3 号 上海彤源投资发展有限公司 36.13% 备案-少数派 4 号 上海少薮派投资管理有限公司 34.93% 备案-康曼德 003 号主动管理型 深圳市康曼德资本管理有限公司 32.56% 备案-金牛精选 3 号 上海兆天投资管理有限公司 32.49% 备案-景富和 1 期 上海景富投资管理有限公司 32.34% 备案-华夏未来泽时进取 1 号 华夏未来资本管理有限公司 31.37% 备案-兴聚财富 1 号 上海兴聚