公铁港链5月投资策略：提质增效重回报，仍可以择优配置

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 公铁港链 5 月投资策略：提质增效重回报，仍可以择优配置 交通运输（公铁港链） 证券研究报告/行业月报 2024 年 5 月 10 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：邵美玲 电话： Email：shaoml@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元) 3,089,767 行业流通市值(百万元) 2,651,988 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 《质量回报有望提升，红利资产稳中向好》—公铁港链 3 月投资策略报告 2024.3.5 2 《闹中取静，稳中求进》—公铁港链 4 月投资策略报告 2024.4.7 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 山东高速 8.77 0.59 0.68 0.74 0.79 14.8 12.9 11.8 11.1 买入 青岛港 8.32 0.70 0.76 0.83 0.93 11.9 11.0 10.0 9.0 买入 厦门国贸 7.88 1.63 0.87 1.00 1.14 4.8 9.1 7.9 6.9 买入 厦门象屿 6.95 1.17 0.69 0.84 0.98 5.9 10.0 8.3 7.1 买入 建发股份 10.38 2.09 4.36 2.22 2.58 5.0 2.4 4.7 4.0 买入 备注：股价为 2024 年 5 月 10 日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 4 月表现回顾：板块涨幅跑赢沪深 300。2024 年 4 月，交通运输(申万)指数上涨 2.4%，跑赢沪深 300 指数 0.5 个百分点；SW 高速公路板块五洲交通（8.3%）领涨；SW 铁路运输板块广深铁路（10.1%）领涨；SW 港口板块青岛港（9.6%）领涨；SW 原材料供应链服务板块物产中大（7.0%）领涨。 ◼ 板块内部分优质企业股息率仍具备吸引力。2024 年 3 月 22 日，上交所发布《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》。多家上市公司积极响应相关内容，制定专项行动方案。2024 年 4 月 24 日，赣粤高速发布《2024 年度“提质增效重回报”行动方案》；2024 年 4 月 26 日，大秦铁路发布《2024 年度“提质增效重回报”专项行动方案》；2024 年 4 月 29 日，京沪高铁发布《关于 2024 年度“提质增效重回报”行动方案的公告》。以板块内上市公司各自 2023 年拟每股派发的现金红利（含税）金额以及2024 年 5 月 10 日的收盘价为基础进行测算，部分优质企业的股息率在 4%以上，仍具备一定的配置价值。 ◼ 2024 年 Q1 不同板块业绩表现有所分化。1）公路：2024 年 Q1，SW 高速公路板块合计实现营业收入 263.5 亿元，同比下降 2.1%；合计实现归母净利润 75.8 亿元，同比下降 3.7%；预计主要是受一季度全国低温雨雪冰冻灾害持续时间长、影响范围广，以及2024 年春节假期小型客车免费期同比增加 2 天等因素影响，同时叠加 2023 年 Q1 业绩基数较高。剔除偶发因素的影响，随着宏观经济发展向好，板块全年业绩仍有望实现稳健增长。2）铁路：2024 年 Q1，SW 铁路运输板块合计实现营业收入 415.4 亿元，同比增长 0.7%；合计实现归母净利润 71.3 亿元，同比增长 6.7%。根据国家铁路局数据，一季度全国铁路发送旅客 10.14 亿人次，同比增长 28.5%。受益于铁路出行需求的增长，客运业务表现亮眼。2024 年 Q1，京沪高铁归母净利润同比增长 33%；广深铁路归母净利润同比增长 35%。3）港口：2024 年 Q1，SW 港口板块合计实现营业收入 490.7 亿元，同比增长 5.5%；合计实现归母净利润 101.5 亿元，同比增长 7.4%。根据交通运输部数据，一季度全国港口完成货物吞吐量 40.9 亿吨，同比增长 6.1%；完成集装箱吞吐量 7673 万标箱，同比增长 10.0%。货物吞吐量稳步增长，板块业绩较为稳健，同时港口整合的红利效应有望持续释放，建议关注相关省份的后续进展。4）大宗供应链：2024年 Q1，厦门国贸实现归母净利润 4.1 亿元，同比下降 44.5%；厦门象屿实现归母净利润 4.1 亿元，同比下降 25.4%。有效需求不足导致短期业绩承压，随着行业需求的回暖，头部企业的盈利能力有望逐步改善。 ◼ 5 月投资建议：提质增效重回报，仍可以择优配置。在震荡调整的大环境中，经营相对稳健、重视股东回报的优质标的有望赢得市场的持续关注。公路铁路板块重点推荐路桥主业发展向好、分红政策连续稳定的山东高速，建议关注招商公路、宁沪高速、粤高速、皖通高速、大秦铁路；港口板块重点推荐枢纽海港地位突出、整合红利有望持续释放的青岛港，建议关注唐山港；大宗供应链板块建议关注当前估值较低、后续盈利能力有望提升的厦门国贸、厦门象屿。 ◼ 风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；使用信息数据更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 1、行情回顾 ........................................................................................................ - 4 - 1.1 板块表现 ............................................................................................... - 4 - 1.2 个股表现 ............................................................................................... - 4 - 2、热点追踪 ........................................................................................................ - 5 - 2.1 红利资产 ............................................................................................... - 5 - 2.2 市值管理 ...........................................................