食品饮料行业周报：重点公司反馈更新，推荐势能-景气延续标的

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议： 白酒板块：在周内地产相关政策催化下，白酒板块顺周期属性驱动情绪有所回暖，次高端小酒反弹幅度居前。此外，市场对五一平稳的白酒动销也形成认知，目前对端午动销的预期也以平稳为主。淡季我们建议持续观察酒企的量价策略，以及背后各子赛道的竞争格局演绎。近期五粮液 45°及 68°新品正式上市，新品逐步铺设会减轻核心主品普五的压力，目前普五批价稳中有升，持续看好千元价位竞争格局优化的配置思路。 投资建议：持续关注所处子赛道中有不错态势、业绩置信度较高的核心标的，如高端酒（茅五泸）、汾酒等赛道龙头，目前板块整体估值性价比仍较高，对于基本面预期修复的空间仍较充足。此外，建议关注顺周期反转逻辑下弹性次高端等标的配置价值。 贵州茅台业绩说明会要点：1）净利润增速低于营收增速，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长；二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。2）一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因，主要是由于 23 年 11 月起，公司上调 53 度贵州茅台酒出厂价格，上调幅度约为 20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。 泸州老窖业绩说明会要点：1）销售费用率有所降低，一是公司大单品战略顺利推进，销售收入持续增长，有规模效应，二是公司通过数字化营销体系的建设，在费用管控和费效比方面有较大提高。2）公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。 迎驾贡酒更新：根据 2023 年年度股东大会会议材料，公司 2024 年主要财务预算目标：营业收入 80.64 亿元（同比+20%），净利润 28.66 亿元（同比+25%）。 安琪酵母更新：1）国内烘焙酵母需求较 Q1 逐步恢复，且海外市场维持稳健增长。随着糖蜜、水解糖价格环比下行，预计成本压力持续减轻。仍需持续跟踪竞争加剧导致的吨价下行压力，Q2 公司将加大力度追赶年度目标（收入+15%，利润+8%）。2）合成生物学方面，子公司微琪公司年产 3 万吨合成生物 PHA 绿色智能制造项目（一期）计划 2025 年投产，目前正在稳步推进中，部分类别产品已经进入试样阶段。3）我们的观点：公司为国内酵母龙头，主业烘焙酵母需求较为稳健，酵母及衍生品细分应用领域越来越广，且新兴市场和潜在市场处于快速演进发展中，预计公司在海外市场扩张、产品结构升级方面获益。利润短期承压，但随着成本压力缓解、竞争格局稳定后，有望释放较大的弹性。 休闲食品：零食板块仍处于新渠道（零食专营、直播电商）红利扩张期，全年增长确定性较强。4 月整体需求较为平淡，部分企业仍处于去库存阶段，月度数据短期或有波动，无需过度担忧。优秀的企业可通过填补渠道空白、增加细分品类、提升自身运营效率等α延续高增长，持续推荐具备渠道、新品红利的盐津、劲仔。 风险提示 宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、周观点：重点公司反馈更新，推荐势能&景气延续标的............................................. 3 二、本周行情回顾................................................................................ 3 三、食品饮料行业数据更新........................................................................ 6 四、公司公告与事件汇总.......................................................................... 8 4.1 公司公告精选............................................................................ 8 4.2 行业要闻................................................................................ 8 4.3 近期上市公司重要事项.................................................................... 9 五、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 本周行情 ............................................................................... 3 图表 2： 周度申万一级行业涨跌幅 ................................................................. 4 图表 3： 当周食品饮料子板块涨跌幅 ............................................................... 4 图表 4： 申万食品饮料指数行情 ................................................................... 4 图表 5： 周度食品饮料板块个股涨跌幅 TOP10........................................................ 4 图表 6： 食品饮料板块沪（深）港通持股金额 TOP20.................................................. 5 图表 7： 非标茅台及茅台 1935 批价走势（元/瓶） ................................................... 6 图表 8： i 茅台上市至今单品投放量情况（瓶）...................................................... 6 图表 9： 白酒月度产量（万千升）及同比（%） ...................................................... 7 图表 10： 高端酒批价走势（元/瓶） ............................................................... 7 图表 11： 国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤） ..................................................... 7 图表 12： 中国奶粉月度进口量及同比（万吨，%） ...................................