建筑行业5月投资策略：基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年05月09日超 配建筑行业 5 月投资策略基建总体承压，聚焦国际工程和工业建筑公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E601390.SH中国中铁买入6.631,5141.521.664.363.99601186.SH中国交建买入9.031,2491.561.705.795.31600667.SH太极实业买入6.461360.380.4917.0013.18600970.SH中材国际买入12.603331.251.4410.088.75资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测核心观点行业研究·行业投资策略建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006S0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-一季度建筑企业经营情况持稳，央企集中度继续提升》 ——2024-05-07《建筑行业周观点-基建投资韧性强，持续关注工业建筑和洁净室板块》 ——2024-04-22《统计局 2024 年 1-3 月基建数据点评-基建投资维持稳健增长，交通领域投资略放缓》 ——2024-04-17《建筑行业周观点-基建新开工低迷，期待超长期特别国债发力》——2024-04-15《建筑行业 4 月投资策略-继续看好基建龙头，关注工业建筑和洁净室工程机遇》 ——2024-04-10开工低迷，一季度开工合同额下降 34.7%。据 Mysteel 不完全统计，2024 年3 月，全国各地共开工 7884 个项目，环比下降 2.7%；总投资合同额约 39749.6亿元，环比下降 27.0%。2024 年前 3 月合计开工总投资合同额约 14.85 万亿元，同比下降 34.7%，受到“12 省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年。狭义基建投资环比加速，能源投资维持高位。2024 年 1-3 月广义基建投资同比增长 8.75%，增速环比降速 0.2pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 6.5%，增速环比提速 0.2pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 29.1%，增速环比提升 3.8pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 7.9%，增速环比下降 3.0pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加 0.3%，增速环比下降 0.1pct。建筑央企新签合同额保持稳健增长，央企市占率继续提升。2024 年一季度，八大建筑央企新签建筑合同额合计 3.92 亿元，同比+6.7%，显著高于建筑业整体-2.9%的增速，八大建筑央企以新签合同额衡量的市占率由上年同期的53.0%继续提升至 58.2%。建筑央企在获取重大工程项目方面具有更强的品牌优势和更低的融资成本，在行业需求整体下滑的环境下仍能维持新签合同稳健增长。上市建筑公司 Q1 收入小幅增长，利润小幅下降。2024 年第一季度，A 股上市建筑公司实现营业收入 2.07 万亿元，同比+1.6%，实现归母净利润 503.2亿元，同比-2.8%。2024 年第一季度建筑板块整体毛利率为 9.25%，较上年同期下降 0.10pct，管理/财务费用率分别为 2.43%/0.89%，较上年同期分别上升了 0.07/0.02pct。投资建议：建筑央企在承接重大项目上具有优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩稳健增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；工业建筑受地产和地方政府债务影响较小，也是当前政策支持的投资方向，随着库存周期拐点临近，产业链上钢结构、专业工程板块有望迎来估值修复，尤其是部分重大晶圆厂项目有望年内落地，建议关注洁净厂房建设机会。重点推荐中国中铁、中国交建、太极实业、中材国际。风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。重点公司盈利预测及投资评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：4 月至今建筑板块跑输大盘 .............................................5开工低迷，投资稳健，央企龙头优势继续强化 ...................................... 6基建新开工低迷，期待超长期特别国债发力 ................................................ 6基建投资维持稳健增长，交通领域投资略放缓 .............................................. 7一季度建筑企业经营情况持稳，央企市占率继续提升 .......................................10重点推荐：中国中铁、中国交建、太极实业、中材国际 ............................. 13中国中铁：新签稳健，矿产业务有望增厚业绩 ............................................. 13中国交建：海外基建龙头，投资结构持续优化 ............................................. 13太极实业：在手订单充足，工程业务盈利能力显著提升 ..................................... 14中材国际：业绩稳健订单充足，盈利能力显著提升 ......................................... 17投资建议 ..................................................................... 18风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 4 月至今 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） ...............................................5图2： 近一年 SW 建筑装饰指数走势（单位：%） ................................................ 5图3： 4 月至今 SW 建筑细分板块涨跌幅（单位：%） .............................................5图4： 4 月至今建筑板块个股涨跌幅排名（单位：%） ............................................5图5： 2022-2024 年项目开工合同额单月值（单位：亿元） .................................