2023年报业绩符合预期，积极布局新兴领域

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 5 月 9 日 001283.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 41.06 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (21.4) 5.7 30.1 (9.7) 相对深圳成指 (23.9) 3.1 20.9 4.5 发行股数 (百万) 82.18 流通股 (百万) 57.25 总市值 (人民币 百万) 3,374.49 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 59.88 主要股东 潘党育 21.09 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2024 年 5 月 8 日收市价为标准 相关研究报告 《豪鹏科技》20230817 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备：电池 证券分析师：武佳雄 jiaxiong.wu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 豪鹏科技 2023 年报业绩符合预期，积极布局新兴领域 公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报，2023 年/2024Q1 分别实现盈利 5029.8万元/316.9 万元，同比变化-68.39%/+116.36%，公司积极开拓新客户，新产品有望贡献业绩增量，维持增持评级。 支撑评级的要点  2023 年业绩同比下降 68.39%：公司发布 2023 年年报，全年实现盈利5,029.78 万元，同比减少 68.39%；扣非盈利 8,492.81 万元，同比减少56.92%。根据公司业绩计算，2023Q4 归母净利润为亏损 630.85 万元，同环比均转亏；扣非归母净利润为亏损 1213.97 万元，同比亏损收窄31.50%。公司此前发布业绩预告，预计 2023 年实现盈利 4,500-5,800 万元，同比下降 63.55%-71.72%，公司实际业绩符合预期。  2024 一季度盈利同比增长 116.36%：公司同时发布 2024 年一季报，24Q1实现营收 9.94 亿元，同比增长 34.19%，盈利 316.89 万元，同比增长116.36%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润为亏损 195.41 万元。  出货量保持增长，持续开拓新客户：公司 2023 年在下游消费类市场需求呈弱复苏状态下，深挖原有品牌客户业务潜力，持续拓展更多的战略大客户，出货量呈增长态势，全年实现电池产量 4.44 亿只，同比增长 21.14%，销量 4.34 亿只，同比增长 16.69%。分产品来看，公司软包锂离子电池实现营收 24.61 亿元，同比增长 36.16%，毛利率 19.80%，同比下降 1.46 个百分点；圆柱锂离子电池实现营收 11.99 亿元，同比增长 12.90%，毛利率 19.54%，同比下降 2.75 个百分点；镍氢电池实现营收 6.55 亿元，同比增长 8.59%，毛利率 16.99%，同比提升 1.77 个百分点。  积极布局新技术产品，未来有望放量：公司在钠离子电池、固态电池等领域加大投入，已经搭建钠离子电池平台，在能量密度和循环寿命上形成突破，准固态电池已经具备向客户送样能力。此外，公司针对飞行汽车(evtol)市场与客户沟通定制化需求，随着未来 evtol 场景大规模的电芯需求放量，公司也将有机会抓住发展机遇。 估值  结合公司公告与电池价格变化情况，我们将公司 2024-2026 年预测每股收益调整至 1.17/1.65/2.25 元（原预测 2024-2026 摊薄每股收益为 3.33/4.06/-元），对应市盈率 35.0/24.9/18.3 倍；维持增持评级。 评级面临的主要风险  产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营收入(人民币 百万) 3,506 4,541 5,094 5,364 5,614 增长率(%) 5.7 29.5 12.2 5.3 4.7 EBITDA(人民币 百万) 335 264 368 527 576 归母净利润(人民币 百万) 159 50 96 136 185 增长率(%) (37.3) (68.4) 91.7 40.8 36.2 最新股本摊薄每股收益(人民币) 1.94 0.61 1.17 1.65 2.25 原先预测摊薄每股收益(人民币) 3.33 4.06 - 变动(%) (64.9) (59.4) - 市盈率(倍) 21.2 67.1 35.0 24.9 18.3 市净率(倍) 1.5 1.3 1.3 1.2 1.1 EV/EBITDA(倍) 12.9 23.7 15.3 11.1 10.4 每股股息 (人民币) 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 股息率(%) 0.6 0.0 0.0 0.0 0.0 资料来源：公司公告，中银证券预测 注：模型历史数据采用未重述口径，其余部分历史数据均采用重述口径 (36%)(26%)(15%)(5%)6%16%May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Apr-24 May-24 豪鹏科技 深圳成指 2024 年 5 月 9 日 豪鹏科技 2 图表 1. 年度业绩摘要 (人民币，百万) 2022 2023 同比(%) 营业收入 3,505.61 4,540.81 29.53 营业成本 2,766.52 3,667.04 32.55 毛利润 739.10 873.76 18.22 营业税金及附加 14.37 31.22 117.32 管理费用 236.21 298.67 26.44 销售费用 86.11 131.84 53.10 营业利润 155.42 23.18 (85.08) 资产减值 20.09 (0.31) (101.54) 财务费用 (31.62) 16.62 / 投资收益 (17.10) (79.39) / 营业外收入 1.81 1.73 (4.69) 营业外支出 5.81 4.79 (17.55) 利润总额 151.41 20.11 (86.72) 所得税 (7.71) (30.18) / 少数股东损益 0.00 0.00 / 归属于母公司的净利润 159.13 50.30 (68.39) 基本每股收益(元) 2.39 0.62 (74.06) 毛利率(%) 21.08 19.24 (1.84 个百分点) 净利率(%) 4.54 1.11 (3.43 个百分点) 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 一季度业绩摘要 (人民币，百万) 2023Q1 2024Q1 同比(%) 营业收入 740.44 993.59 34.19 营业成本 591.64 803.69 3