亟待发债推进新项目：卫星视角下的4月基建地产边际变化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 5 月 9 日 卫星视角下的 4 月基建地产边际变化 ❑ 建筑施工增量环比小幅下降、存量延续改善：建筑工程方面，卫星建筑数据显示我国三大经济带 4 月新增地面建设施工面积同比维持较高增速、环比小幅下降。正在施工面积同比降幅进一步收窄，环比基本持平。新增施工节奏继续放缓，但仍明显好于去年同期水平。 ❑ 具体来看： 1. 当月新增地面建设施工面积：4 月三大核心经济区域当月新增地面建设施工面积总量同比+92.4%，环比-8.2%。3-4 月三大经济带新增地面建筑施工环比大幅回落与 1-4 月发债节奏过慢有关，从本次政治局会议定调可知，5月起或加速发债推进新项目落地。其中：京津冀地区同比增加 0.47 平方公里，环比-40.9%；长三角地区同比+21.4%，环比-35.8%；珠三角地区同比+185.8%，环比增加 0.79 平方公里。 2. 当月正在施工面积：4 月三大核心经济区域当月正在施工面积总量同比-2.8%，降幅进一步收窄，环比-0.3%。其中：京津冀地区同比-3.1%，环比-0.3%；长三角地区同比-2.5%，环比-0.3%；珠三角地区同比-3.2%，环比-0.3%。 3. 当月新增主体建造施工面积：4 月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比-67.0%，环比-25.2%。其中：京津冀地区同比+4.4%，环比+30.7%；长三角地区同比-84.8%，环比-44.3%；珠三角地区同比-14.9%，环比-45.3%。 4. 当月新增封顶完工面积：4 月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比-32.3%，环比+7.6%。京津冀地区同比-13.5%，环比+18.6%；长三角地区同比-40.7%，环比+9.6%；珠三角地区同比-17.6%，环比-13.1%。 ❑ 道路施工增量回升、存量增速延续放缓。路网工程建设方面，卫星路网数据显示，我国中西部地区路网工程 4 月当月合计新增施工里程较上月有较大幅度回升，但仍明显低于去年同期；同时竣工端出现明显加速。正在施工里程同比增速由正转负，环比小幅下降。 ❑ 具体来看： 1. 当月新增施工里程：4 月我国中西部 13 个省份（河南、陕西、湖北、湖南、宁夏、甘肃、重庆、四川、云南、贵州、青海、西藏、新疆）高速公路合计新增施工里程同比-50.8%，环比+426.3%。 2. 当月正在施工里程：4 月我国中西部 13 个省份高速公路合计正在施工里程同比-1.5%，环比-2.5%。 3. 当月竣工里程：4 月我国中西部 13 个省份高速公路合计当月竣工长度同比+171.7%，环比+213.1%。 ❑ 风险提示：卫星数据观测误差风险。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 亟待发债推进新项目 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 建筑指数总览 ........................................................................................... 4 二、 路网工程建设 ........................................................................................... 8 三、 附注 ....................................................................................................... 10 图表目录 图 1：新增地面建设施工面积同比维持较高增速 ............................................... 4 图 2：正在施工面积同比降幅继续收窄 ............................................................. 4 图 3：三大经济带新增地面建设施工面积（平方公里） .................................... 4 图 4：京津冀当月新增地面建设施工面积（平方公里） .................................... 4 图 5：长三角当月新增地面建设施工面积（平方公里） .................................... 5 图 6：珠三角当月新增地面建设施工面积（平方公里） .................................... 5 图 7：三大经济带当月正在施工面积（平方公里） ........................................... 5 图 8：京津冀当月正在施工面积（平方公里） .................................................. 5 图 9：长三角当月正在施工面积（平方公里） .................................................. 5 图 10：珠三角当月正在施工面积（平方公里） ................................................. 5 图 11：三大经济带当月新增主体建造施工面积（平方公里） ........................... 6 图 12：京津冀当月新增主体建造施工面积（平方公里） .................................. 6 图 13：长三角当月新增主体建造施工面积（平方公里） .................................. 6 图 14：珠三角当月新增主体建造施工面积（平方公里） .................................. 6 图 15：三大经济带当月新增封顶完工面积（平方公里） .................................. 6 图 16：京津冀当月新增封顶完工面积（平方公里） ......................................... 6 图 17：长三角当月新增封顶完工面积（平方公里） ......................................... 7 图 18：珠三角当月新增封顶完工面积（平方公里） ......................................... 7 图 19：中西部高速当月新增施工里程（公里） ................................................. 8 图 20：中西部高速当月正在施工里程（公里） ..........................................