2023年报及2024年一季报点评：市场需求回暖，海内外点位加速扩张

请认真阅读文后免责条款1请认真阅读文后免责条款传媒报告日期：2024 年 05 月 08 日市场需求回暖，海内外点位加速扩张——分众传媒（002027.SZ）2023 年报及 2024 年一季报点评华龙证券研究所投资评级：买入（首次覆盖）最近一年走势市场数据2024 年 05 月 07 日当前价格（元）6.6352 周价格区间（元）5.51-7.83总市值（百万元）95,751.78流通市值（百万元）95,751.78总股本（万股）1,444,219.97流通股（万股）1,444,219.97近一月换手（%）17.72分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com相关阅读事件：公司 2024 年 4 月 29 日发布 2023 年公司年报及 2024 年一季度报告，其中 2023 全年营业收入 119.04 亿元，同比增长 26.3%；归母净利润 48.27 亿元，同比增长 73.02%；扣非归母净利润 43.7 亿元，同比增长 82.7%。2024 年 Q1 营业收入 27.3 亿元，同比增长 6.02%；归母净利润 10.4 亿元，同比增长 10.5%；扣非归母净利润 9.45 亿元，同比增长 18.17。公司公布 2023 年利润分配预案：每 10 股派发现金3.3 元（含税），共计派发 47.66 亿元。观点：广告市场需求持续回暖，公司经营业绩稳定增长。根据 CTR（央视市场研究股份有限公司）数据，按照刊例价计算，2023 年国内广告市场同比上升 6.0%，国内广告市场需求逐步回暖，行业整体同比呈现上升态势。根据中国广告业协会《2023 年全球及中国户外广告市场报告》显示，2023 年中国户外广告市场规模达到约820.5 亿元人民币，同比增长约 11.01%，呈现出了较好的复苏态势，领跑传统线下广告。2023 年公司楼宇媒体实现营收 111 亿元，同比增长 25.3%，跑赢户外广告大盘。海外点位加速扩张，积极布局境外市场。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体网络，截至 2024 年 3 月 31 日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内超 280 个城市，公司电梯电视媒体自营设备约105.1 万台，电梯海报媒体自营设备约 157.2 万台，其中境外设备分别为 15.4 万、1.8 万台，较 2022 年底分别增长 4.7 万台、1.4万台。消费品、互联网客户贡献主要收入来源，部署营销垂类大模型。分行业客户来看，日用消费品行业客户为第一大营收来源 2023年占比达 56.23%，其次是互联网占 11.75%。当前公司营销垂类大模型已完成部署，公司积极把握当前 AI 技术所带来的机遇，尝试和探索新兴技术的广泛应用，进而为更多的广告主赋能。盈利预测及投资评级：我们预计公司 2024-2026 年收入为 128.68亿元、137.94 亿元、146.22 亿元。归母净利润为 48.73 亿元、52.33亿 元 、 58.79 亿 元 。 当 前 股 价 对 应 2024-2026 年 PE 分 别 为19.6/18.3/16.3 倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外证券研究报告点评报告市场，首次覆盖给予“买入”评级。盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9,42511,90412,86813,79414,622增长率（%）-36.4726.308.107.206.00归母净利润（百万元）2,7904,8274,8735,2335,879增长率（%）-53.9973.020.947.4012.35ROE（%）16.4226.6026.9625.7525.89每股收益/EPS（摊薄/元）0.190.330.340.360.41市盈率（P/E）34.319.819.618.316.3市净率（P/B）5.65.45.44.84.3数据来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款1表 1：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产12,48811,11214,69913,41017,173营业收入9,42511,90412,86813,79414,622现金3,2803,4934,1274,2365,583营业成本3,7974,1094,3114,4144,533应收票据及应收账款1,4721,8212,6691,5893,201税金及附加178236189246255其他应收款4047644576销售费用1,7792,2032,3722,5672,708预付账款107108154110179管理费用609443582676641存货13916917研发费用6962798686其他流动资产7,5755,6347,6697,4218,118财务费用-110-73-93-132-139非流动资产12,75113,24913,52013,99714,344资产和信用减值损失-3719-234-261-177长期股权投资1,8802,1332,6573,1923,733其他收益715456586585542固定资产592503413289136公允价值变动收益-494-4-78-192-92无形资产1266595351投资净收益555411386405439其他非流动资产10,26610,54710,39110,46310,425资产处置收益-1-30-1-1资产总计25,23924,36128,21927,40731,517营业利润3,5075,7926,0876,4737,251流动负债6,9725,2038,9996,0047,679营业外收入410877短期借款12691,53479048营业外支出119121111应付票据及应付账款138137195121215利润总额3,5005,7936,0836,4697,247其他流动负债6,8224,9977,2705,0947,416所得税6609931,1821,2361,351非流动负债9711,1171,0441,0801,062净利润2,8394,8004,9015,2335,897长期借款00000少数股东损益49-2728017其他非流动负债9711,1171,0441,0801,062归属母公司净利润2,7904,8274,8735,2335,879负债合计7,9436,32010,0437,0858,741EBITDA4,2586,4766,5927,0357,876少数股东权益347348376376394EPS（元）0.190.330.340.360.41股本14,44214,44214,44214,44214,442资本公积381387387387387主要财务比率留存收益16,72617,50717,92117,30617,267会计年度2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益16,94917,69317,80019,94622,382成长能力负债和股东权