2023年报及2024年一季报点评：主业稳健增长，分红派息持续增强

请认真阅读文后免责条款1请认真阅读文后免责条款传媒报告日期：2024 年 04 月 29 日主业稳健增长，分红派息持续增强——南方传媒（601900.SH）2023 年报及 2024 年一季报点评华龙证券研究所投资评级：买入（首次覆盖）最近一年走势市场数据2024 年 04 月 29 日当前价格（元）14.0152 周价格区间（元）9.30-29.64总市值（百万元）12,551.23流通市值（百万元）12,551.23总股本（万股）89,587.66流通股（万股）89,587.66近一月换手（%）39.03分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@foxmail.com相关阅读事件：公司 2024 年 4 月 24 日发布 2023 年公司年报及 2024 年一季度报告，其中 2023 全年营业收入 93.65 亿元，同比增长 3.35%；归母净利润 12.84 亿元，同比增长 34.39%；扣非归母净利润 8.91 亿元，同比增长 0.31%；非经常性损益为 3.9 亿元，主要包括税收相关的一次性调整 1.4 亿元、金融资产投资收益 1.5 亿元、政府补助收益 0.9 亿元。2024 年 Q1 营业收入 20.88 亿元，同比下降 4.86%；归母净利润 1.52亿元，同比下降 33.96%；扣非归母净利润 1.69 亿元，同比下降 9.34%，公允价值变动收益同比减少 4761 万元。观点：主业稳健有壁垒，教材教辅业务收入稳步提升。公司作为广东省头部出版国企，主业稳健经营。公司集中教育出版优势资源，全年出版教材1077 种，教辅2847 种。教材教辅出版实现年收入28.21亿元，同比增长 7.3%。公司在教育出版领域的影响力明显增强，旗下教育社利润稳步增长，2023 年达到 2.86 亿元。一般图书出版实现销售码洋 28.01 亿元，同比增长 35.48%。课后教育服务稳步拓展，教育数字平台建设持续向好。积极把握“双减”政策机遇，课后服务实行“一县一策”“一校一案”，合计营收近 2 亿元。“粤教翔云数字教材应用平台”平台服务能力稳步提升，全年用户活跃人次逾 4300 万，同比提升 95.77%。“南方智慧作业系统”“语言乐学平台”“粤高中学习平台”等多个市场化项目实现商业化运营。分红派息方面持续加强，高分红凸显防御价值。2023 年年报显示，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.40 元（含税），合计拟派发现金红利 4.84 亿元（含税）。2022 年分配方案中每 10 股派发现金红利 4.70 元（含税），合计拟派发现金红利 4.21 亿元（含税），分红方面明显提升。盈利预测及投资评级：我们预计公司 2024-2026 年收入为 96.65亿元、100.13 亿元、103.63 亿元。归母净利润为 9.53 亿元、10.37亿 元 、 11.62 亿元 。当 前股 价对 应 2024-2026 年 PE 分别 为13.2/12.2/11 倍。我们看好公司主业的稳健增长和积极拓展新业务，首次覆盖给予“买入”评级。证券研究报告点评报告盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）9,0559,3659,66510,01310,363增长率（%）19.173.433.203.603.50归母净利润（百万元）9431,2849531,0371,162增长率（%）16.7036.07-25.748.8411.96ROE（%）13.2016.4510.9511.1711.68每股收益/EPS（摊薄/元）1.051.431.061.161.30市盈率（P/E）13.49.813.212.211市净率（P/B）1.71.61.51.41.3数据来源：Wind，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款1表 1：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产7,4007,3898,4218,78710,026营业收入9,0559,3659,66510,01310,363现金3,2713,1943,8624,4095,262营业成本6,2126,3846,8437,0397,151应收票据及应收账款1,4671,4741,5611,5831,671税金及附加4347464950其他应收款92929899105销售费用8689821,0091,0181,054预付账款106102112109120管理费用8529759469871,022存货1,4551,4001,6601,4871,710研发费用79799其他流动资产1,0091,1281,1281,0981,158财务费用-41-66-35-34-32非流动资产7,4188,8488,7738,6718,536资产和信用减值损失-57-23-34-39-43长期股权投资298397406417431其他收益122144120119126固定资产9248191,2171,5071,706公允价值变动收益-113143405130无形资产3,0122,9292,8492,7722,703投资净收益5344454747其他非流动资产3,1834,7034,3023,9743,696资产处置收益45233资产总计14,81816,23817,19517,45718,562营业利润1,1211,3461,0221,1251,272流动负债5,4475,8366,4656,1846,620营业外收入314567短期借款00000营业外支出109999应付票据及应付账款3,8833,9734,4484,2144,585利润总额1,1141,3521,0191,1221,270其他流动负债1,5641,8632,0171,9702,035所得税52-892-0-6非流动负债1,3231,6451,4391,2301,016净利润1,0621,4411,0171,1221,276长期借款729989784575360少数股东损益1191576485115其他非流动负债594655655655655归属母公司净利润9431,2849531,0371,162负债合计6,7707,4817,9047,4157,636EBITDA1,3731,6481,3381,4951,692少数股东权益8118118759591,074EPS（元）1.051.431.061.161.30股本896896896896896资本公积837694694694694主要财务比率留存收益5,6126,4777,0987,7788,542会计年度2022A2023A2024E2025E2026E归属母公司股东权益7,2377,9468,4169,0849,853成长能力负债和股东权益14,81816,23817,19517,45718,562营业收入(%)19.173.433.203.603.50营业利润(%)32.5120.14-24.0710.0713.09归属于母公司净利润(%)