公司业绩持续承压，3C复苏+设备更新有望助力业绩拐点

机械设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 5 月 6 日 300083.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 5.80 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (7.8) (14.8) 26.9 (14.1) 相对深圳成指 (9.8) (16.8) 12.5 1.4 发行股数 (百万) 1,685.10 流通股 (百万) 1,513.72 总市值 (人民币 百万) 9,773.55 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 467.22 主要股东 夏军 13.48 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2024 年 4 月 30 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备：自动化设备 证券分析师：陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生 (8621)20328513 hongsheng.cao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 创世纪 公司业绩持续承压，3C 复苏+设备更新有望助力业绩拐点 公司公布 2023 年年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营收 35.29 亿元，同比减少22.04%，实现归母净利润 1.94 亿元，同比减少 41.96%；2024 年一季度实现营收 8.56亿元，同比减少 24.27%，实现归母净利润 0.59 亿元，同比减少 51.46%。公司作为国内领先的数控机床企业，着力布局 3C 和通用领域，同时不断向龙门、卧加、五轴等高端机床产品延伸，未来随着 3C 行业复苏以及通用领域的不断突破，公司有望迎来业绩拐点，维持公司增持评级。 支撑评级的要点  受下游行业景气度影响，公司业绩持续承压。2023 年，受到国际环境、地缘政治和下游装备投资乏力等因素的影响，机床工具行业整体需求减弱，公司业绩持续承压，2023 年公司实现营收 35.29 亿元，同比减少 22.04%，实现归母净利润 1.94亿元，同比减少 41.96%；2024 年一季度实现营收 8.56 亿元，同比减少 24.27%，实现归母净利润 0.59 亿元，同比减少 51.46%。盈利能力方面，2023 年公司毛利率为 23.25%，同比减少 3.25pct，净利率为 5.79%，同比减少 1.59pct；2024 年一季度毛利率 24.37%，同比减少 0.30pct，净利率为 7.38%，同比减少 3.95pct。  消费电子业务景气度筑底回升，钛合金渗透率提升有望提振钻攻机需求。2023年在经济大环境等因素的影响下，消费电子需求下行，自 2023 年下半年开始行业在“被动换机”和“主动换机”双重需求的刺激下，消费电子行业有所复苏，另外叠加高端机型中钛合金渗透率提升带来的加工设备需求的提升，提振了公司 3C钻攻机的需求，公司拳头产品钻铣加工中心第四季度出货同比增长超 120%，复苏势头较为明显。  政策鼓励以旧换新，通用机床更新周期在即。2023 年 2 月 23 日召开的中央财经委员会第四次会议，明确提出将推动大规模设备更新，机床的使用寿命通常为 10年左右，上一轮中国机床产量高峰出现在 2011-2014 年，目前存量机床市场已经进入更新迭代的高峰期，我们预计未来将在行业端和政策端的双重刺激下，推动通用机床景气度回升。 估值  根据行业景气度及公司一季度业绩情况，我们调整公司盈利预测，预计 2024-2026年实现营业收入 42.45/50.84/55.55 亿元，实现归母净利润 3.02/4.07/5.05 亿元，EPS为 0.18/0.24/0.30 元，当前股价对应 PE 为 32.4/24.0/19.4 倍，公司作为国内领先的数控机床企业，未来随着 3C 行业复苏以及通用领域的不断突破，有望迎来业绩拐点，继续维持增持评级。 评级面临的主要风险  下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日：12 月 31 日 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营收入(人民币 百万) 4,527 3,529 4,245 5,084 5,555 增长率(%) (14.0) (22.0) 20.3 19.7 9.3 EBITDA(人民币 百万) 459 134 383 532 658 归母净利润(人民币 百万) 335 194 302 407 505 增长率(%) (32.9) (41.9) 55.2 34.9 24.0 最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.20 0.12 0.18 0.24 0.30 原先预测摊薄每股收益（人民币） 0.21 0.26 / 调整幅度(%) (14.7) (7.1) / 市盈率(倍) 29.2 50.3 32.4 24.0 19.4 市净率(倍) 2.1 2.0 1.9 1.7 1.6 EV/EBITDA(倍) 31.7 81.5 26.3 18.1 13.8 每股股息 (人民币) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 股息率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 资料来源：公司公告，中银证券预测 (45%)(32%)(20%)(7%)5%18%May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 Sep-23 Oct-23 Nov-23 Dec-23 Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 创世纪 深圳成指 2024 年 5 月 6 日 创世纪 2 图表 1. 年度财务摘要 (人民币， 百万) 2022 年 2023 年 同比(%) 营业收入 4,526.90 3,529.21 (22.04) 营业成本 3,326.91 2,708.51 (18.59) 营业税金及附加 30.07 36.20 20.40 管理费用 283.94 217.07 (23.55) 销售费用 266.33 228.56 (14.18) 营业利润 462.07 187.31 (59.46) 资产减值 (63.02) (28.41) / 财务费用 116.02 43.10 (62.85) 投资收益 2.21 14.99 578.39 营业外收入 9.52 9.45 (0.70) 营业外支出 58.98 17.44 (70.43) 利润总额 412.60 179.32 (56.54) 所得税 78.44 (24.97) (131.83) 少数股东损益 (0.86) 9.79 / 归属于母公司的净利润 335.03 194.49 (41.96) 基本每股收益(元) 0.24 0.12 (50.00) 毛利率(%) 26.51 23.25 (3.25 个百分点) 净利率(%) 7.38 5.79 (1.59 个百分点) 资料来源：万得，