医药生物板块2023年年报及2024年一季报总结：医药生物板块2024Q1业绩面临高基数基础上的增长压力，后续板块业绩有望逐季改善

医药生物 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 5 月 6 日 强于大市 相关研究报告 《医药生物行业点评》20240329 《医药生物板块双周报》20240128 《医药生物双周报》20240115 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 医药生物 证券分析师：刘恩阳 enyang.liu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090004 证券分析师：梁端玉 duanyu.liang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523090003 联系人：薛源 yuan.xue_sh@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122110008 医药生物板块 2023 年年报及 2024 年一季报总结 医药生物板块 2024Q1 业绩面临高基数基础上的增长压力，后续板块业绩有望逐季改善 医药生物板块 2023 年业绩增长呈现“先高后低”态势，2024 年一季度业绩在高基数基础上面临一定增长压力。在持仓方面，医药生物板块占比也处于近年低位水平。医药生物板块伴随“医药反腐”影响消退和基数压力消化，后续业绩增速有望逐季改善，国内政策支持及创新药出海前景均值得期待。 支撑评级的要点  医药生物板块 2023 年业绩增长呈现“先高后低”态势，2024 一季度业绩在高基数基础上面临增长压力。医药生物板块 2023 年营业收入同比增速中位数为 3.20%，归母净利润增速中位数为 1.09%。板块在 2023 年受到了“医药反腐”相关因素的扰动，2023 年四季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为 0.25%，归母净利润同比增速中位数为-5.59%。2024 年一季度医药生物板块业绩面临一定的高基数增长压力，且仍然存在一些“医药反腐”相关因素的扰动。2024 年一季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为 1.06%，归母净利润同比增速中位数为 2.07%。  2024 年一季度末医药生物板块持仓处于近年低位。医药生物板块 2024 年一季度末在普通股票基金持仓中的占比为 11.51%，与 2023 年年末相比降低了 2.71 个百分点，与 2020 年 6 月 30 日高点相比下降了 6.52 个百分点，处于近年低位水平。  医药生物板块 2024 年后续业绩增速有实现逐季改善，国内政策支持及创新药出海前景均值得期待。“医药反腐”相关因素的影响正在逐步褪去，且2023 年下半年医药生物板块业绩增速较低，业绩基数压力较小，2024 年医药板块业绩有望呈现“先低后高”逐步加速的态势。在国内政策方面，2024 年 “创新药”一词首次进入政府工作报告，医药全产业链创新支持有望逐步落地，从研发、审批、进院、支付对创新药进行全产业链支持。而在出海方面，根据药智数据，在 2024 年 1 月-2 月中旬期间共有 20 个license-out 项目成功签订，涉及交易金额超 100 亿美元，达到历史最高点。 投资建议  二季度开始医药板块业绩增长有望逐季加速，创新药全产业链支持有望逐步落地，建议逐步增加医药板块配置。  我们建议关注创新药及创新器械的投资机会，具体而言：创新药领域，我们建议关注 24 年销售进入放量阶段的公司。创新器械领域，我们建议关注满足临床需求且进入销售放量阶段的创新产品。 评级面临的主要风险  集采政策实施力度超预期的风险，企业研发不及预期风险，与投资相关的风险，产品销售不及预期风险。 2024 年 5 月 6 日 医药生物板块 2023 年年报及 2024 年一季报总结 2 医药生物板块 2023 年业绩增长呈现“先高后低”态势，2024 一季度业绩在高基数基础上面临增长压力 医药生物板块 2023 年业绩增长呈现“先高后低”的态势，下半年业绩受到“医药反腐”相关因素的影响。医药生物板块 2023 年营业收入同比增速中位数为 3.20%，归母净利润增速中位数为 1.09%。 医药生物板块在 2023 年上半年表现出较高的增速：2023 年一季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为 10.14%，归母净利润同比增速中位数为 9.68%，2023 年二季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为 7.70%，归母净利润同比增速中位数为 6.88%。2023 年一季度为疫情结束后的第一个季度，医疗机构诊疗秩序恢复，部分积压的诊疗需求在 2023 年一季度集中释放，2023 年一季度业绩基数相对较高。 医药生物板块 2023 年下旬业绩受到了“医药反腐”相关因素的扰动，一方面常规诊疗及手术受到了一定的影响，另一方面医疗设备的招采购活动也有所推迟。2023 年三季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为-1.53%，归母净利润同比增速中位数为-8.41%。2023 年四季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为 0.25%，归母净利润同比增速中位数为-5.59%。 2024 年一季度医药生物板块增速较低：2024 年一季度医药生物板块营业收入同比增速中位数为1.06%，归母净利润同比增速中位数为 2.07%。一方面，2023 年一季度疫情期间积压诊疗需求集中释放，医药生物板块增速较高，带来了一定的基数压力。另一方面，2024 年一季度仍然存在一些“医药反腐”相关的因素，导致手术量相对受到影响。 图表 1.医药生物板块 2023 年及 2024Q1 各板块增速中位数情况 公司名称 2023 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 医药生物 营业收入 YoY（%） 3.20 10.14 7.70 (1.53) 0.25 1.06 归母净利润 YoY（%） 1.09 9.68 6.88 (8.41) (5.59) 2.07 化学制药 营业收入 YoY（%） 0.41 6.22 6.14 (5.23) (1.91) 2.16 归母净利润 YoY（%） 0.81 4.61 4.54 (9.23) (17.11) 8.11 中药 营业收入 YoY（%） 5.13 10.50 9.95 (2.75) (1.94) (3.19) 归母净利润 YoY（%） 16.50 28.60 20.78 4.20 7.08 2.03 生物制品 营业收入 YoY（%） 9.07 12.78 5.35 2.78 10.22 2.00 归母净利润 YoY（%） (8.21) (9.82) (10.74) 2.40 (2.05) (14.28) 医药商业 营业收入 YoY（%） 5.69 12.69 10.45 (1.11) 0.15 4.04 归母净利润 YoY（%） 1.35 21.82 9.23 (1.15) (22.05) 5.78 医疗器械 营业收入 YoY（%） 0.56 6.16 0.39 (1.97) (4.66) 0.65 归母净利润 YoY（%） (5.98) 6.80 2.70 (22.44) 7.05 0.