社会服务行业19Q2基金持仓分析：公募持仓明显提升，北上资金偏好差异化

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 23 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 社会服务行业 2019-7-20 公募持仓明显提升，北上资金偏好差异化 ——社会服务行业 19Q2 基金持仓分析 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 ◼ 公募基金餐饮旅游行业重仓持股持续超配 19Q2 餐饮旅游行业基金持仓比重为 1.31%、餐饮旅游行业上市公司自由流通市值占 A 股（全部）及 A 股（非银行石油石化）自由流通市值比重分别为 0.73%和 0.82%，整体来看餐饮旅游行业基金持仓处于超配区间，且 19Q2 关注度有所提升。历史复盘来看，餐饮旅游板块 Q2 及 Q3 机构持仓比例相对较高，主要是板块业绩集中体现在二三季度（以三季度为甚）。19Q2 公募基金对餐饮旅游板块的关注度环比有所提升，除部分景区、出境游及首旅酒店外，多数白马龙头标的公募基金重仓持股数环比有不同程度提升。 ◼北上资金配置与内地公募配置出现差异化 以季度末数据来看，餐饮旅游行业陆股通持股超配明显。17Q3 以来陆股通餐饮旅游行业持续超配，19Q2 末持股市值达 238.61 亿元，占陆股通持股总市值的2.29%，环比提高 0.31pct。对比陆股通餐饮旅游持股标的总市值占全部持股标的总市值的比重 0.59%、中信餐饮旅游行业总市值占全部 A 股自由流通市值的比重 0.73%，陆股通餐饮旅游行业超配明显。个股角度看，北上资金与内地公募基金资金流向背道而驰，社会服务板块主要标的中，仅有首旅酒店、凯撒旅游等获得明显增持，而内地公募偏好的中国国旅、中公教育、锦江股份等遭北上资金减持，两者资金变动方向相反差异明显。 ◼餐饮旅游板块重点个股持仓分析 从内地公募基金重仓关注度情况来看，中公教育、宋城演艺及中国国旅持股总量及重仓持有基金数在板块内领先。截至 19Q2 季报披露，社会服务板块共有16 家公司获基金重仓持股。其中中公教育基金重仓持股数达 1.69 亿股，持有基金数达 40 个；宋城演艺基金重仓持股数达 1.17 亿股，持有基金数量达 53 个；中国国旅基金重仓持股数达 1.05 亿股，持有基金数量达 271 个。此外，科锐国际、锦江股份、首旅酒店、广州酒家等公司关注度也相对较高。从重仓基金数增量来看，19Q2 中国国旅、中公教育、中青旅、首旅酒店增加较多，分别为120、7、6 和 5 个，而宋城演艺、新智认知和众信旅游出现一定减少；从持仓股数增量来看，中国国旅、锦江股份、中公教育增持数量较大，而中青旅、三特索道等重仓持股数环比减少较多。陆股通持股方面，多数龙头如中国国旅、宋城演艺、中公教育等均遭北上资金减持，重点标的中仅有首旅酒店和凯撒旅游出现一定增持。北上资金表现与内地公募出现分化，预计未来仍将延续。 [Table_Author]分析师 赵刚 （8621）61118739 zhaogang@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517020001 联系人 范晨昊 （8621）61118739 fanch@cjsc.com.cn 联系人分析师 [Table_Company] [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -36%-23%-10%3%16%2018-72018-102019-12019-42019-7消费者服务Ⅱ沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《瓶颈还是机遇？——论消费者服务行业的人工成本》2019-7-15 《餐饮旅游行业 2019 年中报业绩前瞻》2019-7-7 《坚守价值——社会服务行业 2019 年中期策略》2019-6-22 风险提示： 1. 宏观经济表现不及预期影响行业需求； 2.政策变化影响公司业务逻辑。请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 行业研究┃深度报告 目录 餐饮旅游板块整体持仓分析 .......................................................................................................... 4 板块二季度行情回顾 ............................................................................................................................................... 4 内地公募基金增持旅游板块 .................................................................................................................................... 5 北上资金偏好出现差异化 ........................................................................................................................................ 7 餐饮旅游板块重点个股持仓分析 ................................................................................................. 10 中国国旅：基金配置再度增加 ............................................................................................................................... 10 宋城演艺：重仓持股保持高位 ............................................................................................................................... 12 中公教育：获机构配置青睐 .................................................................................................................................. 14 首旅酒店：关注度稳中有升 .................................................................................................................................. 15 锦江股份：公募与北上资金分化 ...........................................................................................................