成都银行(601838)2023年报%262024一季报：净利润保持稳健增长，资产质量进一步提高

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：14.81 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email： daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email： dengmj@zts.com.cn 研究助理 乔丹 Email： qiaodan@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 3,814 流通股本(百万股) 3,807 市价(元) 14.81 市值(百万元) 56,484 流通市值(百万元) 56,375 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 20,240 21,701 22,957 24,313 26,377 增长率 yoy% 13.1% 7.2% 5.8% 5.9% 8.5% 净利润（百万元） 10,042 11,670 13,075 14,384 15,819 增长率 yoy% 28.2% 16.2% 12.0% 10.0% 10.0% 每股收益（元） 2.69 3.06 3.43 3.77 4.15 净资产收益率 19.83% 19.36% 18.73% 18.07% 17.46% P/E 5.51 4.84 4.32 3.93 3.57 PEG P/B 1.00 0.87 0.76 0.67 0.59 备注：股价截止 2024/4/25 投资要点 ◼ 一季报综述：净利润增 12.8%，保持稳健增长。2024 年 1 季度在良好的负债端成本管控下成都银行息差有所回升，带动净利息收入实现了 8.1%的较高同比增速，不过受其他非息拖累，营收整体累计同比增速较去年四季度下降 0.9 个百分点至6.3%；公司资产质量进一步提高，在稳健性的考量下拨备计提力度有所加大，净利润实现 12.8%的同比增长，增长整体保持稳健。 ◼ 净利息收入：Q1 环比+8%，息差环比提升 3bp。单季年化息差 1.71%，环比微升3bp，主要是负债端贡献。资产端收益率环比下行 3bp 至 3.93%，1 季度受重定价因素影响贷款收益率有所下行；投放结构上以对公为主，相对高收益的个人类贷款占比也有所下降。负债端付息率环比下行 4bp 至 2.33%，对息差有一定的支撑，预计是存款利率的调降逐步开始起到作用。 ◼ 资产负债增速及结构：存贷高增，基建类贷款是主要支撑。1）信贷：总量上，成都银行 2023 全年新增信贷投放 1378.6 亿，2022 年全年新增 980.5 亿，同比增长40.6%；2024 年一季度单季投放规模为 651.3 亿，去年同期为 564.9 亿，较去年同期多投 15.3%，单季投放规模为历史新高。从投放结构来看，一季度投放以对公端为主，对公/个人贷款分别投放 641.3/10 亿元，占生息资产比重别变化+2.0%/-0.7%至 47.6%和 10.5%。结构上，对公信贷新增占比较 2022 年下降 5.7 个百分点至 89.2%，主要是基建类贷款投放贡献。2023 年基建类贷款保持了较高的增长，新增基建类贷款占总新增贷款的比重为 55.1%，是对公新增的主要力量。零售方面按揭投放有所回升，带动零售信贷新增占比有所提高。从全年来看，个人按揭贷款新增占比较年初上升 2.3pct 至 3.7%。2）存款：成都银行 2023 全年新增存款 1232.9亿，较 2022 年增长 14.9%，2024 年一季度新增 533 亿，去年同期为 588.6 亿，较去年同期少增 9.5%，占计息负债比重下降 1.1 个百分点至 75.8%。 ◼ 资产质量：不良率持续降低，资产质量进一步提高。1、不良维度——不良率持续降低。1Q24 成都银行不良率 0.66%，环比下降 2bp，累计年化不良净生成率下降43bp 至-0.25%，资产质量保持非常优秀的水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 0.41%，环比持平，保持在较低水平。2、逾期维度——逾期率继续下降。2023年末逾期率较年初下行 1bp 至 0.80%，继续保持下行态势。3、拨备维度——拨备保持在较高水平。拨备覆盖率环比下降 0.54 个百分点至 503.75%，保持较高水平；根据年报 详解成都银行 2023 年报&2024 一季报：净利润保持稳健增长，资产质量进一步提高 成都银行(601838.SH)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 04 月 25 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 拨贷比环比下行 9bp 至 3.33%。 ◼ 投资建议：公司 2024E、2025E PB 0.76X/0.67X；PE 4.32X/3.93X，公司经营维持稳健，资产质量优异且持续优化。公司主营区域优势显著，扎根成都，深耕川渝，多重战略加持带来可持续增量市场。公司业务基础扎实，零售公司双轮驱动，基建优势明显，财富管理发力，业务结构持续优化。维持“增持”评级，建议积极关注。 ◼ 注：根据公司年报及相关宏观数据，我们微调贷款收益率、手续费净收入、信用成本等假设，盈利预测微调至 2024E/2025E 营业收入 229.6/243.1 亿（原值 248.8/289.7 亿），净利润 130.8/143.8 亿（原值 142.7/168.0 亿）。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表目录 图表 1：成都银行业绩累积同比 ......................................................................... - 4 - 图表 2：成都银行业绩单季同比 ......................................................................... - 4 - 图表 3：成都银行业绩增长拆分（累积同比） ................................................... - 4 - 图表 4：成都银行业绩增长拆分（单季环比） ................................................... - 4 - 图表 5：成都银行单季年化净息差情况 .............................................................. - 5 - 图表 6：成都银行单季年化收益率/付息率 ......................................................... - 5 - 图表 7：