24Q1食品饮料行业基金持仓分析：板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会

请阅读最后一页的重要声明！ 24Q1 食品饮料基金持仓分析 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 任金星 SAC 证书编号：S0160524010001 renjx@ctsec.com 相关报告 1. 《食品饮料 2024 年一季报前瞻》 2024-03-26 2. 《否极泰来，星辰大海——复合调味品行业报告》 2024-03-13 3. 《23Q4 食品饮料基金持仓分析》 2024-01-28 板块环比增持，白酒价值延续，关注饮料机会 核心观点 ❖ 公募基金食饮重仓比例提升，超配增加。24Q1 季末基金食品饮料板块重仓持股比例为 14.14%，环比上升 0.49pct。食饮板块仍是基金重仓第一行业，且超配比例上升，24Q1 整体超配 8.22pct，环比增加 0.55pct。分基金类型看，被动指数基金对食饮板块边际增配，24Q1 持仓比例环比提升 1.05pct 至18.56%；主动权益基金食饮持仓比例基本持平。分析来看，24Q1 消费需求在市场普遍悲观预期下韧性凸显，其中白酒作为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。 ❖ 白酒持仓环比上升，大众品持仓微降。24Q1 白酒持仓比例环比上升 0.63pct至 12.54%，超配比例环比上升 0.63pct 至 8.15%；大众品持仓比例为 1.6%，环比微降 0.14pct，超配比例环比下降 0.08pct 至 0.08%，其中各子板块有所分化，啤酒、饮料乳品处于超配状态，啤酒板块超配比例环比上升 0.05pct 至 0.27%，饮料乳品超配比例环比持平，食品加工由超配变为低配状态。 ❖ 白酒四强重仓稳固，大众品个股仓位多样化。截至 24Q1 季末，基金重仓持股市值前 20 名中，食品饮料股占据 4 只（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒），数量较 23Q4 持平。白酒方面：白酒四强茅五泸汾持仓仍位居重仓股前十，其中茅五汾获得增配，泸州老窖持仓比例有所下滑；地产酒中今世缘持仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，休闲食品、啤酒、调味品涌现亮眼增仓个股，仓位呈现多样化。休闲食品中洽洽食品、劲仔食品，啤酒中青岛啤酒、华润啤酒，迎来较多增配；调味品中中炬高新、海天味业持仓有所提升。饮料中，东鹏饮料一枝独秀获得增仓。 ❖ 投资建议：零食饮料景气强，白酒重配置，啤酒或存相对。1）持续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元。2）零食板块预计增速维稳，其中劲仔、甘源预计利润端仍有可观弹性，松鼠变革较大、预计增长势能仍可延续。3）酒类来看，白酒配置属性强，啤酒夏季在低基数下或存相对收益，推荐青啤和燕京，关注重啤。4）四月金股：中炬高新，持续看好公司改革落地带来的机会。 ❖ 风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。 -21%-16%-11%-6%-1%4%食品饮料沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 公募基金食饮板块整体增配，超配增加 ............................................................................................... 3 1.1 24Q1 食品饮料仍是重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比上升 ............................................. 3 1.2 食饮增仓主要源自被动指数基金 ....................................................................................................... 4 1.3 白酒持仓环比上升，大众品持仓环比微降 ....................................................................................... 5 2 白酒四强重仓稳固，大众品持仓多样化 ............................................................................................... 6 2.1 白酒四强稳居重仓前十，茅五汾迎来加仓 ....................................................................................... 6 2.2 白酒个股强者恒强，大众品仓位多样化 ........................................................................................... 7 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 食品饮料板块 24Q1 持仓比例仍居各行业第一 .................................................................................. 3 图 2. 食品饮料板块基金持仓变化 ................................................................................................................. 4 图 3. 主动权益基金及被动指数基金在食饮板块持仓规模（亿元） ......................................................... 4 图 4. 食品饮料板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ............................................................................. 5 图 5. 白酒板块指数基金与主动权益基金持仓对比 ......................................................