汽车行业零部件观察：自动驾驶圈，从Momenta到MSRA

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 自动驾驶圈：从 Momenta 到 MSRA 汽车零部件观察｜2019.7.22 中信证券研究部 核心观点 陈俊斌 首席制造产业分析师 S1010512070001 尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 7 月 11 日，自动驾驶技术公司 Momenta AI 发布自主泊车方案 Mpilot Parking，并预计于 2020 年一季度推出 Mpilot Urban 功能，覆盖自动驾驶的三大主流应用场景。Momenta AI 是什么，它又从哪里来？本周零部件专题我们一起来聊聊这个自动驾驶独角兽。 ▍从 Momenta 到 MSRA。2019 年 7 月 11 日，Momenta AI 正式公布自主泊车方案 Mpilot Parking，预计每年可为每个一线城市有车族节省 18 个工作日的停车时间。Mpilot Parking 功能仅需千元级别硬件支持，系统具体包括摄像头、超声波雷达、消费级 IMU 和 GPS。至今 Momenta AI 已经完成 5 轮融资，投后估值达 10 亿美元。通过梳理公司核心团队乘员的背景，我们发现“MSRA（亚洲微软研究院）”是大家身上共同的标签。MSRA 堪称国内自动驾驶圈，甚至是 AI圈的黄埔军校，至今已走出超过 8 家自动驾驶创业公司。 ▍上周市场回顾。上周汽车零部件指数上涨 0.10%，中证 500 指数上涨 0.35%，沪深 300 指数下跌 0.02%，中信汽车指数下跌 0.05%。汽车板块涨幅在 29 个一级行业中排名第 17 位。汽车零部件行业估值水平（TTM）24.1 倍 PE，目前处于历史估值中枢下方 0.62 个标准差位置。 ▍风险因素：汽车行业需求不达预期；终端价格竞争加剧，导致盈利压力传导至零部件企业；中美贸易战导致零部件出口大幅下滑等。 ▍投资建议：我们认为，长期看中国有机会成为全球汽车制造基地，零部件板块具有持续的成长性，从三个维度来筛选优质公司：1. 客户（进入全球第一梯队客户群）；2. 产品（单车配套价值量持续提升）；3. 估值（处于历史估值中枢下方 0.5 个标准差）。建议重点关注：华域汽车、福耀玻璃（A+H）、保隆科技、银轮股份、星宇股份、均胜电子、宁波华翔、拓普集团、敏实集团（H）、耐世特（H）、中鼎股份、凌云股份、精锻科技、继峰股份等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 华域汽车 23.04 2.55 2.09 2.23 9 11 10 买入 福耀玻璃 22.25 1.64 1.71 1.91 14 13 12 增持 敏实集团 23.35 1.45 1.68 1.93 14 12 11 买入 耐世特 8.44 1.04 1.10 1.23 7 7 6 买入 拓普集团 10.04 0.71 0.60 0.71 14 17 14 买入 宁波华翔 10.83 1.17 1.28 1.57 9 8 7 买入 银轮股份 7.14 0.44 0.51 0.60 16 14 12 买入 凌云股份 8.58 0.49 0.51 0.74 17 17 12 买入 保隆科技 19.52 0.93 1.27 1.549 21 15 13 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 7 月 19 日收盘价 汽车行业 评级 强于大市（维持） 21677620/36139/20190722 16:57汽车零部件观察｜2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 自动驾驶圈：从 Momenta 到 MSRA 上周的汽车零部件观察我们梳理了毫米波雷达行业的现状，本周我们打算聊一些轻松的话题。适逢 Momenta AI 发布 Mpilot Parking，那我们就来深挖一下这个国内自动驾驶独角兽。 Mpilot Parking：千元级别的自动泊车方案 Momenta AI 发布自动泊车方案，一年可节省 18 个工作日。2019 年 7 月 11 日，自动驾驶技术公司 Momenta AI 正式公布了自主泊车方案 Mpilot Parking。这是继公司 3 月份对外展示了面向高速场景的可量产自动驾驶解决方案 Mpilot Highway 之后，Mpilot 系列的又一大新功能亮相。Mpilot Parking 能够完成从停车场入口到指定或任意车位的自主泊车，以及从车位到指定地点的远程召唤，具体可以实现跨层泊车、智能绕行、避让车辆行人、在线寻位和智能召唤。据统计，在中国一线城市有车族平均耗费 15 分钟进行一次停车行为，如果按照一天两次操作，那么每天就可以节省 30 分钟，一年将节省至少 150 个小时，相当于 18 个工作日。 图 1：Mpilot Parking 系统的功能 图 2：Mpilot Parking 试验车在避让行人和车流 资料来源：Momenta AI 官网 资料来源：Momenta AI 官网 21677620/36139/20190722 16:57 汽车零部件观察｜2019.7.22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：Mpilot Parking 在线选择车位 图 4：Mpilot Parking 停车入位 资料来源：Momenta AI 官网 资料来源：Momenta AI 官网 Mpilot Parking 仅需千元级别硬件支持，2020 年可覆盖高速、泊车和市区三大场景。公司的量产自动驾驶方案 Mpilot 预计于 2020 年一季度实现高速、泊车和市区三大核心驾驶场景的自动驾驶功能。其中，高速场景方案（Mpilot Highway）和泊车场景方案（Mpilot Parking）分别于 2019 年 3 月和 7 月发布，市区方案（Mpilot Urban）预计于 2020 年一季度发布。Mpilot Parking 的硬件成本在千元级别，包含 4 只环视摄像头、1 只前视摄像头、12 颗超声波雷达和 1 台消费级 IMU 和 1 台消费级 GPS，探测精度为 10cm 级别。在单次建图测试过程中，Momenta AI 车辆围绕停车场一圈累计误差约为 1.6‰，显著领先工业界平均误差水平 5‰-10‰。 图 5：Mpilot 系列自动驾驶功能 图 6：Mpilot Parking 所需的传感器支持 资料来源：Momenta AI 官网 资料来源：Momenta AI 官网 Momenta AI：估值超过 10 亿美金的自动驾驶独角兽 公司累计融资超 2 亿美金，投后估值超 10 亿美金。Momenta AI 成立于 2016 年 9 月，于 2016 年 11 月获得由蓝湖资本、创新工场和真格基金参与的天使轮融资，共计 500 万美元。2017 年初，公司完成了主要由顺为资本参与的 A1 轮融资。2017 年 7 月，公司完成了 4600 万美元的 B1 轮融资，参与机构包括蔚来资本、戴姆勒集团和创新工场等；2017年 10 月，公司完成 B2 轮融资，主要参与机构为凯辉创