战略周观察：关注布林肯访华背后中美关系的“变”与“不变”

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 战略动向复盘：4 月 24-26 日，美国国务卿布林肯访华，为大选年的中美关系设置护栏，建立沟通渠道。双方达成了五点重要共识： 1） 继续延续旧金山峰会的元首共识指引，稳定中美关系，确保“不脱钩”； 2） 保持各层级接触，在原本已有的外交、经济、金融、商务等领域之外，继续保持良性交往，并推进禁毒（芬太尼管控）、气候变化、人工智能方面的合作； 3） 后续中美应当还会举行人工智能政府间对话、亚太事务磋商、海洋事务磋商。并举行禁毒工作组高管会、气候变化事务特使也会实现交流； 4） 中美也会加强人文交流，办好 5 月在中国西安举行的第 14 届中美旅游高层对话； 5） 就俄乌、巴以、亚太等热点事件加强沟通。 在大选年中美关系可能面临风浪的情况下，能够建立多个沟通渠道，有利于稳定形势、避免误判，这是布林肯访华带来的积极变化。当然中美关系不变的部分也比较明显，美国将中国定位为主要对手的基本认知没变、对中国遏制、打压为主的基本框架没变、拉帮结派对付中国的盟友体系没变。 众议院批准搁置数月的国家安全法案，经参议院投票与拜登签署后生效，释放美国外交战略优先级调整信号。其中 608 亿美元支援乌克兰，264 亿美元援助以色列，暗示拜登政府试图将更多战略资源配置两条火线中的俄乌战场，分析认为原因如下： （1）北约北扩后与俄罗斯共享更加绵长的边界线，欧洲国家安全威胁上升，乌克兰作为北约与俄罗斯对抗前线如无追加援助将陷入武器短缺的作战困境。本次追加援助促使五角大楼从美国库存中紧急调拨 10 亿美元新武器至基辅，包括乌克兰急需的防空拦截器和炮弹。 （2）以色列右翼政府与美国政策背离趋势加强。与乌克兰相比，以色列在中东地区的军事优势显著（2023 年以色列军事支出占 GDP 比例 5.32%，高于北约要求而多个成员国未达到的 2%），且美国可通过其邻国约旦的防御系统、巴林的海军中央司令部、阿曼的常驻部队以空、海、陆多途径保护以色列。考虑到伊朗对以色列反击相对克制，以色列面临的威胁低于乌克兰且多为右翼政府单边行动导致，未能完全反映拜登的中东政策思路。 （3）约翰逊需适时向院内民主党人妥协以换取支持。众议院议长迈克·约翰逊在共和党内资历较浅，难以有效团结党内各派系势力。为避免前任议长麦卡锡被党内反对势力罢免的事件重演，约翰逊需依赖院内民主党议员支持维持议长职位，因此在党内压力下依然推动拜登援乌计划落地。 选情变化催生对华强硬政策需求。4 月 24 日拜登签署的国家安全法案包含 TikTok 禁令，要求 TikTok 的中国母公司字节跳动在 270 天内剥离其在美国的业务，总统可视情况一次性延长 90 天。TikTok 表示将以宪法第一修正案对言论自由权利的保护为法律依据对抗禁令，2023 年 11 月蒙大拿州法官曾以言论自由为由阻止了该州对 TikTok 的禁令。如果采取法律措施对抗禁令将获得一定缓冲时间，相关法院程序不太可能在年内完成。 风险提示 两党为争取摇摆州推出对华强硬政策，可能影响中美经贸关系。 报告发布日期 2024 年 04 月 29 日 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 东方战略周观察：美国大选年法案的逻辑 2024-04-24 东方战略周观察：斋月结束中东地区风险升级 2024-04-17 东方战略周观察：关注布林肯访华背后中美关系的“变”与“不变” 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：关注布林肯访华背后中美关系的“变”与“不变” 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周市场复盘 图 1：全球股市涨跌幅（2024 年 4 月 19 日-4 月 26 日） 图 2：全球国债收益率（10 年期）涨跌（BP）（2024 年 4 月19 日-4 月 26 日） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 3：全球主要汇率涨跌幅（2024 年 4 月 19 日-4 月 26 日） 图 4：主要商品涨跌幅（2024 年 4 月 19 日-4 月 26 日） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：关注布林肯访华背后中美关系的“变”与“不变” 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 众议院批准搁置数月的国家安全法案，经参议院投票与拜登签署后生效，释放美国外交战略优先级调整信号。其中 608 亿美元支援乌克兰，264 亿美元援助以色列，暗示拜登政府试图将更多战略资源配置两条火线中的俄乌战场，分析认为原因如下： （1）北约北扩后与俄罗斯共享更加绵长的边界线，欧洲国家安全威胁上升，乌克兰作为北约与俄罗斯对抗前线如无追加援助将陷入武器短缺的作战困境。本次追加援助促使五角大楼从美国库存中紧急调拨 10 亿美元新武器至基辅，包括乌克兰急需的防空拦截器和炮弹。 （2）以色列右翼政府与美国政策背离趋势加强。与乌克兰相比，以色列在中东地区的军事优势显著（2023 年以色列军事支出占 GDP 比例 5.32%，高于北约要求而多个成员国未达到的 2%），且美国可通过其邻国约旦的防御系统、巴林的海军中央司令部、阿曼的常驻部队以空、海、陆多途径保护以色列。考虑到伊朗对以色列反击相对克制，以色列面临的威胁低于乌克兰且多为右翼政府单边行动导致，未能完全反映拜登的中东政策思路。 （3）约翰逊需适时向院内民主党人妥协以换取支持。众议院议长迈克·约翰逊在共和党内资历较浅，难以有效团结党内各派系势力。为避免前任议长麦卡锡被党内反对势力罢免的事件重演，约翰逊需依赖院内民主党议员支持维持议长职位，因此在党内压力下依然推动拜登援乌计划落地。 选情变化催生对华强硬政策需求。4 月 24 日拜登签署的国家安全法案包含 TikTok 禁令，要求TikTok 的中国母公司字节跳动在 270 天内剥离其在美国的业务，总统可视情况一次性延长 90 天。TikTok 表示将以宪法第一修正案对言论自由权利的保护为法律依据对抗禁令，20