通信行业周报：北美云巨头资本开支超预期，全球算力军备竞赛加速

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 北美云巨头资本开 支 超 预期 ， 全球 算 力军 备 竞赛 再 加速 -中泰通信行业周报（0422-0428） 通信 证券研究报告/行业 周报 2024 年 4 月 28 日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 123 行业总市值(百万元) 4104211 行业流通市值(百万元) 1347024 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 上海瀚讯 11.70 0.14 0.15 0.56 1.04 93.21 87.00 23.30 12.55 0.93 买入 移远通信 41.80 2.35 0.60 2.59 3.37 20.26 79.37 18.39 14.13 4.07 买入 中际旭创 170.70 1.52 2.52 5.01 6.89 65.81 39.69 19.97 14.52 0.81 买入 天孚通信 156.65 1.02 1.64 2.57 3.47 82.60 51.37 32.78 24.28 1.41 买入 广和通 15.13 0.47 0.79 1.03 1.31 37.15 22.10 16.95 13.33 0.77 买入 备注以 2024 年 4 月 26 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周沪深 300 上涨 1.20%，创业板上涨 3.86%，其中通信板块 4.54%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 123 支成分股本周内换手率为 2.67%；同期沪深 300 成份股换手率为 0.64%，板块整体活跃程度强于大盘。 ◼ 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：奥维通信（+61.48%）、广哈通信（+43.16%）、神宇股份（+27.62%）、吴通控股（+23.76%）、新易盛（+21.80%）；跌幅居前五的公司分别是：ST 高升（-22.22%）、ST 九有（-14.39%）、闻泰科技（-9.58%）、*ST 美讯（-9.32%）、星网锐捷（-5.59%）。 ◼ META/谷歌/微软均表示要加大 AI 投入，全球算力军备竞赛再加速。本周北美三大云厂巨头均发布财报业绩及对手续 AI 投入展望。第一季度，Meta 资本开支达到 67.2 亿美元，环比-14.93%，但全年资本支出指引为 350-400 亿美元，预计同比增长 26.26%-44.30%。META 还表示，目前正将现有资源倾斜向 AI，目标是将他们的 AI 服务高效商业化。微软本季度资本支出为 140 亿美元，环比+44.33%；全年资本开支方面，微软表示未来将逐季增长，并发布了一项激进的支出计划，以大幅应对增加的数据中心建设成本，以支持其人工智能服务。谷歌本季度资本开支为 120 亿美元，环比+8.9%，并预计全年季度资本支出将保持在或高于这一水平，我们如若按照 120 亿美元/季度算，则全年资本开支同比+48.82%。谷歌还表示研究人员们针对大语言模型 Gemini 取得迅猛进展，导致资本开支增加，主要体现在基建的投资。此外，北京发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024-2027 年）》，方案提出到 2025 年北京市智算供给规模达到 45EFLOPS；到 2027 年，具备 100%自主可控智算中心建设能力；新建和改扩建智算中心 PUE值一般不超过 1.25，大规模先进智算中心 PUE 值一般不超过 1.15。随着海外 3 大云厂披露其 AI 相关资本开支以及国内以北京市政府为代表的国产算力政策推出，我们认为全球算力军备竞赛仍在继续，建议重视并关注 AI 服务器、交换机、光模块等产业链相关机会。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04通信(中信)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 ◼ 全球 6G 技术大会召开，关注 5G-A/6G 技术进展。4 月 16 日至 18 日，由国家 6G 技术研发推进工作组和总体专家组指导，2024 全球 6G 技术大会在江苏南京召开。运营商方面，联通专家表示：面向 6G 时代，AI 和网络将深度融合，AI 赋能网络将由外挂式 AI 转变为内生 AI，面向连接的网络架构演进为连接-计算-智能的融合网络架构。且大模型的出现为通信与 AI 的融合带来新机遇，未来通信大模型与领域小模型的协同将成为 AI 产品的重要趋势。通信专家张新生表示需将 6G 网络价值定位、人工智能、量子计算和量子加密、ORAN、云化、算力网、频谱、天地一体、元宇宙、终端、能耗与节能、半导体和传感器、安全等十三个关键因素纳入综合考量。此外，3GPP 项目协调组 (Project Coordination Group, PCG) 于本周在弗吉尼亚州雷斯顿主办的第 52 届会议上，正式通过了 6G 规范的新徽标 (logo)，此次会议由美国电信行业解决方案联盟 (ATIS)承办。该 logo 的创建，是 3GPP 为研制下一代移动系统的准备之一。该标志预计将在 2024 年5 月 8 日至 10 日在鹿特丹举行的 SA1 工作组“3GPP 第 1 阶段 IMT2030 用例 Workshop”上首次亮相。5G-A 方面，中兴通讯专家表示当前设备更新和 5G-A 商用成为通信界发展的两大关键词，设备更新促进高技术、高效率、高可靠性设备的大规模应用，5G-A 作为新质生产力典型代表，将通过技术创新多措并举、全场景部署，加快推动技术演进与行业应用，为发展新质生产力带来更多技术效能。我们认为随着 5G-A 应用场景的逐步落地以及 6G 技术进展不断，建议关注基站产业链包括天线、射频、器件、设备、运营商等领域机会。 ◼ 算力全光网开启 400G，关注 DCI 互联机会。25 日，2024 中国光通信高质量发展论坛”第三期“400G 开启光传送网新时代”专场论坛顺利召开。中国移动研究院副院长段晓东在主题演讲中表示，算力网络将开启 400G 全光网新时代。根据介绍，中国移动规划了算力网络的三大阶段，包括起步阶段的泛在协同、发展阶段的融合统一和跨越一体内生。当前，中国移动已经实现 400