机械：一周解一惑系列：注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求正旺

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 一周解一惑系列： 注塑机国内需求回暖，海外新兴市场需求正旺 2024 年 04 月 28 日 ➢ 本周组合：宏华数科，贝斯特，华培动力 ➢ 2022 年，国内注塑机市场规模约占全球的 40.2%，小型机市场占比较大，大型化和精密化是发展方向。注塑机是最常用塑料成型方式之一，可分为三板机、二板机、全电动注塑机等。根据 QYR 的统计，2022 年，从产品细分分析来看，中小型号(夹紧力≤650 吨)的机型占据了 90%以上的市场（以市场规模金额计）。根据智研咨询，2022 年我国注塑机行业市场规模约为 263.5 亿元。二板机主要应用于大型塑料制品的生产加工，三板机主要用于较小的日常用品，全电动注塑机则适用于 3C、医疗等精密加工场景。 ➢ 国内注塑机龙头马太效应加强，海外市场渗透空间大。国内注塑机市场集中度较高，海天国际、伊之密、震雄占据较高市场份额，以 2021 年情况来看，海天国际国内市场份额达 44%，高于伊之密（8%）、震雄集团（6%）等其余国产注塑机企业。从收入增长角度来看，海外市场空间更大，国内注塑机厂商也赴外建设产能。据 QYR 统计及预测，2023 年全球注塑机械市场销售额达到了 94.27亿美元，预计 2030 年将达到 104 亿美元，基于 2023 年注塑机业务收入，海天国际/伊之密全球市占率分别为 19.3%/4%。 ➢ 国内市场回暖，设备更新政策有望加速老旧机型淘汰。1）国内注塑机市场需求回暖，根据国家统计局数据，2024 年 2 月、3 月，橡胶和塑料制品业固定资产投资额当月值连续同比增长，分别为+10.3%和 17.29%，国内塑料制品行业对设备需求处于复苏状态。以拓斯达为例，公司 2024 年一季度，注塑机出货量同比增长 88%，其中电动注塑机销售量接近 2023 年全年水平。2）设备更新政策出台，有望拉动下游汽车和加单的更新替换需求。 ➢ 国内注塑机出口持续增长，出口国承接产业转移，塑料制品工业快速发展。1）海关数据统计，2023 年中国注塑机出口金额 123.13 亿元，占到中国塑料机械出口总额的 52.34%，是贸易顺差的主要贡献机型。2024Q1 中国注塑机出口金额 31.06 亿元，同比+7.16%，2024 年 Q1 注塑机我国出口量同比+42.33%，实现较高增长。而与之相反，2024Q1 注塑机我国进口量在前两年持续下降的基础上，同比-20.45%，体现国内自给能力持续提升。2）从细分出口国家来看，主要集中在塑料制品产业快速发展国，包括印度、墨西哥、越南、土耳其、巴西等国家，这些国家或者汽车产业及配件需求快速增长，或者承接 3C 及日用塑料品的产业转移，同时随着国家经济发展，内部塑料制品消费能力也逐步提升。 ➢ 核心标的：国内注塑机龙头在国内逐步提升市占率的同时，也积极开拓海外市场，海外市场销售收入占比有望不断提升。海天国际是注塑机领域的龙头企业，2023 年海外销售收入占比已经达到 39.4%，具备较强的口碑及海外布局优势。伊之密布局注塑机、压铸机、橡胶机三大业务，在客户端形成一定协同效应，随着公司产品迭代，市场竞争力逐步增强。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧的风险。产能无法及时响应海外市场需求的风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 邮箱： luosong@mszq.com 相关研究 1.一周解一惑系列：低空经济后续可能的新技术路线、新工艺梳理-2024/04/20 2.一周解一惑系列：大规模设备更新政策出台，轨交设备替换加速-2024/04/13 3.一周解一惑系列：海工设备 FPSO 船有望受益高油价-2024/04/06 4.一周解一惑系列：1-2 月出口强劲，美国补库或将开始-2024/03/31 5.一周解一惑系列：“以旧换新”，工程机械受益几何？-2024/03/24 行业动态报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 注塑机向大型化和精密化演进 .................................................................................................................................. 3 1.1 注塑机可分为二板机、三板机和全电动注塑机 ........................................................................................................................... 3 1.2 注塑机组成：部分高端产品核心部件依赖于进口 ....................................................................................................................... 5 2 注塑机国内资本开支上行，设备更新需求可期 .......................................................................................................... 7 2.1 注塑机中小型号需求占比大，下游产品出口需求良好 ............................................................................................................... 7 2.2 注塑机市场集中度较高，国内企业市占率逐步提升 ................................................................................................................... 8 2.3 塑料产业资本开支增长，注塑机有望受益于设备更新 ............................................................................................................... 9 3 注塑机出口市场拆解：需求源于当地产业兴起 ....................................................................................................... 12 3.1 注塑机出口持续增长，进口需求持续下降 ..........................................