2023年年报点评报告： 炼化一体化项目全面释放，“1+N”战略行稳致 远

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 26 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：仲逸涵S0350123070022zhongyh@ghzq.com.cn[Table_Title]炼化一体化项目全面释放，“1+N”战略行稳致远——东方盛虹（000301）2023 年年报点评报告最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/26表现1M3M12M东方盛虹-1.6%-1.6%-21.5%沪深 3001.1%7.5%-9.5%市场数据2024/04/26当前价格（元）9.8952 周价格区间（元）8.52-13.01总市值（百万）65,384.91流通市值（百万）54,365.44总股本（万股）661,121.43流通股本（万股）549,701.14日均成交额（百万）262.86近一月换手（%）0.27《东方盛虹（000301）点评报告：质量回报双提升，“1+N”一体化发展未来可期（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2024-03-03《东方盛虹（000301）2023 年三季报点评：三季度业绩同比高增，新材料全面布局助力成长（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏，汤永俊》——2023-11-01《东方盛虹（000301）2023 年中报点评：二季度业绩环比改善，新材料多点布局驱动成长（买入）事件:2024 年 4 月 25 日，东方盛虹发布 2023 年年度报告：2023 年实现营业收入 1404.40 亿元，同比+119.87%；实现归母净利润 7.17 亿元，同比+17.35%；实现扣非归母净利润 2.17 亿元，同比+155.20%；销售毛利率 11.27%，同比+3.60 个 pct，销售净利率 0.51%，同比-0.34 个 pct；经营活动现金流净额为 83.43 亿元。2023Q4 单季度，公司实现营业收入 367.97 亿元，同比+114.37%，环比-2.51%；实现归母净利润为-17.62 亿元，2022Q4 为-10.29 亿元，2023Q3 为 7.98 亿元；扣非后归母净利润-18.36 亿元；经营活动现金流净额为 23.21 亿元。销售毛利率为 6.64%，同比+1.83pct，环比-5.23pct；销售净利率为-4.80%，同比+1.23pct，环比-6.91pct。投资要点:1600 万吨/年炼化一体化项目全面释放，2023 年归母净利润同比+17%2023 年，原油价格整体呈现波动下跌态势，能源价格回落致使绝大多数石化产品价格的下跌，造成 2023 年石化全行业“增产增销不增利”的情况。2023 年，公司盛虹炼化 1600 万吨/年炼化一体化项目全面释放，项目作为公司“1+N”战略产业布局的核心原料供应平台，于 2022 年 12月顺利打通全流程并全面投产。2023 年公司实现营业收入 1404.40 亿元，同比+119.87%；实现归母净利润 7.17 亿元，同比+17.35%，同比+1.69亿元。2023 年，公司实现毛利润 158.26 亿元，同比+109.34 亿元，税金及附加 86.60 亿元，同比+79.58 亿元，其他收益 5.94 亿元，同比+4.81亿元，资产减值损失-22.10 亿元，同比-12.10 亿元，主要系计提的存货减值损失。2023 年，公司实现经营活动现金流净额为 83.43 亿元，2022年为 13.91 亿元，主要系 2023 年销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。分板块来看，公司 2023 年炼油产品实现营收 290.33 亿元，实现销量 424.81 万吨，涤纶丝实现营收 229.49 亿元，实现销量 257.70 万吨，其他石化及化工新材料实现营收 855.92 亿元，实现销量 1491.90 万吨。价格方面，公司产品定价随行就市，主要产品售价呈现二季度回落、三季度回升、四季度回落走势。期间费用方面，2023 年公司销售费用率 0.24%，同比+0.10 个 pct，管理费用率 0.62%，同比+0.41 个 pct，研发费用率 0.48%，同比+0.31 个 pct，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2023-08-16《东方盛虹(000301.SZ)2022 年报点评：价差收窄致业绩承压，炼化及新材料助力未来高增（买入）*炼化及贸易*董伯骏，李永磊》——2023-04-21《东方盛虹（000301）事件点评：布局 POE 及磷酸铁锂，新能源材料业务持续拓宽（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2022-11-30财务费用率 2.49%，同比+0.58 个 pct。2023Q4，公司实现营业收入 367.97 亿元，同比+114.37%，环比-2.51%；实现归母净利润为-17.62 亿元，2023Q3 归母净利润为 7.98 亿元，环比-25.60 亿元。2023Q4，公司实现毛利润 24.43 亿元，环比-20.36 亿元，税金及附加 20.26 亿元，环比-2.78 亿元，其他收益 0.65 亿元，环比-3.93亿元，资产减值损失-12.44 亿元，环比-8.98 亿元，所得税-8.11 亿元，环比-9.05 亿元。拟引入战投沙特阿美，加强石化产业合作2023 年 9 月 28 日，公司发布公告，公司与沙特阿美子公司阿美亚洲签署了框架协议。框架协议主要内容包括：沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业的战略投资者，拟持有目标公司少数股权；双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。沙特阿美是世界最大的石油生产公司之一，也是公司重要的原油等原料供应商之一，通过与沙特阿美的联合，将有效保障公司原料供应，同时在产品销售、技术等领域实现强强联合，加快公司国际化进程，有利于将公司打造成具有全球竞争力的世界级的能源化工企业。聚焦新能源新材料领域，加速材料布局推动能源转型斯尔邦石化是全国唯一同时具备光伏级 EVA 和 POE 自主生产技术的企业。2022 年 9 月，斯尔邦石化 800 吨/年 POE 中试装置成功产出合格产品，项目一次性开车成功，预计未来一段时间 POE 国产化和产业化进程有望提速。此外，公司已经在锂离子电池的上游原料领域展开布局，相关产品广泛涉及正极材料、电池隔膜、电解液溶剂等众多关键环节。公司现已建成 2 万吨/年超高分子量聚乙烯（UHMWPE）项目，该项目于 2022 年底一次性开车成功，顺利投产。UHMWPE 是一种性能优异的热塑性工程塑料，耐冲击、耐磨损、耐腐蚀，是锂电隔膜的主要原料。司 10 万吨/年碳酸乙烯酯及碳酸二甲酯（EC/DMC）装置也已经于 2024 年 3 月顺利投产。2023 年，公司二氧化碳制绿色甲醇装置投产，建成行业内首条“二氧化碳制新能源材料”的绿色负碳产业链。涤纶长丝实现差异化竞争，再生聚酯空间广阔据中国化学纤维工业协会统计，2023 年中