宏观分析报告：墨西哥加征关税，有何影响？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 04 月 26 日 点评报告 事件：当地时间 4 月 22 日，墨西哥总统洛佩斯签署法令，针对钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品等 544 项商品征收 5%至 50%的临时进口关税。该法令 4 月 23 日生效，有效期两年。 ❑ 该法令是去年 8 月的修订扩充版。2023 年 8 月 15 日，墨西哥将钢材、橡胶、玻璃、纺织品、陶瓷等 392 项商品进口关税征收 5%～25%的临时进口关税，法令生效期为 2023 年 8 月 16 日~2025 年 7 月 31 日，与墨西哥签订贸易协定的国家和地区可被豁免1。与上次相比，本次新增 152 项商品，且多数商品加征关税幅度均有上调。 ❑ 此次加征关税已有征兆。2023 年 12 月 28 日，墨西哥经济部宣布对中国出口至墨西哥的部分钢铁产品征收 80%左右的关税2；2024 年 3 月 4 日，墨西哥经济部长拉克尔·布恩罗斯特罗表示，墨西哥政府正评估将来自亚洲的至少 600 种产品的关税提高最多 25%的可能性，并宣称采取这些行动对于保护墨西哥企业、特别是中小企业的重要性3；3 月 16 日，美国前总统特朗普将对中国企业在墨西哥生产的汽车征收 100%关税4；4 月 17 日，美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的 301 调查，宣称将进一步与墨西哥合作，确保中国和其他国家的企业厂商无法通过将钢铁或铝制品运往第三国，再转运出口到美国市场来规避关税5。 ❑ 我国对墨出口商品中，哪些受影响较大？塑料、橡胶、钢铁、铝、家具用品、纺织用品、电力设备等。544 项商品按 HS 编码加总后，我国共有 36类 HS 二级、170 类 HS 四级出口墨西哥商品受关税影响，以 2023 年中国对墨西哥商品出口额乘以相应商品加征关税幅度估计关税影响程度，则本次加征关税影响前 10 的 HS 二级商品包括：1）塑料及其制品；2）家具寝具；3）钢铁制品；4）电机、电气设备及其零件；5）车辆及其零件；6）铝及其制品；7）橡胶及其制品；8）钢铁；9）核反应堆、锅炉、机械器具及零件；10）针织或钩编的服装及衣着附件，合计占全部受加征关税商品比重 73.8%；加征关税影响前 10 的 HS 四级商品包括：1）橡胶轮胎，2）电线电缆，3）拖拉机及大型运输车辆，4）铝板铝材，5）塑料制品，6）座椅及其部件，7）灯具和照明配件，8）家具，9）液体泵，10）合成长丝织物，合计占全部受加征关税商品比重 40.3%。总体看，本次受影响较大的商品集中在塑料、橡胶、钢铁、铝、家具用品、纺织用品、电力设备等行业。 ❑ 全球价值链重塑背景下，经贸摩擦可能是常态。根据商务部网站统计，去年到今年一季度，对我国产品实施贸易限制的国家包括美国、欧盟、英国、 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 王泺宾 S1090523070007 wangluoibin@cmschina.com.cn 1 https://www.dof.gob.mx/nota_detalle.php?codigo=5698661&fecha=15/08/2023#gsc.tab=0 2 https://www.scmp.com/news/china/diplomacy/article/3246576/mexico-targets-chinese-steel-imports-increased-tariff-nearly-80-cent 3 https://euro.eseuro.com/local/amp/2255532 4 https://www.zaobao.com/realtime/china/story20240317-3166619 5 https://www.guancha.cn/internation/2024_04_17_731948.shtml 墨西哥加征关税，有何影响？ 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 印度、巴西、墨西哥、阿根廷、哥伦比亚、智利、秘鲁、沙特、南非等国，从商品类别看，针对中国的工业制成品、轻工业品限制较多。无论如何，贸易流向动态调整加快，全球价值链重塑过程亦将持续影响国际贸易格局。 风险提示：全球基本面超预期，全球贸易和地缘政治风险超预期。 表 1：按 2023 年中国对墨西哥出口额估计加征关税幅度前 20 的 HS 四级商品 HS 四级编码 名称 按 23 年中对墨出口额估算加征关税额（千美元） 占全部商品比重 4011 橡胶制新型充气轮胎 437,906 6.4% 8544 绝缘“包括漆包或阳极氧化”电线、电缆“包括同轴电缆”和其他绝缘 378,008 5.5% 8708 拖拉机、十人或十人以上运输机动车辆的零件和附件 376,917 5.5% 7606 厚度大于 0.2 毫米的铝板材、薄板和带材（不包括膨胀板） 355,392 5.2% 3926 品目 3901 至 3914 的塑料制品和其他材料制品 261,562 3.8% 9401 座椅（无论是否可转换为床）及其部件 244,978 3.6% 9405 灯具和照明配件，包括探照灯和聚光灯及其零件 212,073 3.1% 9403 未另行说明的家具及其部件（不包括座椅和医疗、外科、牙科或兽医用） 177,424 2.6% 8413 液体泵，无论是否装有测量装置（不包括陶瓷泵和分泌物） 168,402 2.5% 5407 合成长丝机织物，包括>=67 分特和带十字形的单丝 133,796 2.0% 8419 机械、装置或实验室设备（无论是否电加热，不包括熔炉） 131,132 1.9% 7326 未另行规定的铁或钢制品（不包括铸造制品） 128,532 1.9% 6104 女式或女童套装、套装、夹克、运动夹克、连衣裙、裙子、分体式裙子、长裤 126,025 1.8% 7225 非不锈钢合金钢热轧扁轧产品，宽度>=600mm 114,577 1.7% 6402 橡胶或塑料外底和外鞋面的鞋类（不包括防水头类鞋类） 114,148 1.7% 8207 工具（可互换的，无论是否电动） 113,205 1.7% 3920 非泡沫塑料板、片、膜、箔和带（未加固、层压） 110,896 1.6% 3907 初级形式的聚缩醛、其他聚醚和环氧树脂；聚碳酸酯，醇酸树脂 107,846 1.6% 7318 螺钉、螺栓、螺母、方头螺钉、螺丝钩、铆钉、开口销、垫圈 103,994 1.5% 6404 外底为橡胶、塑料、皮革或合成皮革 90,937 1.3% 资料来源：DOF，招商证券 表 2：按 2023 年中国对墨西哥出口额估计加征关税幅度前 20 的 HS 二级商品 HS 二级编码 名称 按 23 年中对墨出口额估算加征关税额（千美元） 占全部商品比重 39 塑料及其制品 677,122 9.9% 94 家具；寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫及类似的填充制品等 676,148 9.9% 73 钢铁制品 582,649 8.5% 85 电机、