2023年年报及2024年一季报点评：2024Q1利润同比高增，看好塞尔维亚工厂贡献增量

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 25 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：贾冰S0350524030003jiab@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q1 利润同比高增，看好塞尔维亚工厂贡献增量——玲珑轮胎（601966）2023 年年报及 2024 年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/25表现1M3M12M玲珑轮胎8.0%8.2%5.4%沪深 3000.1%5.6%-10.9%市场数据2024/04/25当前价格（元）22.3652 周价格区间（元）17.50-24.75总市值（百万）32,947.97流通市值（百万）32,947.97总股本（万股）147,352.27流通股本（万股）147,352.27日均成交额（百万）585.69近一月换手（%）1.05相关报告《玲珑轮胎（601966）三季报点评报告：营收利润同比增长，产品价格环比提升（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-10-24《玲珑轮胎（601966）业绩预增公告点评报告：前三季度销量同比增长明显，配套结构持续优化（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-10-18《玲珑轮胎（601966）2023 年中报点评：2023H1事件:2024 年 4 月 25 日，玲珑轮胎发布 2023 年年度报告及 2024 年一季度报告：2023 年实现营业收入 201.65 亿元，同比上升 18.58%；实现归母净利润 13.91 亿元，同比上升 376.88%；实现扣非归母净利润 12.95 亿元，同比上升 622.52%；销售毛利率 21.01%，同比上升 7.40pct，销售净利率 6.90%，同比上升 5.18pct；经营活动现金流净额为 11.99 亿元，同比增加 10.52 亿元。2023Q4 单季度，公司实现营业收入 56.35 亿元，同比+33.24%，环比+6.46%；实现归母净利润为 4.31 亿元，同比+471.46%，环比+8.16%；扣非后归母净利润 4.04 亿元，同比+466.82%，环比+3.14%；经营活动现金流净额为 8.85 亿元，同比+12.41 亿元，环比+4.35 亿元。销售毛利率为 24.38%，同比+9.84pct，环比+1.45pct；销售净利率为 7.65%，同比+5.86pct，环比+0.12pct。同时，公司公布一季度报告，2024Q1 单季度，公司实现营业收入 50.45亿元，同比+15.04%，环比-10.48%；实现归母净利润为 4.41 亿元，同比 +106.32% ， 环 比 +2.31% ； 扣 非 后 归 母 净 利 润 4.28 亿 元 ， 同 比+137.34%，环比+5.83%；经营活动现金流净额为 5.02 亿元，同比+4.87亿元，环比-3.83 亿元。销售毛利率为 23.43%，同比+6.47pct，环比-0.95pct；销售净利率为 8.74%，同比+3.87pct，环比+1.09pct。投资要点:轮胎景气度持续，产销量同比提升2023 年公司实现营业收入 201.65 亿元，同比上升 18.58%；实现归母净利润 13.91 亿元，同比上升 376.88%。其中，2023 年公司实现毛利润42.37 亿元，同比+19.22 亿元；期间费用 22.94 亿元，同比+3.91 亿元，资产减值损失-3.70 亿元，损失下降 8151 亿元，信用减值损失 2700 万元，损失同比下降 3188 万元。2023 年公司经营活动产生的现金流量为11.99 亿元，同比+10.52 亿元。期间费用方面，2023 年公司销售费用为4.33%，同比+1.36pct；管理费用为 3.89%，同比+0.40pct；研发费用为4.79%，同比+0.39pct；财务费用分别为 0.47%，同比+0.14pct。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2业绩同比高增，看好景气度持续向上（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-08-30《玲珑轮胎(600199.SH)2022 年报及 2023 年一季报点评：一季度毛利率修复，行业拐点已现（买入）*汽车零部件*董伯骏，李永磊》——2023-05-04《玲珑轮胎（601966）点评报告：2023Q1 销量同比增长，净利润同比扭亏为盈（买入）*汽车零部件*李永磊，董伯骏》——2023-04-112023 年泰国公司（LLIT(THAILAND)CO.,LTD.）实现营业收入 45.19 亿元，净利润 9.14 亿元，净利率 20.23%；2023 年塞尔维亚公司（LinglongInternational Europe d.o.o. Zrenjanin）营业收入 2.24 亿元，净利润-8188万元，净利率-36.54%。轮胎产销方面，2023 年公司实现轮胎生产量 7911.70 万条，同比+20.40%；实现轮胎销售量 7798.15 万条，同比+26.09%；轮胎业务实现营收 198.65 亿元，同比+18.76%；实现毛利润 41.17 亿元，同比+86.74%；轮胎业务毛利率 20.73%，同比+7.55pct。2023 年 Q4 公司实现净利润 4.31 亿元，环比增加 3249 万元，实现毛利润 13.74 亿元，环比上升 1.60 亿元，期间费用 7.43 亿元，环比上升 8467万元，投资收益-526 万元，环比减少 388 万元，所得税费用 6511 万元，环比上升 2380 万元。一季度净利润环比提升，财务费用上涨明显根据公司一季度业绩报告，2024Q1 公司实现净利润 4.41 亿元，环比上升 1002 万元。 2024Q1 实现毛利润 11.82 亿元，环比减少 1.92 亿元，费用方面，2024Q1 销售费用为 1.45 亿元，环比下降 9502 万元；管理费用为 1.52 亿元，环比下降 6628 万元；研发费用为 2.02 亿元，环比减少 8378 万元；财务费用为 1.05 亿元，环比上升 1.06 亿元。2024Q1 的信用减值损失为-154 万元，环比上升 1146 万元。塞尔维亚产能投放贡献增量，非公路“3+3”战略逐步推进塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎分别于 2023 年 5 月、12 月取得试用许可，该生产基地产品的发货，将成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎，提升公司整体市占率和盈利能力。塞尔维亚共规划 1200 万条半钢胎，160 万条全钢胎，截至 2023 年年底，全钢胎已投产 80 万吨。新产能的投放将进一步贡献增量。2024 年 1 月，公司自主研发的首条巨型子午胎 27.00R49 在公司子公司吉林玲珑轮胎有限公司成功下线，进一步完善了非公路轮胎产品体系，填补了公司在巨型工程子午胎领域的空白。吉林玲珑作为“3+3”非公路轮胎全球战略规划中的重要一环，以其智能化、数字化工厂的智造实力，为