2023年年报及2024年一季报点评：2024年一季度业绩同比大增，募投项目进展顺利

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 25 日公司研究评级：买入(首次覆盖)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：李振方S0350124030010lizf@ghzq.com.cn[Table_Title]2024 年一季度业绩同比大增，募投项目进展顺利——中触媒（688267）2023 年年报及 2024 年一季报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/04/24表现1M3M12M中触媒0.0%28.6%-18.7%沪深 300-0.7%7.5%-11.6%市场数据2024/04/24当前价格（元）20.4852 周价格区间（元）12.42-25.69总市值（百万）3,608.58流通市值（百万）1,810.66总股本（万股）17,620.00流通股本（万股）8,841.12日均成交额（百万）27.43近一月换手（%）15.14事件:2024 年 4 月 23 日，中触媒发布 2023 年年度报告：2023 年公司实现营业收入 5.50 亿元，同比下降 19.21%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比下滑 49.34%；实现扣非后归母净利润 0.54 亿元，同比下滑 58.11%；销售毛利率 32.83%，同比下降 6.81 个 pct，销售净利率 13.99%，同比下滑 8.31 个 pct；2023 年底，公司存货金额为 3.46 亿元，同比上升 7.07%；2023 年公司经营活动现金流净额为 1.07 亿元，同比增加 100.31%。2023Q4 单季度，公司实现营业收入 1.86 亿元，同比-31.85%，环比+45.79%；实现归母净利润为 0.34 亿元，同比-48.57%，环比+728.22%；扣非后归母净利润 0.16 亿元，同比-71.90%，环比+335.20%；销售毛利率为21.91%，同比-15.33 个pct，环比-9.63个pct；销售净利率为18.13%，同比-5.88 个 pct，环比+14.94 个 pct；2023Q4 季度末，公司存货金额为3.46 亿元，同比+7.07%，环比-7.11%；经营活动现金流净额为 0.36 亿元，同比-58.57%，环比转正。2024Q1 单季度，公司实现营业收入 1.99 亿元，同比+61.19%，环比+7.22%；实现归母净利润为 0.35 亿元，同比+1610.19%，环比+4.26%；扣非后归母净利润 0.34 亿元，同比+2690.02%，环比+119.87%；销售毛利率为 37.61%，同比+5.97 个 pct，环比+15.70 个 pct；销售净利率为17.63%，同比+15.97 个 pct，环比-0.50 个 pct；2024Q1 季度末，公司存货金额为 3.23 亿元，同比-6.56%，环比-6.53%；经营活动现金流净额为-0.20 亿元，环比转负。投资要点:下游需求逐渐恢复，公司 2024 年一季度业绩同比大增受市场需求不及预期，客户订单减少影响，公司 2023 年业绩承压。2023 年公司实现营业收入 5.50 亿元，同比下降 19.21%。分产品板块来看，特种分子筛及催化剂系列实现营收4.39亿元，同比-31.26%，毛利率为 32.62%，同比-6.61 个 pct，销量 2848.24 吨，同比-30.83%；非分子筛催化剂系列实现营收 0.81 亿元，同比+280.39%，毛利率证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分215.93%，同比-1.20 个 pct，销量 393.00 吨，同比+8.26%；技术服务实现营收 0.25 亿元，同比+75.44%。2023 年公司实现归母净利润 0.77 亿元，同比下滑 49.34%，主要受市场需求下降影响，公司产能利用率下降，以及 2023 年公司股权激励费用增加所致。2023 年公司销售费用率为 1.83%，同比持平；管理费用率为 11.63%，同比+3.39 个 pct，主要是因为公司实施股权激励导致股份支付费用增加；研发费用率为 8.64%，同比+1.36 个pct，主要因为公司各项研发项目材料费用及服务费减少所致；财务费用率为-1.14%，同比-0.37 个 pct，主要系公司贷款利息减少所致。2023 年底，公司存货金额为 3.46 亿元，同比上升 7.07%。2023 年公司经营活动现金流净额为 1.07 亿元，同比增加 100.31%，主要是因为销售回款增加所致。2024 年 Q1 单季度，受益于下游采购数量大幅提升，公司实现营收1.99 亿元，同比+61.19%，环比+7.22%；实现归母净利润 0.35 亿元，同比+1610.19%，环比+4.26%；销售毛利率为 37.61%，同比+5.97 个 pct，环比+15.70 个 pct，主要系公司主要产品售价提高；销售费用率 0.95%，同比-0.84 个 pct，环比-1.01 个 pct；管理费用率 6.66%，同比-8.46 个 pct，环比-0.06 个 pct，主要受益于公司精细化管理；研发费用率 5.79%，同比-4.70 个 pct，环比+0.81 个 pct；财务费用率-1.95%，同比-3.28 个 pct，环比-1.56 个 pct。夯实主营业务、优化产品结构公司主要产品包括特种分子筛、非分子筛催化剂及催化应用工艺及化工技术服务。在环保行业，公司 CHA 结构移动源脱硝分子筛工艺成熟、质量稳定，具备大批量工业化生产能力，长期供货巴斯夫、喜星等国际知名化工企业；在能源化工及精细化工领域，公司环氧丙烷催化剂、吡啶合成催化剂已于部分客户中实现对进口产品的替代，石油裂化分子筛已实现向巴斯夫供货。公司非分子筛催化剂主要为 HDC 催化剂，用于制备草甘膦催化剂。此外，公司还掌握多种化工产品的核心工艺技术，包括 HPPO 法环氧丙烷、丁酮肟、甲氧基丙酮等生产工艺包。公司始终坚持创新研发，提升产品核心竞争力，2023 年，公司研发费用约 0.48 亿元。截至 2023 年底，公司及全资子公司累计获得授权专利 221 项。同时，公司积极布局 TRH 特种分子筛、VOCs 净化催化剂、乙二醇合成催化剂等多种环保型催化剂产品。募投项目进展顺利，产能逐步释放2024 年 4 月 23 日，公司披露募投项目进展，截至目前，公司拥有两项在建项目：特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目以及环保新材料及中间体项目。其中，特种分子筛 3000 吨、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂 1000 吨项目预计完工时间为 2023年底。2024 年 3 月 21 日，公司环保新材料及中间体项目已办理完证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3成项目施工所需前置手续，该项目主要产品包括特种分子筛及催化剂 3300 吨、非分子筛催化剂 3200 吨、精细化学品 10000 吨。随着募投项目产能落地，公司产品矩阵进一步丰富，公司业务有望加速成长。盈利预测和投资评级预计公司 2024-2026 年营业收入