基金产品介绍与分析系列之五：工银深证红利ETF投资价值分析

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 7 月 17 日 金融工程 工银深证红利 ETF 投资价值分析 ——基金产品介绍与分析系列之五 金融工程动态 工银深证红利 ETF 于 2010 年 11 月 5 日成立，2011 年 1 月 11 日在深交所挂牌上市交易。工银深证红利 ETF 及其联接基金是市场上仅有的跟踪深证红利股票指数的基金。作为 ETF 基金，实物申赎的模式使其可以获得较小的跟踪误差，而场内交易形式也增强了其流动性。红利策略产品凭借稳健性、盈利性、持续性等特点逐渐赢得市场关注。 工银深证红利 ETF 近年来规模和流动性上升趋势明显，紧密跟踪指数走势。1）规模与流动性：自 2016 年以来，工银深证红利 ETF 规模基本维持稳定上升的趋势，目前仍保持较强的上升势头。截至 2019年 7 月 12 日，工银深证红利 ETF 的基金规模为 12.96 亿元。今年以来一直保持较好的流动性，随着基金规模扩大，流动性有望进一步提高。2）跟踪指数情况：上市以来，基金日均偏离度绝对值仅 0.029%，近三年基金日均偏离度均未超过 0.030%；年化跟踪误差 1.10%，上市以来年化跟踪误差未超过 2.00%。工银深证红利 ETF 的跟踪误差在指数基金中属于较低水平，能够很好地跟踪指数。深证红利指数重点投资消费、金融、房地产板块的绩优股。风险收益水平表现优异，具备长期投资价值。1）基本特征：深证红利指数由深市具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的 40 只股票组成。指数样本股包括众多成熟的绩优股或分红能力较强的成长股，适合作为指数化投资的标的。2）市值特征：深证红利指数成分股平均流通市值略高于沪深 300 指数，远高于深证成份指数，大盘属性明显。成分股集中度较高，前十大成分股权重占比高达 66.65%，且权重最高的几只成分股流通市值均超过 2000 亿元。3）行业特征：行业分布相对集中。无论是从成分股数量还是成分股权重的行业占比来看，消费、金融、房地产板块的占比都极高。这些行业板块普遍具有高分红、低估值、业绩优异的特征。4）业绩表现：成立以来表现出色，持续优于深证成指；17 年以来持续发力，显著优于沪深 300全收益指数。相对于红利指数通常呈现的防守特性，深证红利指数牛市中弹性较强。5）基本面指标：截至 2019 年 7 月 12 日，深证红利指数市盈率水平为 16.09 倍，处于历史较低水平，具备较高的安全边际和长期投资价值；深证红利指数分红水平长期显著高于深证成指，较早时期持续低于沪深 300 指数，近几年差距减小，接近沪深 300。股息率水平不算很高，兼顾了牛市中弹性。风险提示：本报告数据均来自于历史公开数据，可能的风险主要来自于：基于基金历史数据计算业绩表现及风险特征，历史业绩不代表未来；指数未来业绩受市场波动影响。 分析师 邓虎 (执业证书编号：S0930519030002) 021-52523796 denghu@ebscn.com 联系人 胡锦瑶 021-52523686 hujinyao@ebscn.com 沈思逸 021-52523659 shensiyi@ebscn.com 相关研报 《中证长三角一体化发展主题指数投资价值分析》 ——基金产品介绍与分析系列之四 …………………………………2019-07-05 《华夏恒生 ETF：低费率、高流动性，兼具高股息率》 ——基金产品介绍与分析系列之三 …………………………………2019-07-04 《建信中证 500 增强基金投资价值分析》 ——基金产品介绍与分析系列之二 …………………………………2019-03-03 《宽基指数布局齐全，主题指数特色鲜明 ——建信基金指数及 ETF 产品线介绍》 …………………………………2019-03-01 2019-07-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 工银深证红利 ETF 产品概况及投资价值分析 ............................................................................ 4 1.1、 产品基本信息：跟踪深证红利股票指数，深交所“两融”ETF 之一........................................................... 4 1.2、 规模与流动性：规模和流动性上升趋势明显 ........................................................................................... 4 1.3、 跟踪情况：日均偏离度及年化跟踪误差低，紧密跟踪指数走势 ............................................................. 5 1.4、 管理人&基金经理：全面发展，规模领先 ............................................................................................... 6 2、 深证红利指数概况及投资价值分析 ............................................................................................ 7 2.1、 指数概况：汇集深市的绩优股及成长股 .................................................................................................. 7 2.2、 市值分布：大盘属性明显，前十大成分股集中度高 ................................................................................ 7 2.3、 行业分布：行业结构相对均衡，重配消费、金融、房地产优质企业 ...................................................... 8 2.4、 业绩表现：充分获取牛市超额收益，夏普比率显著高于沪深 300 .......................................................... 9 2.5、 基本面指标：估值区间合理，处于历史较低水平，股息率有所提升 .................................................... 11 3、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 2019-07-17 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录