新能源3月月报：3月行业零售略低于预期，新能源零售渗透率达46%

证券研究报告·行业月报·汽车 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业月报 新能源 3 月月报：3 月行业零售略低于预期，新能源零售渗透率达 46% 2024 年 04 月 24 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车零部件 4 月月报： 重磅车型上市，智能化趋势向上》 2024-04-23 《AI+汽车智能化系列之三—— 充分重视 OEM 自研智驾芯片的长期意义》 2024-04-22 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业景气度跟踪： 3 月行业零售略低于预期。乘联会口径：3 月狭义乘用车产量实现 219 万辆（同比+5.3%，环比+77.5%），批发销量实现 219万辆（同比+10.0%，环比+68.0%）。交强险口径：3 月行业交强险口径销量为 153 万辆，同环比分别-3.7%/+42.0%。中汽协口径：3 月乘用车总产销分别实现 225/224 万辆，同比分别+4.7%/+10.9%，环比分别+76.7%/+67.8%。出口方面：3 月中汽协口径乘用车出口 42.4 万辆，同环比分别为+39.3%/+34.6%。展望 2024 年 4 月：我们预计 4 月行业产量为 175 万辆，同环比分别-0.4%/-20.2%；批发为 173 万辆，同环比分别-3.3/-21.0%。交强险零售预计 144 万辆，同环比分别-7.3%/-5.6%。新能源批发预计 79 万辆，同环比分别+30.1%/-2.5%，新能源零售预计为 65万辆，同环比分别+31.9%/-7.9%。 ◼ 新能源跟踪：3 月新能源汽车批发渗透率 37.0%，环比+2.49pct。乘联会口径，3 月新能源汽车产量 78.8 万辆（同比+25.2%，环比+84.9%），批发销量实现 81.0 万辆（同比+31.1%，环比+81.3%）。交强险口径，3月新能源零售 70.6 万辆（同比+30.1%，环比+87.1%）。3 月零售口径渗透率为 46.2%，环比+11.1pct。分价格带来看， 3 月 0-5 万元、5-10 万元、25-30 万元、30-40 万元价格带占比下滑。分价格带来看新能源车渗透率，25-30 万元价格带新能源车渗透率略下降，其余价格带均提升。 ◼ 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比略下降。3 月乘用车市场自主品牌市占率为 59.72%，同环比分别+6.3/-0.1pct。分技术路线：3 月 BEV市场自主品牌销量占比为 74.32%（零售口径，下同）环比-0.43pct。PHEV市场自主品牌销量占比为 97.32%，环比+0.97pct。 ◼ 投资建议：2024Q2 展望：【业绩/股价历史高点在 2020 年及以前】的“冷门标的”有望继续走强，Q2 相比 Q1 对业绩兑现/景气度数据更看重，商用车板块性机会仍需重视，乘用车/零部件存在结构性机会。标的优选组合【宇通客车+潍柴动力+赛力斯+长安汽车】。坚定看好商用车周期向上，本轮商用车板块性周期向上持续性或好于市场预期。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】。2023 年是龙头开始兑现业绩，2024 年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。继续看好华为/小米汽车产业链。新车周期视角下华为/小米正处于产品势能快速上升阶段且具备产业链带动效应。华为汽车产业链：1）整车类合作伙伴：赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷+江淮汽车+东风等。2）产业链核心受益标的：沪光股份+星宇股份+华阳集团+拓普集团等。小米汽车产业链核心受益：德赛西威+经纬恒润等。其他优质个股层面机会：1）核心整车类：比亚迪（新能源自主龙头）+理想汽车（新能源豪华市场核心受益者）+小鹏汽车（智能化整车首选）；2）核心零部件：新泉股份（好客户+好格局）+均胜电子（零部件全球化低估值标的）。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4 智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2023/4/242023/8/232023/12/222024/4/21汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 行业景气度跟踪：3 月零售表现略低于预期 ................................................................................... 4 1.1. 产批零层面：3 月行业零售表现略低于预期 .......................................................................... 4 1.2. 库存层面：企业库存和渠道库存整体补库 ............................................................................. 5 1.3. 技术路线层面：3 月 EV&PHEV 渗透率环比均提升 ............................................................. 6 2. 新能源跟踪：批发口径新能源汽车渗透率 37.0% .......................................................................... 7 3. 自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比略有下降 ...................................................................... 9 3.1. 分车辆类型：SUV 市场自主品牌批发市占率环比上升 2.5pct ............................................. 9 3.2. 分技术路线：PHEV 市场自主零售口径市占率环比上升 ................................................... 10 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 5. 风险提示 ...................................................................................