互联网传媒行业：网易重获暴雪国服代理，广告营销行业复苏态势持续

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 网易重获暴雪国服代理，广告营销行业复苏态势持续 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（4月8日~4月12日）传媒板块仍有一定下跌。我们认为，4月份传媒板块的关注点，主要仍集中于业绩表现，当前市场对板块业绩总体偏谨慎。同时，本周板块在国内AI产品秘塔AI搜索的数据带动下，出现一定程度反弹。当前时点，展望后市，我们建议把握两条主线：一是优选业绩较好的板块和优质公司，随着Q1业绩可见度逐渐明晰，业绩预期支撑下有望稳步抬升估值。二是持续跟踪板块内AI应用的边际变化，海外和国内AI均有望取得持续进展，有望提升市场对AI应用的落地预期。建议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外，也可以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议：建议重点关注平台经济业绩及估值双修复机会，以及AI+及数字经济机会。（1）互联网方面，建议关注：泡泡玛特（游戏、新产品等持续催化，出海逻辑逐步兑现）、以及哔哩哔哩（今年有望逐渐扭亏为盈）的估值提升。利润释放稳定的腾讯、美团、快手，持续公告回购提振信心。以及格局稳定盈利持续优化的流媒体板块的爱奇艺、芒果超媒、腾讯音乐和云音乐。（2）游戏建议市场关注绩优且具备优质产品储备的游戏龙头，关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络；关注社交业务与AI深度结合的盛天网络；关注板块内具备优质产品储备的公司完美世界等。此外关注低估值的游戏龙头三七互娱、吉比特等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒控股股东变更后，芒果IP及基因赋能和资源协同的进一步加强，驱动新文旅业务开拓，以及游戏和创投等业务发展。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、职教及教培方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。同时建议关注业绩有望持续复苏和增长的粉笔（公考市占率提升）、高途集团（监管驱稳，拓展非学科培训和线下）等。（5）影视方向，关注影视公司的一季报及五一档表现、以及AI技术对影视行业的赋能。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视。（6）AI+方向，大模型多模态能力持续演进，尤其国产大模型进展超预期，随着模型能力边际持续提升、接入成本降低，或将推进应用侧繁荣，继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标的。（7）出海逻辑，关注互联网、游戏、内容出海，以及相关营销服务商。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-14 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:海外 AI 应用进展：技术持续突破，关注垂类应用场景与赋能 2024-04-08 互联网传媒行业:清明档票房历史新高，全国数据工作会议强调数据产业发展重要性 2024-04-07 传媒行业:全国数据工作会议召开，期待数据要素政策持续推进落地 2024-04-03 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -40%-29%-18%-8%3%14%04/2306/2309/2311/2301/2404/24传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 光线传媒 300251.SZ 人民币 9.80 2023/10/29 买入 11.10 0.37 0.42 26.49 23.33 17.29 14.30 11.10 11.20 横店影视 603103.SH 人民币 15.17 2023/10/20 买入 20.51 0.59 0.71 25.71 21.37 9.81 8.60 20.80 20.10 芒果超媒 300413.SZ 人民币 22.94 2023/10/26 买入 36.47 1.38 1.54 16.62 14.90 3.49 3.35 10.20 9.60 新媒股份 300770.SZ 人民币 37.22 2024/3/1 买入 51.23 3.42 3.78 10.88 9.85 5.47 4.57 17.50 17.00 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.42 2024/2/1 买入 7.70 0.19 0.25 33.79 25.68 12.77 10.63 6.00 7.10 完美世界 002624.SZ 人民币 10.06 2024/2/7 买入 12.44 0.69 0.79 14.58 12.73 10.24 8.12 13.10 13.00 吉比特 603444.SH 人民币 168.99 2024/3/31 买入 274.09 15.23 17.67 11.10 9.56 6.47 5.56 23.20 25.20 三七互娱 002555.SZ 人民币 16.53 2023/10/31 买入 32.26 1.67 1.90 9.90 8.70 8.74 6.41 21.80 19.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 11.26 2023/11/10 买入 17.34 0.88 1.07 12.80 10.52 11.12 7.92 25.20 23.90 盛天网络 300494.SZ 人民币 13.45 2023/11/13 买入 24.05 0.65 0.80 20.69 16.81 17.15 13.00 15.40 16.00 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.92 2024/1/30 买入 7.65 0.38 0