非银金融行业新国九条点评：基础制度持续完善，权益市场有望长期稳健发展

新国九条点评：基础制度持续完善，权益市场有望长期稳健发展长江证券研究所非银金融研究小组2024-04-14%%%%1分析师 吴一凡分析师 赵智勇联系人 戴永飞SAC执业证书编号：S0490519080007SAC执业证书编号：S0490517110001SFC执业证书编号：BRP550分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%2新国九条出台，搭建资本市场高质量发展框架01表：2024年国九条主要内容资料来源：证监会官网，长江证券研究所，标红部分为新增的表述与内容➢2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，继2004年、2014年之后，时隔10年国务院再次出台资本市场指导性文件。从内容来看，新国九条分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，从投资者保护、上市公司质量、行业机构发展、监管能力和治理体系建设等方面，搭建了资本市场高质量发展框架。方面目标措施发行上市准入关提高上市公司质量，确保市场准入的严格性提升主板、创业板的上市标准，完善科创板科创属性评价标准；强化发行上市前的辅导和现场检查；要求企业在上市时明确披露分红政策；严格监管分拆上市和再融资活动；加强新股发行的监管力度，整治市场乱象。上市公司持续监管确保上市公司的透明度和良好治理，维护投资者利益加强信息披露和公司治理的监管；完善减持规则，特别是对大股东和实际控制人的减持行为；强化现金分红监管，鼓励公司分红，对不分红或分红少的公司实施限制；推动上市公司提升投资价值，如通过回购股份等方式。退市监管力度建立常态化、高效的退市机制，确保市场的健康发展深化退市制度改革，形成应退尽退的退市格局；严格强制退市标准，建立差异化的退市标准体系；健全退市过程中投资者赔偿救济机制；加强并购重组监管，减少“壳”资源价值，打击“保壳”行为。证券基金机构监管推动证券基金机构的高质量发展，提升服务实体经济的能力引导行业机构树立正确的经营和管理理念；加强对行业机构股东和业务的准入管理；培育良好的行业文化和投资文化，完善薪酬管理制度，建立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制。交易监管维护市场稳定，防止市场操纵和异常交易行为强化股市风险的综合研判和战略性力量储备；加强对异常交易和操纵市场的监管；健全预期管理机制，建立重大政策信息发布协调机制。中长期资金入市建立支持长期投资的市场生态，吸引和稳定中长期资金发展权益类公募基金，提升权益类基金占比；优化保险资金和养老金的权益投资政策；鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。改革开放服务高质量发展通过改革开放，提升资本市场服务实体经济的能力推动科技、绿色、普惠、养老、数字金融等领域的发展；完善多层次资本市场体系，促进区域性股权市场规范发展；推动股票发行注册制改革，提升资本市场对新产业的包容性。法治建设和监管合力加强资本市场法治建设，提高违法违规成本推动相关法律法规的修订和完善；加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度；强化行政监管、行政审判、行政检察之间的协同。监管铁军建设打造高素质、专业化的监管队伍，营造风清气正的政治生态强化政治建设，深入推进全面从严治党；完善离职人员管理，整治不当行为；坚决惩治腐败与风险交织、资本与权力勾连等腐败问题。%%%%3新国九条在总体要求、IPO发行等内容均有新的特点02表：三个国九条政策内容对比资料来源：证监会官网，长江证券研究所2004国九条2014国九条2024国九条总体要求建立富有效率的资本市场体系，完善以市场为主导的产品创新机制。尊重市场规律，鼓励创新，科学监管，适度监管。高质量发展，加强党的领导，全面加强监管。IPO发行健全核准制度，提高资源配置效率。积极稳妥推进注册制改革。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。上市公司质量鼓励并购重组，完善法人结构与独立董事制度，规范股东行为。完善现代企业制度，建立市场化经营机制，履行好信息披露义务，规范上市公司控股股东、实际控制人行为，鼓励上市公司建立市值管理制度与股权激励制度，鼓励市场化并购重组。加强信息披露和公司治理监管，全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管。退市制度进一步完善市场退出机制，建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制。建立健全市场化、多元化退市指标体系，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局，进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系，加大退市力度、强化退市监管。金融机构健全证券、期货公司的市场准入制度，完善治理结构、内控机制，规范其股东行为，健全客户交易结算资金存管机制。完善以净资本为核心的风险监控指标体系，鼓励并购重组。鼓励发展私募基金，放宽证券期货业务准入、股东准入，引导证券期货互联网业务有序发展。鼓励互联网企业参与资本市场。加强证券基金机构监管，处理好功能性和盈利性关系。加强行业机构股东、业务准入管理，完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。支持头部机构并购重组，完善证券基金行业薪酬管理制度。中长期资金入市鼓励合规资金入市，继续大力发展证券投资基金，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。壮大专业机构投资者，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模。推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金。大力发展权益类公募基金，建立ETF快速审批通道，基金公司从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，优化险资、社保基金、养老基金投资政策，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。对外开放鼓励具备条件的境外证券机构参股证券公司和基金管理公司，继续试行合格的境外机构投资者制度。扩大合格境外机构投资者的范围，提高投资额度与上限。适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全，拓展优化资本市场跨境互联互通机制，拓宽企业境外上市融资渠道。监管建立应对资本市场突发事件的快速反应机制和防范化解风险的长效机制。完善系统性风险监测预警和评估处置机制，健全市场稳定机制，健全法规制度，推进证券法修订和期货法制定工作，健全投资者适当性制度，完善资本市场税收政策。出台上市公司监督管理条例，修订证券公司监督管理条例，加快制定公司债券管理条例，研究制定REITS管理条例。推动出台背信损害上市公司利益罪的司法解释、内幕交易和操纵市场等民事赔偿的司法解释，以及打击挪用私募基金资金、背信运用受托财产等犯罪行为的司法文件。%%4基础制度持续完善，权益市场有望长期稳健发展03资料来源：证监会官网，长江证券研究所与前两个“国九条”相比，新国九条的特点包括：➢充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。➢充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好服务经济社会高