医药行业周报：持续关注底部个股

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 04 月 20 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（4.15-4.19） 持续关注底部个股 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 48,116.56 流通市值（亿元） 47,145.19 行业市盈率 TTM 24.9 沪深 300 市盈率 TTM 11.8 相 关研究 [Table_Report] 1. 2024 年 4 月第二周创新药周报（附小专题靶向 Nectin-4 ADC 研发概况） (2024-04-15) 2. 从 CMEF 展览看脑机接口非侵入式发展方向 (2024-04-15) 3. 医药行业周报（4.8-4.12）：建议布局医药底部个股 (2024-04-14) 4. 基药目录专题报告：关注基药目录品种前瞻 (2024-04-12) 5. 2024 年 4 月第一周创新药周报（附小专题 BCMA CAR-T 治疗研发概况） (2024-04-08)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.7%，跑输沪深 300 指数 3.6 个百分点，行业涨跌幅排名第 19。2024 年初以来至今，医药行业下跌 15.7%，跑输沪深300 指数 18.9 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 25倍，相对全部 A 股溢价率为 78.6% (-3.2pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 33% (-1.6pp)，相对沪深 300溢价率为 117% (-6.6pp)。本周相对表现最好的是血液制品，上涨 4.5%。  4月 15日晚，彭博新闻稿提及欧盟将调动国际采购工具 IPI，对中国医疗器械采购启动调查，以消除对中国政府政策不公平地偏向国内供应商的担忧。此项调查可能导致欧盟限制中国参与其招标，进而影响国产品牌在欧盟地区的销售。整体来看，欧盟启动 IPI 调查我国医疗器械事件影响有限，主要因：1）国内供应商包括“国产品牌”和“国际品牌”；2）IPI措施试用场所有限，需要达到触发条件；3）国产公司欧洲销售收入占比小，渠道多元化，能进一步分散政策的不利影响。  正值年报/一季报密集披露期。本周发布年报/一季报的生物医药个股中，【2023年】1）归母净利润增速 40%+：天士力(+505.34%)、ST 中珠(+56.97%)、翔宇 医 疗 (+81.03%)、 佐 力 药 业 (+40.27%)、 通 化 金 马 (+45.71%)、 中 关 村(+223.24%)、誉衡药业(+141.31%)、康恩贝(+65.19%)、英特集团(+130.09%)、贝达药业(+139.33%)、赛隆药业(+125.55%)等；2）归母净利润增速 30%-40%：祥生医疗(+38.29%)等；3）归母净利润增速 20-30%：信邦制药(+28.02%)、奇正藏药 (+22.99%)、三博脑科 (+23.31%)、美康生物(+29.23%)、灵康药业(+22.65%)等 。 【 2024Q1】 1 ） 归 母 净 利 润 增 速 40%+ ： 锦 波 生 物(+97.65%~144.16%)、英诺特(+171.44%)、华海药业(+50%~65%)、花园生物(+76.41%)、宣泰医药(+201%)、诺唯赞(+109%~111%)、迪瑞医疗(+56.73%)、佐力药业(+46.14%)、海思科(+219.86%)、百克生物(+229.50%)、贝达药业(+90.95%)等；2）归母净利润增速 30%-40%：安图生物(+33.93%)等；3）归母净利润增速 20-30%：济川药业(+24.90%)、片仔癀(+26.61%)等。  重申 2024 年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和 AI 医疗仍有主题投资性机会。  推荐组合：马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)、山东药玻(600529)、三诺生物(300298)、华润三九(000999)、上海医药(601607)。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、上海莱士(002252)、太极集团(600129)、新产业(300832) 、科伦药业(002422)、云南白药(000538)、济川药业(600566)。  科创板组合：首药控股-U(688197)、春立医疗(688236)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、普门科技(688389)。  港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚- B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -31%-25%-18%-12%-6%0%23/423/623/823/10 23/1224/224/4医药生物 沪深300 医 药行业周报（4.15-4.19） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ...............................................................................................................................