2024一季报点评：收入稳健增长，利润表现优异

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年04月22日买 入中控技术（688777.SH）——2024 一季报点评收入稳健增长，利润表现优异核心观点公司研究·财报点评计算机·软件开发证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价47.54 元总市值/流通市值37553/36985 百万元52 周最高价/最低价105.87/34.00 元近 3 个月日均成交额546.03 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中控技术（688777.SH）——2023 年报点评-季度毛利率持续回升，国内外市场均有增长动能》 ——2024-04-14《中控技术（688777.SH）-单 Q3 收入增长超 30%，毛利率开始回升》 ——2023-10-26《中控技术（688777.SH）-收入利润快速增长，毛利率受订单结构影响》 ——2023-08-24《中控技术（688777.SH）-2022 年年报和 2023 年一季报点评：收入利润快速增长，品类扩张打开新空间》 ——2023-05-05《中控技术（688777.SH）-业绩持续兑现，国际化和国产化增长可期》 ——2023-02-25一季度收入稳定增长，利润表现优异。公司发布 24Q1 季报，收入 17.38 亿元（+20.25%），归母净利润 1.45 亿元（+57.39%），扣非净利润 1.19 亿元（+76.05%）。收入增速呈现了较强的增长韧性，利润呈现较高增长。费用控制持续收到成效，Q1净现金流有所好转。公司一季度毛利率为31.03%，同比下降约 2.3 个百分点，主要是低毛利率业务在一季度占比较高所致。公司持续推动内部数字化管理，提效降本效果持续体现：销售、管理、研发费用率，同比去年一季度分别下降了 0.74、1.44、1.04 个百分点。财务费用为-0.3 亿元，主要是利息收入有所增长。公司 24Q1 经营活动现金流量净额为-6.77 亿元，同比有所好转。智能制造引领新致生产力，工业 AI 大模型可期。智能制造是公司持续突破的战略方向，除了 APC、MES、OTS 等工业软件占据市场第一之外，公司“1+2+N”智能工厂新模式也取得了多个典型应用案例；公司的“PA+BA”、“工厂操作系统+工业 APP”产品技术还在海外大型客户取得突破。例如，近期公司中标中国石油广西石化转型升级项目、吉林石化转型升级项目等，总金额超亿元人民币，公司以四大数据基座、大数据技术、AI 等产品/技术为核心构建领先的智能工厂解决方案。同时，公司将推出首个面向流程工业运行优化与设计的 AI 大模型，提供决策支持和优化策略，进一步优化供应链、改进质量、提升效益。此外，公司目标利用大模型和智体技术进行企业运营自动化，打造 AI 超级助手。国际化持续拓展，新行业贡献高增长。公司在 23 年进一步突破了国际高端客户，与沙特阿美、壳牌、马来西亚国家石油等国际巨头建立深入合作关系，也中标了多个项目，并在沙特阿拉伯建立首家海外 5S 店，当前公司着力部署东南亚、南亚、中东、非洲、欧洲、中亚、日本、美洲等海外地区。行业层面，23 年电池等多个新行业取得了较高增长；公司设立了包括油气、氯碱、白酒等在内的 16 个行业战团，打造以 AI+数据为核心的“1+2+N”行业版智能工厂解决方案，将进一步挖掘各行业数字化转型机会。风险提示：下游行业 IT 支出下降；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧。投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 104.14/127.77/157.29 亿元，增速分别为 21%/23%/23%，归母净利润为12.71/15.60/19.53 亿元，对应当前 PE 为 30/24/19 倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)6,6248,62010,41412,77715,729(+/-%)46.6%30.1%20.8%22.7%23.1%净利润(百万元)7981102127115601953(+/-%)37.2%38.1%15.4%22.7%25.2%每股收益（元）1.011.391.611.982.47EBITMargin9.4%7.6%8.5%9.9%10.6%净资产收益率（ROE）15.2%11.2%12.0%13.5%15.3%市盈率（PE）47.134.129.524.119.2EV/EBITDA66.861.951.737.931.0市净率（PB）7.143.823.543.252.95资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司发布 24Q1 季报，收入 17.38 亿元（+20.25%），归母净利润 1.45 亿元（+57.39%），扣非净利润 1.19 亿元（+76.05%）。收入增速呈现了较强的增长韧性，利润呈现较高增长。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持“买入”评级。预计 2024-2026 年营业收入为 104.14/127.77/157.29亿元，增速分别为 21%/23%/23%，归母净利润为 12.71/15.60/19.53 亿元，对应当前 PE 为 30/24/19 倍，维持“买入”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E现金及现金等价物13875473678674718379营业收入66248620104141277715729应收款项25783376385247265817营业成本426157597026869110809存货净额37223943540366798313营业税金及附加50587187107其他流动资产16401160208325553146销售费用6237898859581101流动资产合计1160215602197742308127305管理费用377450506569635固定资产439736638553464研发费用692908104112011416无形资产及其他115159154148143财务费用4(205)(149)(63)(75)投资性房地产225457457457457投资收益911821301301