主题“掘金”周报：看多大盘股，继续拥抱红利与价值

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 看多大盘股，继续拥抱红利与价值 主题“掘金”周报（20240421）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 主题热度观察：上证指数冲击 3100 点。本周市场反弹，上证指数反弹 1.52%，创业板指跌 0.39%，红利指数涨 4.59%。海外方面，美联储降息预期修正打压成长风格；国内方面，新国九条发布后市场风格进一步向价值倾斜，市场赚钱效应好转。上周我们继续提示要保持红利思维，本周高股息板块明显占优，家用电器、银行、煤炭领涨。概念方面，央国企、大金融领涨，带动权重股上扬，其次是低空经济、煤炭、航运与挖掘机等主题表现强势。 主题“掘金”一：关注低空经济个股轮动交易机会。低空经济满足长期有想象空间、短期有催化、未来趋势可验证，筹码较干净等特征。近期利好催化不断，主题赚钱效应扩散，仍有一些低位股有望补涨。 主题“掘金”二：红利价值策略优选银行板块。近期新“国九条”凸显了严监管思路以及价值导向的资本市场建设，银行板块价值重估依然值得重视。 主题“掘金”三：维持对资源股与铜等品种的推荐。如果非农数据开始走弱，叠加联储开始表态降息，一般都是铜和金交易预期的阶段。近期美国 3 月 CPI数据及大宗商品价格走高，推升了市场对于通胀回温的预期，上游资源强势运行，后续或向能化板块扩散。 主题“掘金”四：关注传统电力与新型电力系统建设。4 月业绩对市场影响趋于上升，电力股中核电、水电具备高分红特征。此外趋势上，工业回暖驱动用电量回暖，煤炭价格下行推动火电盈利能力提升；新型电力系统建设是保障电力稳定安全发展的长治久安之策，是能源转型的主要抓手，关注清洁用煤、火电灵活性改造、电网投资提速（从特高压到配电侧）、电力市场化、核电等。 主题“掘金”五：工程机械迎来三维催化。一是工程新增项目与开工率有望回升。二是设备更新催化，以挖机为代表的设备更新需求进入上行周期。三是全球制造业回暖有望拉动工程机械出口。本月工程机械是表现最好的二级行业。 投资建议：价值行情还未结束。大势来看，中期大反弹趋势未结束，4 月下旬逢分歧加大加仓力度，市场新一轮上涨的序幕正在缓缓拉开。风格层面，从滚动 20 日涨跌幅与行业热度水平来看，市场对价值板块的交易走向趋同，当然这也意味着高股息投资开始变得拥挤。但一方面，从有色到原油，再通胀交易还没结束，供需格局也有支撑，与此同时海内外泛 AI 板块短期继续震荡消化，价值占优格局暂难被打破。我们看好以上证 50 指数为代表的大盘、价值股。行业与主题方面，高股息作为底仓，首推银行、有色（铜、小金属等）、煤炭、电力等主题，关注工程机械、军工、新能源等中游制造方向。此外，短期可参与低空经济个股轮动机会，AI 回调后低位布局，中期关注脑机接口概念。 风险提示：产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 21 日 策略周报 西部证券 2024 年 04 月 21 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 主题热度观察 .................................................................................................................. 3 二、 主题“掘金” ....................................................................................................................... 7 2.1 低空经济：还有哪些个股有望轮动？ .......................................................................... 7 2.2 银行：红利价值优选 .................................................................................................... 7 2.3 资源：关注铜等品种的交易机会，资源品机会向能化扩散 .......................................... 8 2.4 能源转型：关注传统电力与新型电力系统 ................................................................... 9 2.5 工程机械：迎来三维催化 ........................................................................................... 10 三、 产业趋势追踪 ................................................................................................................ 11 3.1 航运：各大船公司新一轮提涨运价逐步落地 .............................................................. 11 3.2 能化：TMA 近期价格大涨 ......................................................................................... 11 3.3 机器人：波士顿动力推出全新机器人 ........................................................................ 11 3.4 消费电子：华为发布 Pura 70 系列 ............................................................................ 11 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：A 股市场赚钱效应回升 ................................................................................................... 3 图 2：商业银行不良贷款比例变化（%） ..............................................................................