平安银行2024年一季报点评：结构调整进行时

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 20 日 平安银行(000001.SZ) 公司动态分析 结构调整进行时——平安银行 2024 年一季报点评 证券研究报告 全国性股份制银行Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 13 元 股价 (2024-04-19) 10.69 元 交易数据 总市值(百万元) 207,449.27 流通市值(百万元) 207,445.30 总股本(百万股) 19,405.92 流通股本(百万股) 19,405.55 12 个月价格区间 9.03/13.32 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 3.8 8.3 -2.7 绝对收益 2.8 16.6 -16.8 李双 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 相关报告 基 本 面 寻 底 — 平 安 银 行2023 年报点评 2024-03-15 净息差收窄带动业绩增长放缓—平安银行 2023 年三季报点评 2023-10-25 净息差承压，中收是亮点—平安银行 2023 年中报点评 2023-08-24 基本符合预期，静待复苏—平安银行 2023 年一季报点评 2023-04-24 业绩实现平稳增长—平安银行 2022 年报点评 2023-03-09 事件：平安银行公布 2024 年一季报，营收增速为-14.03%（2023年为-8.45%），拨备前利润增速为-14.96%（2023 年为-9.14%），归母净利润增速为 2.26%（2023 年为 2.06%），资产结构的调整仍在进行过程中，这也对营收增长带来一定压力，市场对此已有一定预期，我们点评如下： 平安银行 2024 年一季度归母净利润增速为 2.26%，其中净息差同比明显收窄是主要拖累因素；拨备计提压力减轻、非息收入增长、规模扩张则对业绩形成支撑。 2024Q1 规模扩张速度进一步放缓。今年一季度，平安银行生息资产（日均余额口径）同比增速为 2.01%，较 2023Q4 增速下降 1.16个百分点，因资产结构调整，平安银行规模扩张速度连续 7 个季度下行。从日均余额数据来看，信贷、债券投资增速均有所回落，存拆放同业及其他等低风险业务增速尚可，从资产结构的变化趋势可知平安银行当前扩表意愿较弱。 从季度时点数来看，今年一季度新增信贷 746 亿元，同比减少 357 亿元，其中，①一般性对公贷款明显发力，新增 1559 亿元，同比多增759 亿元，主要投向基础设施、汽车、公用事业、地产这四大基础行业，同时培育新兴产业，高端制造业、新能源等领域的信贷投放加快。②Q1 零售信贷余额减少 996 亿元，连续 3 个季度呈现压降的态势，和去年相比，今年一季度住房按揭贷款增长略显疲态，预计与房地产市场下行有关，而信用卡、消费信贷、经营性贷款余额均较年初减少，其中信用卡贷款余额连续 9 个季度压降。 展望未来，平安银行零售信贷领域压降高风险资产的趋势预计仍将延续，零售信贷余额持续下行、依靠对公信贷弥补信贷增长的缺口，同时发力低风险的债券及同业业务维持较低的生息资产增速，将是下阶段的常态。 24Q1 净息差继续明显下行。今年一季度，平安银行净息差为2.01%，同比下降 62bps，对利息净收入形成显著拖累；环比去年四季度下行 10bps，具体来看; ①资产端利率环比下降 9bps。今年一季度，平安银行生息资产收益率为 4.25%，环比下降 9bps，主要受贷款利率下行的拖累，一般性对公贷款、零售信贷利率均有所下行，市场融资需求转弱、存量贷款重定价、平安银行自身信贷结构的调整是导致贷款利率下行的拖累因素，而同业业务、金融投资及票据贴现利率环比小幅提升。 ②负债端成本环比提升 2bps。今年一季度，平安银行计息负债成本率为 2.30%，环比小幅上行，自 2022 年三季度以来，其负债成本持续走高。其中，今年一季度存款成本环比上升 3bp，主要受对公定期-27%-17%-7%3%13%2023-042023-082023-122024-04平安银行沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563302 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司动态分析/平安银行 存款成本上行的拖累，外币市场利率持续高企及人民币存款定期化影响仍存在。 ③展望未来，平安银行资产结构调整仍在进行时，随着高风险资产占比下行，低风险业务规模增长，其贷款利率还将下降，并且可能比同业下行速度更快；而负债端成本走势，平安银行与银行业趋势一致，存款定期化、外币负债利率偏高的影响还将持续一段时间。预计平安银行净息差同比收窄将继续拖累利息净收入增长。 非息收入维持正增长，对营收形成支撑。今年一季度，平安银行非息收入同比增长 4.9%，明显快于营业收入增速，主要受益于债券市场利率下行，公允价值变动损益、投资收益同比明显增长，驱动其他非息净收入同比增速为 56.7%。 但手续费及佣金净收入同比下降 19.1%，对营收形成拖累。其中，财富管理手续费同比下滑 54.3%，主要受银保渠道降费、权益类基金销量下滑等影响；同时，今年一季度信用卡交易量同比下降 17.28%，预计对信用卡手续费收入也有所拖累。 资产质量低位略有波动。今年一季度末，平安银行不良率为1.07%，环比小幅上升 1bp，零售信贷、一般对公贷款不良率均环比提升 4bps，其中零售领域消费信贷、个人经营性贷款不良率均环比呈现上升趋势，此外，关注率环比提升 2bps、逾期率环比持平。整体来看，平安银行资产质量略有波动，这也和整个银行业趋势一致，当前宏观经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等困难和挑战，部分个人客户的还款能力仍处在恢复过程中，展望全年，零售信贷资产质量还值得重点关注。 今年一季度，我们测算平安银行不良净生成率为 2.18%（年化），同比上升 23bps，较 2023 年全年提升 11bps，在不良生成加快的同时，今年一季度，平安银行核销不良贷款 176.87 亿元，新计提贷款信用减值损失 111.28 亿元，这意味着平安银行加大不良贷款核销处置力度，而拨备计提力度并未同步提升，年化广义口径信用成本（当期计提信用减值损失/期初期末总资产平均值）为 0.66%，同比下降 41bps，一方面信贷信用减值损失同比减少，另一方面，计提财务担保合同信用减值损失冲回，拨备计提力度减轻缓解了利润增长的压力，最终维持净利润正增长。 今年一季度，核销贷款与新计提信贷信用减值损失两者之间缺口为65.59 亿元，但与此同时，平安银行收回已核销不良资产本金 59.92 亿元转回至拨备，最终实现拨备覆盖率仅环比下降 16 个百分点至261.66%，风险抵补能力良好。 零售业务发展略显乏力