理想L6上市点评：L系列短期内最后一款车，不卷价格维护品牌形象

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 4 证券研究报告 | 行业点评 [Table_Main] 理想 L6 上市点评：L 系列短期内最后一款车，不卷价格维护品牌形象 [Table_Invest] 汽车 评级： 看好 日期： 2024.04.19 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18373169614 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人 顾思捷 ： 18862755264 ： gusj@w kzq.com.cn 联系人 张娜威 ： 18551983137 ： zhangnaw ei@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2024/4/18 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《小米 SU7 上市点评：小米汽车破圈，突围20 万元纯电市场》(2024/4/1)  《汽车重构系列 1：车企的电池控制权之争》(2024/3/8)  《比亚迪梦想日：璇玑架构暗藏玄机，整车智能引领智能化发展方向》(2024/1/18)  《中国新能源车月销量首破百万，欧美需求有待观察——全球销量跟踪（2023.11）》(2023/12/25)  《全球新能源汽车销量跟踪（23 年 10 月）：中国再创新高，欧美同增环降》(2023/11/23)  《汽车行业三季报点评：行业基本面积极向好，车企盈利出现分化》(2023/11/3) 事件描述 2024 年 4 月 18 日晚，家庭五座豪华增程式 SUV 理想 L6 上市， 共 2 款配置，L6 Pro 定价 24.98 万元，L6 Max 定价 27.98 万元，定位中大型 SUV，轴距 2920mm，4 月将交付约 2000 辆，5 月开启大批量交付。 事件点评 理想 L6 延续了增程系列的家族化设计，主打舒适安全。（1）外观、内饰及智驾等大部分功能均与理想 L 系列保持一致。外观上延续理想 L 系列的家族化设计语言，新增专属配色小象灰；内部空间宽敞舒适，采用高通骁龙 8295P座舱芯片。智驾方面，Pro 版本采用地平线征程 5，标配高速 NOA，MA X 版本采用 2 颗英伟达 Orin，支持全场景智能驾驶和代客泊车。（2）L6 采用 磷酸铁锂电池，有别于 L7/8/9 的三元锂电池，但标配四驱。Pro 和 Max 版本分别由欣旺达和宁德时代供应，电池容量 36.8kwh，纯电续航里程 212km，综合续航 1390km；L7/8/9 均采用三元锂电池。 完善产品矩阵，定价上保持了理想的中高端品牌形象。理想 L6 填补了理想汽车在 20~30 万元市场的空白，使理想汽车在 20~50 万元市场内形成了 完善的品牌矩阵。理想 L6 pro 定价 24.98 万元，维持在 25 万元左右而没有 下探至20 万元初的价位，保持了理想汽车的中高端品牌形象；全系标配四驱 等配置也将支撑品牌定位和二手车保值率。同时在 MEGA 销售预冷的情况下 ，理想L6 通过首销权益的优惠在短期内保持销售势能。 竞品车型较少，主要对标问界 M7，可能会参考同系列理想 L7 和将改款的问界 M5。目前中国新能源汽车市场 25~30 万元的增程和插混车型较少 ，理想L6 的主要对标车型是问界 M7，问界在智能驾驶方面更胜一筹，理想 L6 在配置和体验等方面有优势。与理想 L7 相比，理想 L6 空间略小，减少了 空气悬架、后排屏幕、后排座椅按摩功能，价格上便宜 7 万元，可能会侵占 L7 部分市场。即将改款的问界 M5 空间则更小，家庭属性偏弱，但底盘会好 于问界M7，定价又将比 L6 更便宜。 5 月开启大批量交付，我们预计稳态月销量约 1.5~2 万辆左右。 2023 年中国 20~30 万元汽车销量约 378.6 万辆，20~30 万元新能源汽车销量约 142.8万辆，按照 15%~25%同比增速测算，2024 年中国 20~30 万元新能源 汽车市场空间约 160~180 万辆；细分车型 2023 年销量 Model Y 64.7 万辆，唐 DM 12.4 万辆，问界 M7 增程版 6.8 万辆。具体到理想 L6，今年以来理想 官方多次对外沟通销量预期，曾在没有调整总体销量预期的情况下调降 L6 销量预期，我们认为隐含其定价策略会考虑保护品牌形象和 L7/8/9 的销量， 而不会过多考虑降价把 L6 做成爆款。根据理想官方消息，4 月将交付约 2000 辆，5 月开启大批量交付，我们预计随着产能爬坡，7 月交付将突破 1.5 万辆 ，全年销量有望达到 13 万辆。 风险提示： 1、后续其他品牌车型超出预期；2、价格战超出预期； 3、智能驾驶技术落地不及预期。 -23%-16%-9%-1%6%13%2023/42023/72023/102024/1汽车沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 4 [Table_Page] 汽车 2024 年 4 月 19 日 图表 1： 理想 L6 与对标车型配置一览 车型 版本 价格/万元 轴距/mm 定位 动力 类型 纯电续航/km 零百加速/s 最高车速/km 电池 类型 电池容量/kw h 智驾芯片 算力 TOPS 激光 雷达 座舱芯片 理想 L6 Pro 24.98 2920 中大型 SUV REEV 212 5.4 180 LFP 36.8 征程 5 128 - 8295P Max 27.98 2920 中大型 SUV REEV 212 5.4 180 LFP 36.8 Orin * 2 508 1 8295P Model Y 后轮驱动版 26.39 2890 中型 SUV BEV 554 5.9 217 LFP 60 HW4.0 * 2 - - AMD 长续航四驱版 30.49 2890 中型 SUV BEV 688 5 217 NCM 78.4 HW4.0 * 2 - - AMD 高性能版 36.89 2890 中型 SUV BEV 615 3.7 250 NCM 78.4 HW4.0 * 2 - - AMD 问界 M7 后驱 Plus 24.98 2820 中大型 SUV REEV 240 7.8 190 NCM 40 - - - 麒麟 四驱 Plus 28.48 2820 中大型 SUV REEV 210 4.8 190 NCM 40 - - - 麒麟 智驾后驱 Max 28.98 2820 中大型 SUV REEV 240 7.8 190 NCM 40 - - 1 麒麟 智驾四驱 Max 30.98 2820 中大型 SUV REEV 210 4.8 190 NC