电子行业ASML 24Q1跟踪报告：新签订单主要由DDR5等存储推动，中国地区收入同比显著增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 04 月 18 日 ASML 24Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 阿斯麦尔（ASML.O）于 4 月 17 日发布 2024 年第一季度财报，24Q1 收入 53亿欧元，符合指引；中国大陆设备收入 19.6 亿欧元，同比增长 3.6 倍，占比大幅提升至 49%；新签订单 36 亿欧元，其中 EUV 签单 6.56 亿欧元，DUV 签单29.4 亿欧元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q1 收入符合预期，新签订单同环比承压，签单主要由 DDR5 等存储推动。 1）财务：24Q1 收入 53 亿欧元，同比-21%/环比-26.4%，符合指引（50-55 亿欧元），其中设备收入 40 亿欧元，同比-24.5%/环比-30%，符合指引（37-42亿欧元）；毛利率 51%，同环比基本持平，超指引上限（48-49%），主要系EUV 和浸没式 DUV 占比增多；2）订单：24Q1 新签订单 36 亿欧元，其中 EUV订单 6.56 亿欧元，同比-59%/环比-88%，DUV 及其他订单 29.4 亿欧元，同比+37%/环比-18%；逻辑订单 14.8 亿欧元，同比-50%/环比-70%，存储订单 21.2亿欧元，同比+170%/环比-51%。公司表示，24Q1 新签订单主要由 DDR5 等先进存储推动；EUV 签单较少，主要系部分客户推迟下单，公司正在就付款事宜进行谈判，但有信心在未来几个季度将这些坚定需求转化为订单。 2、24Q1 EUV 和 DUV 收入同比表现分化，中国大陆地区收入同比显著提升。 1）按机台：24Q1 EUV 销售 11 台，同比-6 台/环比-2 台，收入 18.4 亿欧元，同比-36%/环比-19%，占比 46%；ArFi DUV 销售 20 台，同比-5 台/环比-9 台，收入 15.6 亿欧元，同比-2%/环比-28%，占比 39%；其他 DUV 和量测机台销售39 台，同比-19 台/环比-43 台，其中 KrF 销售 25 台，同比-18 台/环比-29 台；2）按下游：逻辑机台收入 25.2 亿欧元，同比-32%/环比-30%，占比 63%；存储机台收入 14.8 亿欧元，同比-7%/环比-30%，占比 37%；3）按地区：中国大陆收入 19.6 亿欧元，同比增长 3.6 倍/环比-12%，占比高达 49%；中国台湾收入 2.4 亿欧元，同比-91%/环比-68%，占比 6%；韩国收入 7.6 亿欧元，同比-45%/环比-47%，占比 19%。 3、首台 0.33NA NXE:3800E 成功发货，0.55 High NA 系统正在安装过程中。 公司在 24Q1 发货量第一台 NXE:3800E 低 NA（0.33）EUV，设备吞吐量从每小时 160 片提升至 220 片，在 24H2 将带来更好的 ASP 和毛利率；2023 年 12月 21 日，ASML 向英特尔出货首款 0.55 High NA EUV EXE:5000 机型，公司指引 2024 年确认 1-2 台 High NA 机台收入。目前公司正在安装 High NA 机台整个系统，最近开始发货第二个机台。 4、公司指引 2024 年为行业过渡年，2025 年半导体行业强劲复苏。 1）终端市场：公司表示终端市场库存水平持续改善，客户产能利用率正在提高，存储需求由 DDR5、HBM 等推动；2024 年将是行业过渡年，收入预计同比持平，2025 年市场强劲增长，收入预计为 300-400 亿欧元；2）24Q2 指引：24Q2收入指引 57-62 亿欧元，中值同比-13.8%/环比+12%，其中设备收入约 43-48 行业规模 占比% 股票家数（只） 493 9.7 总市值（十亿元） 6308.8 8.5 流通市值（十亿元） 5158.2 7.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -15.8 -27.5 -34.2 相对表现 -14.1 -24.3 -20.0 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《ASML 23Q4 跟踪报告：EUV和存储收入环比高增长，新签订单创历史新高》2024-01-25 2、《ASML 23Q3 跟踪报告：中国大陆收入占比环比大幅提升，指引 2025年强劲复苏》2023-10-19 3、《ASML 23Q2 跟踪报告：中国大陆收入占比环比大幅提升，DUV 依旧供不应求》2023-07-20 4 、《海外电子跟踪报告：ASML 2023Q1 季报总结及法说会纪要》2023-04-20 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 曹辉 S1090521060001 caohui@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Apr/23Aug/23Nov/23Mar/24(%)电子沪深300新签订单主要由 DDR5 等存储推动，中国地区收入同比显著增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 亿欧元，中值同比-18.8%/环比+13.8%；指引 24Q2 毛利率 50-51%，中值同比-0.8pct/环比-0.5pct。 5、中国地区需求依然旺盛，国内自 23H2 以来显著增加光刻机进口金额。 ASML 表示虽然仍然受出口管制影响，但中国地区需求依然旺盛，积压订单占比略高于 20%。根据中国海关，国内自 23H2 以来显著增加了光刻机备货，23H2从荷兰进口光刻机共 139 台，同比增加 72 台，进口金额共 54.3 亿美元，同比+418%，ASP 同比显著增长；2024 年 1/2 月分别进口 20/12 台，进口金额分别为 6.7/3.9 亿美元，金额同比+180%/175%。 风险提示：客户扩产计划波动风险；宏观经济风险；美国和荷兰出口管制风险；原材料供应不足风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 1：ASML 分季度收入情况 图 2：ASML 分季度净利润情况 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 3：ASML 2024Q1 营收拆分（按技术） 图 4：ASML 2024Q1 营收拆分（按下游） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 图 5：ASML 2024Q1 营收拆分（按地区） 图 6：ASML 2024Q1 光刻机出货量（按产品） 资料来源：ASML，招商证券 资料来源：ASML，招商证券 -40%-20%0%20%40%60%80%100%010203040506070802020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1营业收入（亿欧元）yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%051015202