城投随笔系列：2024开年，哪些城投还在发非标？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 2024 开年，哪些城投还在发非标？ 2024 年 04 月 09 日 ➢ 哪些城投涉及融资租赁？ 2023 年上半年，央国企租赁贷款数量整体维持在 500 笔上下，进入下半年后，开展数量逐月小幅抬升，涉及城投比例也明显增加；2023 年 11 月数量则出现了大幅增加，主要为非城投租赁贷款，12 月数量略有回落，但其中城投占比提升。 通过梳理 2024Q1 披露的租赁融资承租人及其第一大股东，共计匹配到753 家城投平台，进一步来看这些城投平台的分布结构： 分省份来看，集中在江苏、浙江、山东、四川等省份，主要为区县级平台；其次是湖北、河南、安徽、福建、广东等省份，安徽、福建区县级平台的比重相对较高，福建以泉州、福州的区县级平台为主；湖北、河南则是地级市平台为主，其中，湖北主要分布在黄石、荆门、武汉等区域，河南主要分布在郑州、许昌、信阳等区域。直辖市中，重庆、天津涉及租赁融资的城投平台数量较多，重庆以直辖市区平台为主，天津的直辖市、国家级园区均占有一定比重。 总结来看，不少省份融资租赁业务在 2023 年末、2024 年初迎来高峰。开展融资租赁的平台主要分布于江苏、浙江、山东等省份，平台评级普遍不高。 不同省份的平台行政层级分布有较大差异，一方面与该区域本身城投平台的分布结构有关，另一方面，部分省份的平台较为集中，或与该区域本身的融资压力、区域对非标融资的管控方式等有关。 ➢ 哪些城投涉及信托融资？ 从地域分布来看，2024 年一季度以来，江苏、陕西、山东等省份的信托融资数量相对较多，此外，湖南、四川、浙江等省份也均有信托融资。从结构来看，2023 年以来披露的信托融资中，涉及城投平台的比重整体处于先升后降的状态，2023 年 8-10 月涉及城投的比重超 90%。 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 4 月 3 日披露的信托融资中，共计 390 家城投平台涉及信托的融资或担保。其中，2024 年 1 月 1 日至 2024 年 4 月 3 日披露的数据中，有 27 家城投涉及信托的融资或担保。从区域分布来看，主要集中在江苏、山东、四川等城投平台较多的省份，且主要为区县级平台，同时也包括部分地级市平台和国家级园区平台。陕西涉及信托融资和担保的平台数量相对较多，共计 35 家，占平台总数的比重也偏高一些，约为 34%。从行政层级来看，主要为国家级园区平台，均集中于西安。 其次是湖南、浙江等省份，区县级平台占有相当的比重，也包括一部分地级市平台；而河南、福建、安徽、湖北则是地级市平台为主，或与上述区域城投平台的行政层级分布有关。此外，也存在一定区域性差异，如湖北的信托融资较为集中于武汉的市本级平台，安徽的市本级平台比较分散，区县级和国家级园区平台较为集中于宣城市；河南的市本级平台也较为分散，区县级平台则较为集中于洛阳。 直辖市中，重庆、天津涉及信托融资的城投平台数量较多，重庆以直辖市区平台为主，而天津直辖市、国家级园区和直辖市区平台均有，主要集中于武清区。 ➢ 风险提示：城投口径偏差；数据统计不齐全或滞后；政策变动风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 何楠飞 执业证书： S0100123070014 邮箱： henanfei@mszq.com 相关研究 1.可转债周报 20240407：转债市场也有“四月决断”吗？-2024/04/07 2.城投、产业、金融债利差跟踪周报 20240407：城投有点涨不动了？-2024/04/07 3.信用一二级市场跟踪周报 20240407：发行减少，收益率整体下行、信用利差普遍收窄-2024/04/07 4.批文审核周度跟踪 20240407：本周协会和交易所通过批文占比均减少-2024/04/07 5.固收周度点评 20240407：多空交织，债市何往？-2024/04/07 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 哪些城投涉及融资租赁？ .......................................................................................................................................... 3 1.1 有多少城投融资租赁？ ...................................................................................................................................................................... 3 1.2 哪些城投涉及？ .................................................................................................................................................................................. 6 2 哪些城投涉及信托融资？ .......................................................................................................................................... 9 2.1 有多少城投信托融资？ ...................................................................................................................................................................... 9 2.2 哪些城投涉及？ ................................................................................................................................................................................ 10 3 风险提示 ............................................................................................................................................................... 12 插图