新晨科技-300542.SZ-新晨科技深度报告：银行IT稳健增长，低空经济空管先行

证券研究报告 | 公司深度 | 软件开发 http://www.stocke.com.cn 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新晨科技(300542) 报告日期：2024 年 03 月 29 日 银行 IT 稳健增长，低空经济空管先行 ——新晨科技深度报告 投资要点 ❑ 以银行 IT 为核心，空管、政企多领域协同发展。 公司收入持续增长，2012-2022 年收入从 3.8 亿元增至 14.5 亿元，CAGR 为14.5%。银行 IT 业务是公司的核心，2022 年占公司收入比重为 44.0%。金融信创景气度高，公司在 2023 年入围中信银行采购项目预计带来约 14.7 亿订单，基于公司在银行 IT 的客户基础，未来业绩有保障。 ❑ 低空经济空管先行，公司多年来深耕军航空管信息化，当前正在布局低空监视、低空空管，打开蓝海市场。 2023 年我国低空经济规模已经超过 5000 亿元，2030 年有望达到 2 万亿元。对应CAGR为 21.9%。从 2021 年“低空经济”概念首次被写入国家规划以来，中央和地方高度重视低空经济发展。2024 年 3 月，低空经济首次写入《政府工作报告》。低空空域的管理，是在国家空管委领导下，由空军负责统一组织实施。公司在军航空管领域具备多年积累，为军队做过信息化服务，具备多项重要的军工资格认证。公司以交换平台为核心，建立起体系化的空管数据服务保障能力。未来，低空空域的监视与监管需要融合多种技术手段，公司有望通过数据交换能力助力低空空管信息化建设。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计 2023-2025 年公司营业总收入 15.17、18.04、20.50 亿元，增速为 4.3%、18.9%、13.6%；归母净利润为 0.65、0.83、1.04 亿元，增速为 24.0%、28.0%、25.6%。以莱斯信息、四川九洲、润和软件为可比公司，我们给予公司 2024年 51倍 PE。首次覆盖，给予“增持”评级。 ❑ 风险提示 政策不确定风险；市场竞争风险；项目执行风险；需求不及预期风险 投资评级: 增持(首次) 分析师：刘雯蜀 执业证书号：s1230523020002 liuwenshu03@stocke.com.cn 分析师：刘静一 执业证书号：S1230523070005 liujingyi@stocke.com.cn 研究助理：张致远 zhangzhiyuan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥13.08 总市值(百万元) 3,905.16 总股本(百万股) 298.56 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,455 1,517 1,804 2,050 (+/-) (%) 37.12% 4.25% 18.94% 13.62% 归母净利润 52 65 83 104 (+/-) (%) -18.01% 23.98% 27.98% 25.60% 每股收益(元) 0.17 0.22 0.28 0.35 P/E 74.91 60.42 47.21 37.59 资料来源：浙商证券研究所 -48%-35%-22%-10%3%16%23/0323/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/03新晨科技深证成指新晨科技(300542)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件 ⚫ 盈利预测、估值与目标价、评级 我们预计 2023-2025 年公司营业总收入 15.17、18.04、20.50 亿元，增速为 4.3%、18.9%、13.6%；归母净利润为 0.65、0.83、1.04 亿元，增速为 24.0%、28.0%、25.6%。以莱斯信息、四川九洲、润和软件为可比公司，我们给予公司 2024 年 51倍 PE。首次覆盖，给予“增持”评级。 ⚫ 关键假设 1)低空经济需要相应的空管信息化建设 2)公司银行 IT 业务正常推进，业绩有基本保障 3)公司在空管信息化领域的积累能够为公司在低空经济带来的信息系统建设中带来优势 ⚫ 我们与市场的观点的差异 市场认为：公司是一家以银行 IT 为主的公司 我们认为：低空经济空管先行。除银行 IT 外，公司在空管信息化领域具备行业经验、资质、客户认可，迎低空经济浪潮有望打开新的增长极 ⚫ 股价上涨的催化因素 股价上涨的可观测指标：空管信息化利好政策、公司获得空管信息化订单金额超预期 ⚫ 风险提示 政策不确定风险；市场竞争风险；项目执行风险；需求不及预期风险 新晨科技(300542)公司深度 http://www.stocke.com.cn 3/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 银行 IT 为核心，多领域协同发展 .............................................................................................................. 6 1.1 银行 IT 为核心，向空管、政企拓展 ................................................................................................................................. 6 1.2 业绩稳中有进 ...................................................................................................................................................................... 9 1.3 银行 IT 需求景气 ............................................................................................................................................................... 12 1.4 信创与金融科技是推动银行 IT 增长的重要驱动因素 ................................................................................................... 12 2 低空经济空管先行，带动公司增长潜力 .................................................................................................. 1