《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》点评：“新国九条”纲领文件重磅发布，“1+N”政策合力夯实市场根基

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/142024 年 04 月 16 日证券研究报告 | 政策研究报告“新国九条”纲领文件重磅发布，“1+N”政策合力夯实市场根基《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》点评分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com研究助理：廖璐邮箱：liaolu@cnhbstock.com研究助理：陈慧敏邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《全链条从严监管，旨在提升投资者获得感—证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件点评》2024-03-18投资要点4 月 12 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”），系资本市场的关键指导纲领性文件，这是继 2004 年、2014 年两个“国九条”之后，又时隔 10 年，国务院再次出台的资本市场指导性文件。新“国九条”强调资本市场工作的“政治性、人民性”方向，“1+N”政策体系指导落实市场建设工作。新“国九条”擘画市场高质量发展蓝图，指明了资本市场未来发展方向，5 年内基本形成资本市场高质量发展的总体框架，形成以“新国九条”1 个意见为核心，配套“N”项制度规则，重点涉及上市公司的发行监管、存续管理、退市制度，金融机构监管，市场交易监管，中长期资金入市，深化改革开放，形成发展合力等八个方面内容。上市公司：“严进宽出”，强化“发行上市—持续管理—摘牌退市”全流程管理：新“国九条”明确提出“出台上市公司监督管理条例”“严把发行上市准入关，严格上市公司持续监管，加大退市监管力度”，主要聚焦“发行上市—持续管理—摘牌退市”三个阶段，包括适度提高主板和创业板上市门槛、强化科创属性要求，鼓励并购重组、优化股份减持、强约束现金分红，以及优化退市制度改革等。金融机构：强监管推动行业回归本源，投行+财富突出专业能力建设。与 2024年 3 月 15 日证监会发布的相关文件对比，“新国九条”基本延续了对证券基金机构的相关监管表述，新增了关于重点培养“上市券商”为上市公司中的模范生，持续规范衍生品业务，新提“两融业务”监管，引导证券基金机构围绕“投行+财富”发挥更多专业主观能动性。市场生态：供需两端支持构建“长钱长投”生态，筑牢市场基础设施根基。在市场生态方面，新“国九条”从供需两端针对如何培育长期投资市场建设提出了重点方向。需求端方面，大力发展权益投资，以公募产品为核心对象，支持私募资管稳健发展，把 ETF 作为公募权益做大做强的重要抓手，建立 ETF快速审批通道，推动指数化投资发展。资金端方面，畅通各类资金入市的通道，重点提及保险资金、银行理财、信托资金等资金投资权益市场的相关政策。风险提示：本文仅对公开披露信息进行统计分析，重点涉及关于 A 股上市公司的相关制度修订，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不作为投资意见政策研究报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/14内容目录1. “新国九条”资本市场纲领性文件出台，“1+N”政策体系践行高质量发展...........................................................................32. 上市公司：“严进宽出”，强化“发行上市—持续管理—摘牌退市”全流程管理................................................................. 32.1. 发行上市：提门槛、强定位、重审核，严把 IPO 入口关...........................................................................................32.2. 持续管理：引导并购重组，强化现金分红，完善股东减持“三方并行”.....................................................................52.2.1. 并购重组：完善规则、加强监管、提高条件，削减“壳”资源价值...................................................................52.2.2. 股东减持：首次上升为规章形式管理，规则细化压实“关键少数”责任.......................................................... 62.2.3. 现金分红：与上市、减持、退市强挂钩，增强稳定性、持续性和可预期性.................................................72.3. 强制退市：覆盖面广、针对性强、有松有紧，引导上市公司专注主业盈利明确差异定位...................................83. 金融机构：强监管推动行业回归本源，投行+财富突出专业能力建设.............................................................................114. 市场生态：供需两端支持构建“长钱长投”生态，筑牢市场基础设施根基.......................................................................125. 总结：突出人民性基调、强监管主线，“1”个核心加强，“N”项制度持续完善..............................................................126. 风险提示.................................................................................................................................................................................... 13图表目录表 1： 各板块上市标准调整及规则适用详细对比............................................................................................................... 4表 2： 科创板“科创属性”评价体系主要变化.........................................................................................................................4表 3： 上市公司重大资产重组审核规则重点修订内容.........