【粤开宏观】新“国九条”学习体会：新一轮资本市场制度改革的历史使命与着力方向

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】新一轮资本市场制度改革的历史使命与着力方向——新“国九条”学习体会 2024 年 04 月 15 日 分析师：原野 执业编号：S0300523070001 电话：15810120201 邮箱：yuanye_zb@ykzq.com 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】财税体制与经济发展：当前制约因素与未来改革方向》2024-04-11 《【粤开宏观】负利率结束，日本能否从“名义复兴”走向“实际复兴”》2024-04-09 《【粤开宏观】我国就业市场全景图谱与三大重点就业人群分析》2024-04-07 《【粤开宏观】分税制改革 30 年：评述、问题与未来改革方向》2024-03-27 《【粤开宏观】如何看待“基数效应”和“两年平均增速”》2024-03-25 导读： 4 月 12 日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。由于本次《意见》包含 9 个部分，故被称之为“国九条”，也是继 2004 年、2014 年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。 作为纲领性文件，每一次“国九条”出台都意味着资本市场制度的新一轮迭代更新，也为开启牛市行情奠定基础。前两次“国九条”的出台分别对应着我国资本市场最重大的两次改革——股权分置改革和注册制改革。本次新“国九条”也以完善资本市场基础制度为重点。短期内，旨在解决资本市场积累的深层次矛盾，特别是去年 8 月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的问题；长期内，旨在通过资本市场制度迭代升级，促进科技、产业和资本高水平循环，扩大直接融资体量，支持新质生产力发展，并通过丰富金融产品和服务，创造更多增加居民财产性收入的机会。 理解新“国九条”的政策意图，研判未来影响，需把握两条根本的思想脉络、五个重点的政策方向和八个具体的改革举措。 风险提示：市场大幅波动 改革不及预期 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、两条根本的思想脉络 ......................................................................................................................................................... 3 二、五个重点的政策方向 ......................................................................................................................................................... 5 三、八个具体的改革举措 ......................................................................................................................................................... 6 （一）IPO 显性和隐性门槛大幅提升 ............................................................................................................................. 6 （二）上市前要披露分红政策 ......................................................................................................................................... 8 （三）全面完善减持规则体系，不同类型股东分类施策 ............................................................................................. 8 （四）强化上市公司现金分红监管 ................................................................................................................................. 8 （五）改革退市制度 ......................................................................................................................................................... 8 （六）加强机构监管 ......................................................................................................................................................... 9 （七）加强交易监管 ......................................................................................................................................................... 9 （八）加强基金公司建设，推动中长期资金入市 ....................................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 2000 年以来上证指数走势 ............................................................................................................................... 4 图表 2： 新“国九条”后，沪深上市规则调整对比 ........................................................................................................ 7 宏观深度 请务必阅读最后特