有色金属行业周报：地缘政治、央行购金需求等因素长期支撑金价

1y有色金属报告日期：2024 年 4 月 15 日摘要：美国经济数据波动较大，对美联储年内降息预期形成干扰；中东地区冲突可能升级，叠加中国等地投资热情高涨，黄金价格易涨难跌。铜、铝等金属长期供给存较强刚性。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色金属行业“推荐”评级。贵金属：本周内，美国 3 月份经济数据公布。3 月 CPI 同比上涨3.5%，核心 CPI 同比上涨 3.8%，均高于市场预期，对美联储年内降息预期再度形成干扰。地缘政治方面，中东紧张局势持续发酵，以色列对伊朗大使馆的袭击可能招致伊朗方面报复，地缘冲突可能升级。同时，以中国为主的央行仍不断购入黄金，推高金价。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需求推动下，金价周内再创历史新高，并持续与美国利率走势相背离，长周期下黄金作为信用对冲的逻辑演绎更为充分。我们判断短期内金价可能有回调空间，但在以上要素没有重大变化前提下，长期金价或仍“易涨难跌”。工业金属：受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自 2023 年底以来，包括第一量子旗下Cobre Panama 铜矿、英美联合、Codelco 旗下 Radomiro Tomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在 2024 年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，周内铜价短期冲高，4 月 12 日沪铜主力合约收盘价 76910 元/吨。投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势相对沪深 300 走势 2024/4/12（%）表现1m3m12m沪深 300-3.45.8-15.2有色金属16.619.5-2.4研究员：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com相关阅读请认真阅读文后免责条款证券研究报告地缘政治、央行购金需求等因素长期支撑金价———有色金属行业周报行业研究报告2请认真阅读文后免责条款重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/04/12EPS（元）PE投资代码名称股价(元)2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601899.SH紫金矿业18.390.811.2415.5318.3514.87未评级600547.SH山东黄金33.110.520.841.1343.9539.6229.38未评级000630.SZ铜陵有色4.190.30.330.45.696.346.61未评级603993.SH洛阳钼业8.960.380.490.5413.6118.4716.53未评级601168.SH西部矿业20.361.171.531.7012.1913.3112.01未评级资料来源：Wind，华龙证券研究所（公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期，铜陵有色 2023 年年报未公告，2023 年数据为预期数据）行业研究报告3请认真阅读文后免责条款正文目录1 行业周度回顾.................................................................................................. 41.1 行业及个股股价.........................................................................................................41.2 主要金属价格及库存变化.........................................................................................51.3 重点上市公司公告.....................................................................................................62 贵金属.............................................................................................................73 工业金属.........................................................................................................93.1 铜.................................................................................................................................93.2 铝...............................................................................................................................104 风险提示....................................................................................................... 12行业研究报告4请认真阅读文后免责条款1 行业周度回顾1.1 行业及个股股价2024 年 4 月 8 日-4 月 12 日，申万有色金属指数上涨 1.56%。有色金属二级子行业中，工业金属（2.66%），贵金属（10.93%），小金属（-0.55%），能源金属（-4.05%），金属新材料（-2.26%），同期上证综指（-1.62%）。图 1：申万一级行业周涨跌幅图 2：有色金属各子行业周涨跌幅资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所个股涨幅前五为中润资源（38%）、晓程科技（30%）、金贵银业（24%）、精艺股份（18%）、赤峰黄金（16%）；个股跌幅前五为银邦股份（-15%）、华阳新材（-13%）、电工合金（-13%）、惠同新材（-13%）、众源新材（-11%）。行业研究报告5请认真阅读文后免责条款图 3：有色金属个股周涨幅前五图 4：有色金属个股周跌幅前五资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所1.2 主要金属价格及库存变化表 1：主要工业金属价格变动（数据截止至 2024.4.13）品种单位最新值周环比月环比年同比LME 铜美元/吨