有色金属行业周报：金价创历史新高，国内社融存量同比增长

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 04 月 14 日 有色金属 行业周报 金价创历史新高，国内社融存量同比增长 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 20.3 15.0 16.0 绝对收益 16.9 20.9 0.8 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 洪璐 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524010005 honglu1@essence.com.cn 相关报告 中美制造业共振回暖利好工业金属，金价再创新高凸显长期配置价值 2024-04-07 美联储降息预期延续，铜短期震荡不改中长期向上趋势 2024-03-24 资源为王：全球锂矿 23 年四季报更新 2024-03-14 美元指数下行利好金 属 价格，金价创新高配置价值凸显 2024-03-10 复工缓慢工业金属偏 弱 震荡，供应扰动能源金属价格反弹 2024-03-03 工业金属：社融存量同比增长，强通胀压制降息预期 国内来看， 4 月 11 日国家统计局最新发布的数据显示，3 月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.1%，环比下降 1.0%，主要由于节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响。4 月 12 日央行发布一季度金融统计数据显示：3 月末，M2 余额 304.8 万亿元，同比增长 8.3%；人民币贷款余额同比增长 9.6%，环比下降 0.5%，一季度累计新增贷款 9.46 万亿元，处于历史同期较高水平；社会融资规模存量同比增长 8.7%，一季度社融累计新增 12.93 万亿元，处于历史同期较高水平。海外来看，4 月 10 日，美国劳工统计局公布美国 3 月 CPI 数据，整体 CPI 环比上涨 0.4%，同比上涨 3.5%（前值为3.2%），核心通胀环比上涨 0.4%，同比增长则与前月持平 3.8%。在当前强劲的经济势头和强于预期的通胀下，美联储会议纪要显示暂时不会降息。综合而言国内社融增速维持同比增长，海外需求韧性强，工业金属需求有望稳健增长。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：铜价持续向上突破，下游接货意愿受抑制 本周 LME 铜收报 9,407 美元/吨，较上周+1.2%，沪铜收报 76,910 元/吨，较上周+3.96%。供应端：据 SMM,由于铜价持续上涨，刺激上游再生铜持货商持续出货，导致货源已不多，库存已大部分释放出来。需求端：据 SMM 调研了解，本周再生铜杆开工率 49.2%，环比下降3.88%。目前精废杆价差维持在 2000 元/吨上方，极大地提振了再生铜杆的消费，但下游线缆企业消费疲软，企业采购仅以刚需为主。随着铜价长期居高，季节性回暖节奏持续受压制，据 SMM 了解，精铜杆企业也逐渐针对自身产能及订单情况进行调整，成品库存随之环比下降 3.81%（录得 63200 吨），但仍居高位。 铝：铝价持续走强，下游客户畏高情绪明显 周内铝价上涨，LME 铝收报 2,479 美元/吨，较上周+1.58%，沪铝收报 20,800 元/吨，较上周+4.6%。供应端，据 SMM，云南地区释放的第一批电解铝复产仍在执行，且目前云南来水表现良好，省内其他待复产产能仍需关注。山西地区氧化铝企业整体复产进度较慢，且近期依赖进口矿石补充生产的企业开工率波动较大，相比之下河南地区企业提产、复产效率更高。需求端，据 SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨 0.1%，与去年同期相比下滑 1.2 个百分点。周内原生铝合金行业相对平稳，继续依照此前逻辑运行。一方面铝价-31%-21%-11%-1%9%19%29%39%2023-042023-082023-122024-04有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563357 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 走高及终端需求不济等原因导致下游客户需求量依然低迷，另一方面合金企业仍在提高铝水合金化比例和维持市场份额等任务的压力下维持原有生产节奏。本周铝价创下 22 年 7 月以来新高，下游铝板带客户畏高情绪十分明显，下单提货普遍以刚需为主。 锡：缅甸重申禁采态度，锡价强势走强 本周 LME 锡收报 31,925 美元/吨，较上周+12.47%，沪锡收报 254,410元/吨，较上周+11.63%。供给端，4 月 7 日甸佤邦工业矿产管理局正式签署发布《关于除曼相矿区外其他矿区、矿点需要申请报备复工复产的通知》，据 My steel，这则通知再次重申了缅甸对锡矿的禁采态度，复产预期被再次证伪。需求端，需求预期回升，带动国内去化预期发酵。 锌：锌矿紧缺持续，锌价上涨 本周 LME 锌收报 2,803 美元/吨，较上周+9.77%，沪锌收报 23,045 元/吨，较此前一周+8.35%。矿端：据 SMM，锌精矿供应紧缺的情况依旧在为锌价提供底部支撑，进入 4 月份，据 SMM 调研，国内矿山将在本月迎来复产高峰期。冶炼厂方面，锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强。4 月随着冶炼厂检修增加，SMM 预计 4 月国内精炼锌产量相较 3 月或继续呈现下滑态势。需求端，国内进入“金三银四”消费旺季，后续 4 月终端下游项目或陆续启动。 能源金属：新能源汽车产销维持高增，能源金属价格震荡运行 新能源汽车增势继续保持高增，据乘联会 4 月 9 日发布数据，3月，新能源车市场零售 70.9 万辆，同比增长 29.5%，环比增长82.5%。新能源车出口 12 万辆，同比增长 70.9%，环比增长 52.8%。渗透率方面，3 月新能源车国内零售渗透率 41.6%，较去年同期34%的渗透率提升 7.6 个百分点。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：现货流动性偏紧，锂价上扬 本周五碳酸锂、氢氧化锂价格依次为 11.28 万元/吨和 10.05 万元/吨，较上周环比依次变动 1.5%、0.9%。据 SMM，供给端，3 月,国内碳酸锂产量 42,792 吨，环比增 32%，同比增 43%。1-3 月国内碳酸锂累计产量为 116,790 吨，累计同比 20.8%，锂盐企业检修后的生产恢复和利润空间修复是 3 月碳酸锂产量增加的主导因素，江西宜春地区的环保因素仅对当地中、小型锂盐企业的复