重点覆盖公司2019年季度业绩前瞻：净利润增速19Q2寻底，估值处于中位数附近

1策略研究 策略研究 证券研究报告 重点公司业绩前瞻 2019 年 07 月 04 日 净利润增速 19Q2 寻底，估值处于中位数附近 ——申万宏源重点覆盖公司 2019 年季度业绩前瞻 相关研究 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 薄娉婷 A0230514080001 bopt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 刘扬 A0230517080005 liuyang@swsresearch.com 研究支持 毛成学 A0230118070011 maocx@swsresearch.com 联系人 毛成学 (8621)23297818×转 maocx@swsresearch.com 主要内容： 本篇报告以申万宏源研究所股票研究部行业分析师提供的重点覆盖公司盈利预测为基础对于 2019 年重点公司季度业绩进行研究。A 股重点公司样本共有 570 个，以 2018 年年报归母净利润为参照，这些重点公司占到全部 A 股和非金融石油石化 A 股的利润比例分别高达 82.1%和 82.0%，具有较强的代表性。A 股重点公司 2019 年盈利增速节奏：全年 V 型走势，二季度为低点A 股重点公司盈利增速呈现出二季度增速见底后逐季回升的特征，且全年增速将高于 2018 年：整体 A 股重点公司 2019 年四个季度的利润累计增速为 10.7%、6.4%、9.0%和 16.2%，二季度或为全年利润增速低点，此后增速有望拐头向上。A 股非金融石油石化重点公司 2019 年四个季度的利润累计增速为 3.6%、3.7%、9.7%和 20.3%，三四季度有望呈现回升趋势。从盈利增速绝对水平来看，重点公司中报利润增速（整体法和中位数法）预期均超过 20%的行业为：农林牧渔、非银金融、食品饮料和机械设备。从盈利增速趋势来看，整体法和行业中位数法均预期呈现出逐季上行趋势的行业：家用电器、轻工制造、电子、化工和传媒。而有色金属和钢铁是 2019 年全年预期净利润（整体法和中位数法）均为负增长的两个行业。A 股重点公司估值水平：处于 2010 年来中位数附近从整体角度来看，当前 A 股重点公司的 PE(TTM)和 PB(LF)分别为 13.9 和 1.7 倍，处于 2010年来估值的 54%和 41%分位水平，也即处于中位数附近。A 股非金融石油石化重点公司的PE(TTM)和 PB(LF)分别为 18.8 和 2.4 倍，同样处于 2010 年来的估值中位数附近。从个股角度来看，当前 A 股重点公司中大部分个股并不贵，个股的 PE(TTM)和 PB(LF)处于2010 年来 40%分位以下的个股数量分别占到了 59%和 64%，估值处于 2010 年来 80%分位的个股则只有 10%左右。从行业角度来看，我们综合了 PEG(2019)、PE(TTM)和 PB(LF)三个角度对行业估值水平进行比较：机场和食品加工行业重点公司从三个角度来看估值均处在较高水平，饮料制造行业从PE(TTM)和 PB(LF)虽然较高，但 PEG(2019)处于 1 倍左右，估值与盈利仍较为匹配。相对而言，建筑装饰、商业贸易和房地产行业重点公司这三个维度的估值均处于较低水平。中报预告角度寻找景气向上公司截至 7 月 1 日，已有 400 多家公司公布了中报业绩预告情况。我们统计了 2019 年中报业绩预告下限增速和下限绝对值均为正，且下限增速较 1 季报加速的公司列表（75 家）见正文。需要说明的是，随着中小创业绩预告规则的修订，A 股投资时钟中 7 月 15 日的中报验证时点有所弱化。新规实施后中小板 934 家公司中截至目前共有 221 家公司披露了中报预告，披露率为 23.6%（往年为 100%）。因此，站在当前的时点，上市公司业绩预告对于中小创业板整体业绩的指引作用极为有限。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 21413999/36139/20190704 13:282 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1.A 股重点公司盈利增速节奏：全年 V 型走势，二季度为低点 ....................................................................................... 4 2.A 股重点公司估值水平：处于 2010 年来中位数附近 ...... 7 3.7 月 15 日的中报验证时点有所弱化 ................................ 9 4.中报预告角度寻找景气向上公司 .................................... 10 目录 21413999/36139/20190704 13:283 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：A 股重点公司盈利节奏：2019 年增速 V 型走势，二季度为低点 ................. 4 图 2：A 股重点公司估值处于 2010 年来中位数水平(数据截止至 2019/7/3) ....... 7 图 3：A 股非金融石油石化重点公司估值处于 2010 年来中位数水平(数据截止至2019/7/3) .......................................................................................................... 7 图 4：A 股重点公司个股 PE(TTM)分位最集中的是 0-20%区间(数据截止至2019/7/3) .......................................................................................................... 8 图 5：A 股重点公司个股 PB(LF)分位最集中的是 0-20%区间(数据截止至 2019/7/3) ............................................................................................................................ 8 表 1：A 股重点公司盈利增速预测汇总 ................................................................. 4 表 2：A 股重点公司一级行业累计归母净利润增速预测 ...............................