公用事业行业商品涨价专题(二)：广州拟推行用水价格新方案，供水企业盈利有望边际改善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 4 月 9 日 行业研究 广州拟推行用水价格新方案，供水企业盈利有望边际改善 ——公用事业商品涨价专题（二） 公用事业 事件：4 月 3 日，广州市发展和改革委员会官网发布《广州市中心城区自来水价格改革方案（听证版）》（简称《方案》），提出两套自来水价格调整方案公开征求公众意见，并将于 2024 年 5 月 9 日召开《方案》听证会。 两个方案的平均供水价格都是 3.4 元/立方米（含税），相较现行平均供水价格提升 34%；主要是居民和非居民对供水价格上涨的分担程度有所不同。 广州当下实行的具体价格实施方案：平均供水价格 2.53 元/立方米（含税）；居民生活用水第一阶梯收费 1.98 元/立方米（每户每月用水量 26 立方米及以下），第二阶梯收费（每户每月用水量 27-34（含）立方米）2.97 元/立方米，第三阶梯收费（每户每月用水量 34 立方米以上）3.96 元/立方米；非居民用水 3.46 元/立方米，特种用水 20 元/立方米。 本次《方案》以平均供水价格、用水结构为基础，分类核定用户用水价格，提出以下两个方案供听证。方案一：居民生活用水保本微利、其他用水合理盈利。平均供水价格 3.4 元/立方米（含税）；居民生活用水三个阶梯水价分别为 2.60 元/立方米、3.90 元/立方米、7.80 元/立方米；居民合表水价 2.86 元/立方米，非居民生活用水价格 4.56 元/立方米，特种用水价格 25 元/立方米。方案二：居民生活用水第一阶梯水价按成本定价、其他用水合理盈利。平均供水价格 3.4 元/立方米（含税）；居民生活用水三个阶梯水价分别为 2.46 元/立方米、3.69 元/立方米、7.38 元/立方米；居民合表水价为 2.71 元/立方米；非居民生活用水价格调整为 4.81 元/立方米，特种用水价格调整为 25 元/立方米。 采用新方案抬升用水成本，有望增加城市供水企业售水收入。 对于用户水费支出影响而言：1）居民：方案一的第一阶梯居民用户（占比 80%以上）、第二阶梯居民用户（占比 10%左右）人均水费分别增支约 3.2 元/月、6.4 元/月，方案二的第一阶梯、第二阶梯居民人均水费分别增支约 2.5 元/月、5.4 元/月。对于第三阶梯居民用户（占比小于 10%），两个方案对该类用户的水费影响较大，人均月水费增支约 20 元；2）非居民：工业用户，2023 年广州市中心城区工业用户平均每户用水量约 839 立方米/月，上述 2 套方案价格影响工业用户平均每户水费支出分别增加 923 元/月、1132 元/月；商业用户，2023 年广州市中心城区商业用户平均每户用水量约 204 立方米/月，上述 2 套方案价格影响商业用户水费支出分别增加 225 元/月、276 元/月；3）特种用水，两个方案的特种用水价格均从 20 元/立方米调整为 25 元/立方米，该类用户自来水支出将增加 25%。 对于城市供水企业影响：以 2022 年广州市中心城区用水量进行测算，2 套水价方案年应收总金额均为 45.13 亿元。与 2022 年实际售水收入 33.38 亿元相比，预计增加售水收入约为 11.75 亿元。 投资建议：各地水务行业有望进入新一轮提价周期，保障存量项目的高质量运营。我们看好质地优异的水务企业通过高质量运营能力实现稳健发展，建议关注以供水为主营业务的顺控发展、兴蓉环境、洪城环境等。多地推进居民用气顺价机制，叠加上游气源采购价格企稳或有所下行，我们预计城燃公司的盈利能力有望得到恢复。建议关注全国性质城燃龙头华润燃气、中国燃气、新奥能源、港华智慧能源等。 风险分析：用水终端销售价格的调整幅度低于预期；用水需求增速低于预期等。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -23%-14%-5%3%12%04/2306/2309/2311/23公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 多地推进居民用气顺价，城燃公司盈利有望修复——公用事业商品涨价专题（一）（2024-03-25） 重点关注新能源消纳及公用事业产品涨价——电新公用环保行业周报 20240324（2024-03-25） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 公用事业 附录 表 1：广州市中心城区自来水价格变动情况表，元/立方米 用水类别 现行价格 方案一 方案二 调整价格 调整价格 平均供水价格 2.53 3.40 3.40 居民生活用水 第一阶梯 1.98 2.60 2.46 第二阶梯 2.97 3.90 3.69 第三阶梯 3.96 7.80 7.38 执行居民水价的非居民用户 （合表水价） 1.98 2.86 2.71 低收入居民优惠水价 0.70 0.70 0.70 非居民生活用水 3.46 4.56 4.81 特种用水 20 25 25 资料来源：《广州市中心城区自来水价格改革方案（听证版）》，光大证券研究所整理 备注：1.居民生活用水：城镇居民住宅家庭的日常生活用水，以及机关、部队、企事业单位等集体宿舍用水。其中，对本市户籍低收入居民家庭、烈士遗属及优抚对象用水价格不调整，具体为：每人每月用水量在 7 立方米以下（含 7 立方米）的居民生活用水按 0.7 元/立方米计收，超出部分按 1.98 元/立方米计收。2.阶梯水价与合表水价：已实行一户一表的居民生活用水户执行阶梯水价；未实行“一户一表，抄表到户”的居民用户以及执行居民生活用水价格的非居民用户，执行居民生活用水合表水价。3.非居民生活用水：工业、经营服务用水和行政事业单位用水、市政用水（环卫、绿化）、生态用水、消防用水等。4.特种用水：洗车、以自来水为原料的纯净水生产、高尔夫球场用水。 表 2：居民阶梯水价用户每户水费变化情况表 用水量 （立方米/月） 17.8 21 27 34 40 50 60 现行阶梯分级 第一阶梯 第二阶梯 第三阶梯 现行水费总额 （元/月） 52.15 61.53 80.58 111.38 152.24 220.34 288.44 调整后阶梯分级 第一阶梯 第二阶梯 第三阶梯 方案一 水费总额（元/月） 63.19 74.55 106.53 181.08 244.98 351.48 457.98 增支金额（元/月） 11.036 13.02 25.95 69.7 92.74 131.14 16