长盈精密(300115)Q1业绩预告优于预期，消费电子及新能源稼动率持续提升

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 04 月 09 日 增持（维持） Q1 业绩预告优于预期，消费电子及新能源稼动率持续提升 TMT 及中小盘/电子 当前股价：10.58 元 公司公告 24Q1 业绩预告，归母净利 2.50-3.50 亿，去年同期亏损 0.81 亿，扣非归母净利 1.05-1.35 亿，去年同期亏损 0.96 亿。结合公司近况我们点评如下： ❑ 24Q1 业绩预告大幅扭亏，表现优于市场预期。公司 24Q1 归母净利 2.50-3.50亿，去年同期亏损 0.81 亿，中值环比+257.14%；扣非归母净利 1.05-1.35 亿，去年同期亏损 0.96 亿，中值环比+27.66%，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司 30%股权，取得 1.6-1.8 亿元的收益。从经营方面看，Q1 盈利能力进一步提升，这源于消费电子及新能源市场持续复苏向好，公司 A 客户 Macbook Pro 机壳以及 AVP 机壳持续出货，三星钛合金机壳产品放量，新能源零组件业务订单导入释放产能，带动整体稼动率提升，公司Q1 收入同比增长约 30%，创历史新高。 ❑ 展望 24 年，消费电子及新能源业务向上带动公司盈利持续回升。短期来看，公司 24Q2 三星 S24 手机全球销量较佳，结构件订单需求旺盛，A 客户VisionPro 将迎来全球发售，机壳满产持续出货，新款 MacBook 需求稳健，亦有新料号导入带来新增量，新能源业务稼动率保持平稳向上，Q2 盈利能力或有望延续改善趋势。全年来看，消费电子业务，公司在 A 客户持续“提份额+扩品类”望带动新增量，安卓钛合金机壳持续放量，国内安卓客户需求逐步回升；新能源业务，C/T/H 等核心客户结构件订单持续导入放量，产能稼动率不断提升。公司 24 年整体盈利能力有望迎来逐季改善趋势。 ❑ 维持“增持”投资评级。中长期来看公司 A 客户 Mac&MR 结构件及小件业务持续提供增长动能，钛合金趋势带动非 A 客户需求，新能源业务围绕核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。考虑到 Q1 公司基本面向好超预期，我们最新预测 24/25/26 年营收 164.7/192.7/221.6 亿，归母净利润 7.7/8.7/10.9，对应 EPS 为 0.64/0.73/0.91 元，对应当前股价 PE 为 16.6/14.6/11.6 倍，维持“增持”投资评级。 ❑ 风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 15203 13722 16467 19266 22156 同比增长 38% -10% 20% 17% 15% 营业利润(百万元) 21 160 831 971 1213 同比增长 -103% 653% 418% 17% 25% 归母净利润(百万元) 43 86 766 875 1094 同比增长 -107% 101% 794% 14% 25% 每股收益(元) 0.04 0.07 0.64 0.73 0.91 PE 299.3 148.6 16.6 14.6 11.6 PB 2.2 2.2 1.9 1.8 1.6 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 1204 已上市流通股（百万股） 1200 总市值（十亿元） 12.7 流通市值（十亿元） 12.7 每股净资产（MRQ） 4.8 ROE（TTM） 1.5 资产负债率 67.0% 主要股东 宁波长盈粤富投资有限公司 主要股东持股比例 36.9% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1 -1 -32 相对表现 -0 3 -18 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《长盈精密（300115）—盈利持续修复，消费电子及新能源双轮驱动望重回成长轨道》2024-03-21 2、《长盈精密（300115）—Q4 业绩符合预期，看好消费电子及新能源向上望带动盈利回升趋势》2024-02-29 3、《长盈精密（300115）—Q3 业绩扭亏超预期，关注 Mac&MR 新品及新能源业务边际改善》2023-10-31 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn -60-50-40-30-20-10010Apr/23Jul/23Nov/23Mar/24(%)长盈精密沪深300长盈精密（300115.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 图 1：长盈精密历史 PE Band 图 2：长盈精密历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 参考报告： 1、长盈精密（300115）首次覆盖深度报告：迎接国产机金属化浪潮与收获的 2015- 20150113 2、长盈精密（300115）深度报告：绝佳客户和技术卡位，迎接超预期高增长-20160804 3、长盈精密（300115）深度报告：双调整战略驱动，迎来经营拐点-20200820 4、长盈精密（300115）：三季报及全年展望超预期，双调整战略卓有成效-20201014 5、长盈精密（300115）：20 亿扩产配合核心客户，新能源结构件布局大幅加码-20210105 6、长盈精密（300115）：双调整战略卓有成效，21 年望再续高成长-20210226 7、长盈精密（300115）：Q1 盈利预告高增长，双调整+新能源助全年延续增势-20210412 8、长盈精密（300115）：Q1 净利高增符合预期，21 年受益双调整大年可期-20210428 9、长盈精密（300115）深度跟踪：Q3 业绩扭亏为盈，持续关注 A 客户及新能源业务进展-20221025 10、长盈精密（300115）：与宁德时代达成战略合作，新能源业务发展迎新篇章-2022-12-12 11、长盈精密（300115）：全年扭亏为盈符合市场预期，盈利能力有望持续恢复-2023-01-29 12、长盈精密（300115）：全年业绩符合此前指引，Q4 盈利能力稳步改善-2023-02-28 13、长盈精密（300115）—进一步加码新能源及 XR 领域，看好公司长线增长趋势 2023-03-15 14、《长盈精密（300115）—扭亏为盈经营持续向好，MR 及新能源领域大有可为》2023-03-31 15、《长盈精密（300115）—Q3 业绩扭亏超预期，关注 Mac&MR 新品及新能源业务边际改善》2023-10-31 16、《长盈精密（300115）—Q4 业绩符合预期，看好消费电子及新能源向上望带动盈利回升趋势》2024-02-29 17、《长盈精密（300115）—盈利持续修复，消费电子及新能源双轮驱动望重回成长轨道》2024-03-21 50x75x100x125x150x-150-100-50050100Apr/21Oct/2